民營經(jīng)濟(jì)活力四射 A股國企掀并購新三板民企熱潮

2017/12/06 10:15      王建鑫

新三板市場快速擴(kuò)容以來,已經(jīng)成為整個資本市場的“并購池”。而進(jìn)入2017年以來,A股上市公司更是出現(xiàn)一波并購新三板公司的熱潮,據(jù)犀牛之星統(tǒng)計(jì),以首次公告日為基準(zhǔn),截至11月,2017年共有125起上市公司并購新三板公司的案例,并購金額接近490億。

現(xiàn)階段,囿于新三板市場流動性不佳,成為A股公司的一部分似乎還是一家新三板公司好的歸宿。有些新三板公司則選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打,靠自己的努力排隊(duì)IPO,但此種方式費(fèi)時費(fèi)力。

“愛情不是你想買就能買”,新三板公司想嫁入A股公司也不是想嫁就能嫁,畢竟豪門規(guī)矩多、門檻高。但也有那么一些公司,不僅成功嫁入A股豪門,而且嫁的是超級豪門——上市國企。今天犀牛君就來梳理一下,作為后臺不那么強(qiáng)硬的民企,到底具備什么特質(zhì)才能被上市國企看中。

15家新三板企業(yè)被上市國企相中,超7成為民企

“從企業(yè)發(fā)展情況、運(yùn)營規(guī)范程度來看,新三板企業(yè)無疑是良好的‘標(biāo)的池’。如果能根據(jù)自身需要仔細(xì)篩選,找到符合需要的標(biāo)的公司并不難。”類似觀點(diǎn)已深入人心。新三板這些優(yōu)勢,已經(jīng)被不少上市公司注意到,其中不乏此前并不熱衷收購的國資上市公司。

犀牛君注意到,截至11月底,2017年共有15起上市國企并購新三板公司的案例,拋開中環(huán)裝備(300140)收購兆盛環(huán)保(836616)和ST二重(601268)收購二重5(400062)未公開披露收購價格外,其余13例收購均披露了交易價格,交易總額達(dá)109.21億。

在上述15例上市國企并購案中,交易金額最大的是深裝總借殼ST云維。ST云維于2017年6月5日發(fā)布公告,公司擬以2.61元/股的價格發(fā)行18.45億股,作價48.15億元收購新三板公司深裝總98.27%股權(quán)。交易完成后,公司主營業(yè)務(wù)將變更為公共建筑裝飾工程、住宅裝飾工程、建筑幕墻裝飾工程和建筑設(shè)計(jì)等,李興浩及其一致行動人中亙投資、鄭鳳梅將持有公司25.74%股份,李興浩將成為公司控股股東及實(shí)際控制人。此次交易構(gòu)成借殼上市。

值得注意的是,在15例上市國企并購新三板企業(yè)的案例中,除了東方電子(000682)收購?fù)碱D(831786)、新五豐(600975)收購天心種業(yè)(871499)、創(chuàng)元科技(000551)收購創(chuàng)元期貨(832280)、ST二重收購二重5為上市國企并購標(biāo)的為國企外,其余11例并購標(biāo)的均為民營企業(yè),民營企業(yè)的吸引力可見一斑。

以上海貝嶺(600171)的收購為例,其擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式,作價5.9億元收購銳能微(837010)100%股權(quán)。在收購公告中,上海貝嶺明確提出,通過此次交易,公司在智能計(jì)量事業(yè)部實(shí)施市場化改革,吸收民營企業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),激發(fā)國有企業(yè)活力。同時,實(shí)現(xiàn)國有資本在集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域的整合,提升國有資本在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中的影響力。

有產(chǎn)業(yè)投資人士表示,不少新三板民營企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢,但由于種種原因,單憑自身能力無法將其轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。與之相比,擁有更多資源的國企無疑能夠提供這樣的資源支持。“近幾年國企改革步伐明顯加快,國有企業(yè)尤其是國資上市公司擅長、也愿意與民企合作,把產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。”

某私募人士對此頗為認(rèn)同,“大部分國企已對民企非常開放,但合作收購的底線則是民企要按照規(guī)則行事,新三板企業(yè)恰好完成了規(guī)范化,國企喜歡從中選取并購標(biāo)的并不足為怪。”

盡管新三板已成為上市公司“并購池”,但要從上萬家新三板公司中找到最適合的并購標(biāo)的并非易事,而對于上市國企來說,選擇標(biāo)的更是慎之又慎?;鶖?shù)龐大的新三板民營企業(yè),具備什么特質(zhì)才能得到上市國企的青睞呢?

膚白貌美型——業(yè)績靚麗的行業(yè)龍頭

代表一:深裝總

深裝總成立于1983年,注冊資本6.05億,收購前市值達(dá)48.15億,是全國知名大型裝飾企業(yè)。公開資料顯示,深裝總不僅承建了包括北京首都國際機(jī)場、深圳機(jī)場T3航站樓、廣州新白云機(jī)場、成都雙流國際機(jī)楊在內(nèi)的40余項(xiàng)機(jī)場室內(nèi)外裝飾工程,是國內(nèi)承接機(jī)場裝飾工程最多的裝飾公司;而且承建了中國唯一的七星級酒店武漢萬達(dá)瑞華酒店、全球最大單體免稅店三亞海棠灣國際購物中心、世界最頂尖水平的武漢萬達(dá)秀場等項(xiàng)目。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,深裝總同樣表現(xiàn)亮眼。2013年~2016年,公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.37億、38.93億、46.97億;歸母凈利潤1.21億、2.08億、2.85億。

ST云維在3月23日在關(guān)于公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的投資者說明會上表示,深裝總“自身盈利性良好,未來具有較為良好的成長性,且與云南省“十三五”規(guī)劃契合,有利于上市公司未來發(fā)展。”

未來,由于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、二、三線城市經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展將為建筑裝飾行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)的增量需求,而“一帶一路”戰(zhàn)略將為建筑裝飾行業(yè)“走出去”提供新機(jī)遇。

代表二:宣燃股份(836102)

宣燃股份成立于2002年,目前已經(jīng)發(fā)展成為皖南地區(qū)最大的民營天然氣城鎮(zhèn)運(yùn)營商。宣燃股份主營業(yè)務(wù)為天然氣銷售、燃?xì)夤芫W(wǎng)的安裝和天然氣的貿(mào)易、運(yùn)輸。經(jīng)過積極地投資建設(shè),宣燃股份實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)“川氣東送”主干氣源的引入,目前已穩(wěn)固了在皖南地區(qū)的先發(fā)優(yōu)勢。

資料顯示,天然氣是唯一能和可再生能源并肩攜手、實(shí)現(xiàn)能源由高碳向低碳過渡的燃料。十三五也提出了“到2020年天然氣綜合保供能力達(dá)到3600億方,天然氣占一次能源消費(fèi)比重提升至8.3%—10%”發(fā)展目標(biāo)。因此業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“十三五”期間中國天然氣行業(yè)將迎來又一個新的騰飛機(jī)會。廣安愛眾斥資9.5億收購宣燃股份也是因?yàn)閷μ烊粴庑袠I(yè)發(fā)展前景的看好。

當(dāng)然,上市國企對于并購標(biāo)的選擇并不僅僅看中標(biāo)的企業(yè)行業(yè)的前景,標(biāo)的企業(yè)的盈利能力也至關(guān)重要。就宣燃股份來說,公司2013年度、2014年度、2015年度、2016年上半年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.10億、4.10億、4.10億、2.56億;歸母凈利潤2443.30萬、4020.63萬、2,820.10萬、3962.66萬。

賢淑持家型——高成長性的明日之星

代表一:精一規(guī)劃(838037)

精一規(guī)劃成立于2002年,注冊資本僅有724.6萬,是一家名不見經(jīng)傳的小型民營企業(yè)。若不是6月21日上市公司航天長峰(600855)擬以1.4億購買公司的51%股份的消息不脛而走,似乎沒人會注意到這家小公司。

乍一看,精一規(guī)劃確實(shí)不起眼。公司營收近幾年公司營收、凈利規(guī)模都較小,2014年~2016年公司營收分別為2076.76萬、3244.75萬、4663.94萬;凈利潤473.29萬、727.80萬、1180.47萬。

但實(shí)際上,精一規(guī)劃正處于高速發(fā)展階段,2014年至2016年公司營收年復(fù)合增長率達(dá)30.96%,凈利年復(fù)合增長率達(dá)35.62%。除此之外,公司資產(chǎn)負(fù)債率正在逐年下降,2014年至2017年上半年,公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.38%、32.67%、26.00%、15.89%,

精一規(guī)劃的高成長性不僅體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績方面,還體現(xiàn)在行業(yè)前景方面。精一規(guī)劃主要業(yè)務(wù)為地理信息數(shù)據(jù)采集、處理及應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)。

公開資料顯示,地理信息產(chǎn)業(yè)是采用空間信息技術(shù)對地球空間信息資源進(jìn)行采集、加工、開發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)和經(jīng)營的企業(yè)集合體,既包括遙感、地理信息系統(tǒng)、衛(wèi)星定位與導(dǎo)航等領(lǐng)域,也包括以地球空間信息技術(shù)和產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ),融合其他相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的各類新應(yīng)用、新服務(wù)和新業(yè)態(tài),具有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新型高端服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特征。

據(jù)了解,目前,政府機(jī)構(gòu)正在不斷加大資金投入力度,以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級與轉(zhuǎn)型。

由此看來,精一規(guī)劃公司自身及所處行業(yè)發(fā)展?jié)摿Χ驾^大,可以算得上是明日之星。

代表二:英騰教育(838505)

與精一規(guī)劃類似的明日之星還有主營在線教學(xué)業(yè)務(wù)的英騰教育。

犀牛之星(ipo3.com)自選股顯示,英騰教育專業(yè)從事醫(yī)學(xué)醫(yī)藥、建筑工程、金融財(cái)會、職稱計(jì)算機(jī)、職稱英語等各類執(zhí)業(yè)、職稱專業(yè)考試軟件、企事業(yè)單位教育培訓(xùn)平臺產(chǎn)品的“互聯(lián)網(wǎng)+”在線教育企業(yè)。

從公司自身情況來看,英騰教育2014年至2016年?duì)I收復(fù)合增長率為53.56%;凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)135.65%,銷售凈利率逐年提升,現(xiàn)金流逐步改善。

從所處行業(yè)來看,英騰教育處于在線教育行業(yè),前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的《2016-2021年中國在線教育行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》指出,從2010開始,在線教育市場規(guī)模和用戶規(guī)模便高速增長,維持在10%以上的增速。2010年我國在線教育市場規(guī)模為491.1億元,2011年為575億元,到2014年在線教育市場規(guī)模激增至998億元,2015年在線教育市場突破千億元大關(guān),達(dá)1171億元。

相關(guān)預(yù)測顯示,2016年,我國在線教育市場規(guī)??蛇_(dá)1375億元,2017年為1600億元, 到2019年可突破2000億元大關(guān),達(dá)2140億元,到2021年在線教育市場規(guī)??蛇_(dá)2830億元。目前,市場規(guī)模占據(jù)主要地位的還是學(xué)歷教育、職業(yè)教育和語言培訓(xùn)三大塊,未來其他細(xì)分領(lǐng)域仍有不少機(jī)會。

 

聲明:本文來自  犀牛之星

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