贏鼎教育業(yè)績大變臉后：財務數(shù)據(jù)遭股轉問詢 或已不被控股股東看好

憑借高考提分及高考報考系列產(chǎn)品，贏鼎教育在2015年、2016年均實現(xiàn)過億元凈利潤，毛利率高達90%以上，打造了新三板市場上的高收入“童話”。

但“童話”沒有持續(xù)很久。隨著8月28日贏鼎教育2017年半年報的發(fā)布，其高收入“童話”徹底破滅，營收從2016年的1.83億元劇降至2017年上半年的301.02萬元，同時虧損3185.82萬元。除業(yè)績大變臉外，當時最引人爭議的則是贏鼎教育要放棄高達1.16億元的應收賬款，并開發(fā)新產(chǎn)品，原有的高毛利率產(chǎn)品改為免費提供。

隨著業(yè)績大變臉，贏鼎教育股價應聲大跌，參與其募資的投資者和二級市場買入的投資者基本被套。似乎為了挽回投資者信心，贏鼎教育隨后宣布控股股東、實際控制人王海濤計劃對公司股票進行增持。但從王海濤實際增持結果來看，其或許已不再看好贏鼎教育發(fā)展。

而贏鼎教育系列令人不解的操作最終也引起了監(jiān)管層的注意。12月11日，全國股轉公司下發(fā)問詢函，對贏鼎教育、王海濤及相關中介機構進行問詢。從全國股轉公司問詢的問題來看，贏鼎教育“蹊蹺”的業(yè)務調整和對應收賬款的處理方式，被股轉質疑2016年營收真實性是一方面，王海濤的增持承諾兌現(xiàn)情況、股權質押同樣受到關注。

業(yè)績大變臉放棄約1.16億應收款 被股轉質疑財務數(shù)據(jù)真實性

贏鼎教育業(yè)績在2017年上半年急轉直下。

贏鼎教育8月28日發(fā)布的2017年半年報顯示，其上半年營收僅為301.02萬元，較上年同期7453.81下降95.96%。營收下滑凈利潤勢必受到影響。2017年上半年，贏鼎教育由盈轉虧，凈利潤-3185.82萬元較上年同期下降176.75%，而2015年、2016年其凈利潤為1.1億元、1.01億元。此外，贏鼎教育此前在市場內一直為人稱道的高毛利也宣告終結。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，贏鼎教育2015年、2016年的毛利率分別為95.66%、91.25%，但2017年上半年這一數(shù)據(jù)為-105.03%。

面對營收、凈利潤的雙雙大幅下滑，贏鼎教育解釋稱主要是由于公司進行產(chǎn)品升級，暫停高考報考學產(chǎn)品和高考提分產(chǎn)品的市場開拓，高考提分產(chǎn)品并入升級后的一點馬高考名師機器人產(chǎn)品，將公司主營業(yè)務轉為推廣一點馬高考名師機器人產(chǎn)品。

但據(jù)挖貝網(wǎng)了解，高考報考相關產(chǎn)品一直是贏鼎教育收入的主要來源，也是此前其得以安身立命的根本，其2015年、2016年的營收分別為1.41億元、1.83億元，接近100%的收入來自高考報考俱樂部。此外，贏鼎教育的轉型也十分突然。其在2017年6月26日發(fā)布的2016年年報中還宣稱，高考報考俱樂部產(chǎn)品具有獨特性和高技術含量，是公司多年研發(fā)投入和技術積累的成果，短期內難以被仿制。在毛利超過90%的主營業(yè)務發(fā)展良好的情況下，短短幾個月主營業(yè)務即發(fā)生巨變，其中更深層次原因是什么，我們不得而知。

除了令人一頭問號的業(yè)務調整外，贏鼎教育大方的主動放棄約1.16億元應收賬款的行為也令人費解。

挖貝新三板研究院資料顯示，贏鼎教育在8月28日、9月15日召開的董事會、股東大會上分別審議通過了《關于公司經(jīng)營策略調整的議案》，包括免費提供高考報考產(chǎn)品和調整公司與經(jīng)銷商的合作。贏鼎教育表示，隨著高考報考產(chǎn)品免費化及高考提分產(chǎn)品被一點馬高考名師機器人升級取代，公司與這兩個產(chǎn)品的經(jīng)銷商在友好協(xié)商的基礎上陸續(xù)停止合作并終止合同。已銷售給經(jīng)銷商但未銷售至終端的產(chǎn)品收回關閉，經(jīng)銷商尚未繳納的尾款不再履行。

輕描淡寫的一句“不再履行”，涉及的金額卻十分巨大。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，截至2017年6月30日，贏鼎教育的應收賬款賬面余額約為1.16萬元，其中壞賬準備為579萬元。而贏鼎教育在2017年半年報中也提到，業(yè)務調整將帶來公司與經(jīng)銷商的合同在報告期后陸續(xù)終止，由此將對公司本年度利潤造成一定損失，預計損失為報告期末應收賬款賬面價值共計1.1億元。

對于上述“詭異”的操作，全國股轉公司在問詢函中要求贏鼎教育說明在原產(chǎn)品毛利率如此高的情況下，放棄原主要產(chǎn)品，進行產(chǎn)品體系調整的原因及必要性；并指出，產(chǎn)品體系調整與放棄“經(jīng)銷商尚未繳納的尾款”并不存在必然聯(lián)系，要求贏鼎教育詳盡披露放棄上述債權的原因及必要性；說明約1.16億元應收賬款回收可能性、賬務處理安排及對公司的影響；披露2016年、2017年上半年前五名客戶的名稱以及與公司是否存在關聯(lián)關系、應收賬款前五名名稱以及與公司是否存在關聯(lián)關系。

全國股轉公司對贏鼎教育進行問詢，其主辦券商光大證券與其2016年年審會所希格瑪會計師事務所（下稱：希格瑪會所）等中介機構也未能幸免，被要求對贏鼎教育2016年營收真實性進行說明。其中，全國股轉公司要求光大證券說明贏鼎教育2016年營業(yè)收入是否真實存在，其經(jīng)銷商與公司是否存在關聯(lián)關系；針對收入真實性是否實施過盡職調查程序，如采用函證的形式，是否能夠保證收入真實存在。對于對贏鼎教育2016年財務報告發(fā)表標準無保留審計意見的希格瑪會所，要求說明針對收入真實性采取的審計程序，如采用函證的形式，是否能夠保證收入真實存在。

值得注意的是，在全國股轉公司發(fā)布問詢函的同一天，贏鼎教育公告稱在12月8日收到財務總監(jiān)龍湘萍的辭職報告，離職原因是個人原因。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，龍湘萍于2013年9月入職贏鼎教育。

股價大跌 投資者被深套

贏鼎教育營收凈利潤大幅下滑，隨之而來的，是投資者用腳投票。

8月29日，也就是贏鼎教育發(fā)布2017年半年報的第二天，其股價大跌22.32%，當天股價最低時一度降至4.42元，收盤價報5.50元，市值縮水1.64億元，剩5.73億元。

8月28日到12月12日期間，贏鼎教育股價基本呈一路下行之勢，11月13日股價一度下跌到2.28元。

贏鼎教育股票走勢（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

而在今年2月7日，贏鼎教育剛宣告完成掛牌新三板以來的首次募資。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，該次募資原定價格為350.4元/股，經(jīng)過轉增股本后調整為20元/股，共募資8200.83萬元。自然人謝平和機構投資者民銀國際、成都創(chuàng)客、重慶創(chuàng)睿、安徽鼎信、江蘇高投參與認購。

12月12日贏鼎教育收盤價為4.4元，僅為其定增價的約四分之一多一點，參與定增的投資者浮虧嚴重。另外，截至2017年6月30日，贏鼎教育共有股東224戶。按收盤價4.4元計算，二級市場買入的投資者也悉數(shù)被套。

控股股東實際增持遠低于承諾數(shù) 或已不看好公司發(fā)展

股價大跌，贏鼎教育方面也采取措施試圖提振投資者信心。

9月1日，贏鼎教育宣布簽訂重大訂單，宣布8月單月累計訂單總額939萬元，已實現(xiàn)8月單月經(jīng)銷商付款總額803萬元。9月4日，贏鼎教育宣布公司控股股東、實際控制人王海濤計劃在未來3個月內通過二級市場增持公司股份不超過1000萬股。

從后期公告來看，王海濤確實對贏鼎教育股份進行了增持，不過，與承諾的數(shù)量相比，差距不可謂不大。

據(jù)贏鼎教育公告，2017年11月17日，公司股票以收盤價4.00元/股的價格累計成交36.7萬股，系控股股東、實際控制人、董事長兼總經(jīng)理王海濤以自有資金買入公司股票。36.7萬股的成交價格為140.16萬元。

12月4日，贏鼎教育宣布王海濤增持公司股份計劃實施完畢，在9月4日至12月4日期間，王海濤累計增持49萬股，占公司總股本的0.47%，增持后王海濤直接及間接持有贏鼎教育股份合計7380.2萬股，占總股本的70.9%。同日，贏鼎教育再發(fā)公告，宣布王海濤擬在公告披露之日起6個月內，通過二級市場再增持公司股份不超過1000萬股。

從王海濤實際增持情況來看，其或已不看好贏鼎教育的發(fā)展。“雷聲大雨點小”的增持計劃同樣引起全國股轉公司關注，王海濤被要求解釋說明實際增持數(shù)與計劃差異較大的原因，并對再次承諾未來六個月增持不超過“1000萬股”所設定增持數(shù)量的合理性、是否具備履行承諾的能力進行解釋說明。光大證券則被要求說明王海濤承諾三個月內增持公司股份不超過“1000萬股”，是否造成市場誤導，是否對公司股票二級市場價格產(chǎn)生重大影響。

控股股東質押股權貸款 被股轉詢問控制權變動風險

除增持承諾外，王海濤及其控制下公司此前質押所持部分贏鼎教育股權，用于為王海濤借款提供擔保也引起了全國股轉公司注意。

挖貝新三板研究院資料顯示，贏鼎教育于2016年11月8日發(fā)布公告宣布王海濤質押公司25.88%股權用于其向國民信托有限公司（下稱：國民信托）的1億元借款提供擔保，質押期限自2016年11月7日起至2017年11月7日止。2016年12月20日，贏鼎教育再發(fā)公告，宣布公司股東北京悅濤投資咨詢有限公司（下稱：北京悅濤）質押公司11.88%股權，同樣用于為王海濤向國民信托的1億元借款提供擔保，質押期限自2016年12月16日起至2017年12月16日止。2016年12月26日，贏鼎教育披露股權質押公告，王海濤質押公司14%股權，同樣用于為王海濤向國民信托的1億元借款提供擔保，質押期限自2016年12月23日起至2017年12月23日止。

據(jù)了解，截止2017年6月30日，王海濤持有北京悅濤99%的股份。

如今，第一筆質押期限已經(jīng)屆滿，第二筆、第三筆質押期限即將屆滿，全國股轉系統(tǒng)在問詢函中要求贏鼎教育披露是否已經(jīng)辦理解除質押，如尚未辦理解除質押，公司是否存在控股股東、實際控制人變動的風險。要求王海濤說明被擔保債權是否已經(jīng)償付，相關在質股份是否已經(jīng)辦理解除質押。