上市公司買買買迎來今年最高峰 豪擲75億都看中了啥?

2017/10/10 10:13      王建鑫

聯(lián)姻上市公司是今年新三板的一大主題,并購這團火在九月也燒的異常火熱。

東財choice數(shù)據顯示,2017年9月新增27起上市公司并購掛牌公司的案例,并購數(shù)量較8月環(huán)比大幅上升200%,創(chuàng)下今年最高紀錄。

27起案例中,剔除未公布交易金額的5起案例,剩余案例涉及金額達74.48億元,較8月環(huán)比上漲24%,該交易金額僅低于3月份記錄,是今年以來第二高。

新增案例中僅一起交易金額超過10億元,凱恩股份擬以27.22億元收購卓能股份97.86%股權,交易完成后將實現(xiàn)對后者的全資持有。

此外,贊宇科技計劃收購擬掛牌公司新天達美73.82%的股權,交易金額達7.07億元;科恒股份斥資6.5億元收購擬掛牌公司萬好萬家100%的股權。

高估值高對賭并行

凱恩股份斥資27.22億元收購卓能股份97.86%的股權,成為新三板今年以來第四大并購案。

收購方凱恩股份原業(yè)務為特種紙制造,由于經濟增速放緩、市場競爭激烈等原因,近年其原業(yè)務增長空間有限,為尋求新的業(yè)務增長點,凱恩股份將觸角伸向主營鋰離子電池研產銷的卓能股份。

目前國內對汽車動力用鋰電池的需求前景廣闊,卓能股份的市場份額在不斷擴大,業(yè)績也迎來大爆發(fā)。2013年至2016年,卓能股份的營業(yè)收入從2.95億元增長至10.25億元,歸母凈利潤也從15.3萬元躍升至3686.28萬元。

凱恩股份表示,本次交易完成后,公司將實現(xiàn)特種紙制造業(yè)務和鋰電池業(yè)務雙輪驅動發(fā)展。

值得注意的是,這又是一例高估值對應高對賭的案例。卓能股份此次整體估值27.82億元,若按照其2016年3686.28萬元的凈利潤來計算,收購PE達到75.47倍,大大高于并購市場15倍的常見PE。

為此,掛牌公司14名原始股東承諾2017年—2019年實現(xiàn)稅后凈利潤不低于1.4億元、2億元、2.4億元以及2.8億元,4年合計8.6億元。

若要完成對賭,卓能股份2017年歸母凈利潤須較2016年增長2.8倍,今年上半年公司已經實現(xiàn)盈利4155.82萬元,下半年能否入賬1億元有待考驗。

與七、八月份相似,在跨市場并購定價安排中,“同股不同價”仍在持續(xù)。在卓能股份這一案例中,不同收購價體現(xiàn)在交易對手對標的公司的重要性上。

目前掛牌公司擁有20名股東,其中14名原始股東承擔業(yè)績補償義務,但這部分股東并沒有獲得較高估值。

在本次收購案中,創(chuàng)始人黃延新和黃國文拿到的估值是最高的,理由是他們“對標的股份資產的經營具有重要作用”。據計算,兩名創(chuàng)始人交易估值為29.98億元,18名小股東為25.98億元,相當于87折。

中小股東玩失聯(lián) 收購慘終止

值得一提的是,在交易進度方面,旭光股份與儲翰科技的聯(lián)姻處于停止狀態(tài),這也是今年以來第六筆停止實施的并購。

在這筆案例中,收購方旭光股份本是儲翰科技的控股股東,若完成該筆交易,上市公司將合計持有后者62.33%股份。

不過旭光股份的最終目標遠不止這六成股份,公告披露,若旭光股份在收購過程中與儲翰科技其他股東達成交易意向,收購方將按照與大股東相同的交易價格與其他股東進行交易。

根據評估預估值,儲翰科技100%股權權益預估值為6.47億元,每股作價6.28元,具體交易價格有待協(xié)商。

若最終價格確定為6.28元/股,對于儲翰科技大部分股東來說,這筆買賣都是劃算的。但對于部分從二級市場高價買入的投資者來說,虧損是不可避免的,這可能也是掛牌公司部分小股東玩“失聯(lián)”的原因。

此前解讀君曾八卦過,為了達成交易,儲翰科技已經接連三次發(fā)布提醒中小股東盡快與公司聯(lián)系處理股份轉讓事宜的公告,如今交易被停止,“任性”的中小股東難道還沒有找到?

擬掛牌公司受青睞

新三板被譽為上市公司的并購標的池,如今看來,上市公司買買買的熱情已經把擬掛牌企業(yè)都涵蓋了。

九月新增案例中,兩例針對擬掛牌企業(yè),分別是贊宇科技斥資7.07億元收購新天達美73.82%的股權;科恒股份6.5億元收購萬好萬家100%的股權。

時間跨度擴大到今年來看,上市公司針對擬掛牌企業(yè)的收購已發(fā)生11例,剔除一例未公布交易金額,剩余10起案例涉及金額達到53.27億元。

其中交易金額最高的是寶新能源豪擲25.2億元吞下PE巨獸東方富海,此舉為前者新金控版圖再下“一城”。

從行業(yè)分布來看,11家被上市公司相中的標的涉及5個行業(yè),信息技術行業(yè)和制造業(yè)是不變的兩座大山,分別有5例和3例,金融業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、熱力電力行業(yè)是新的并購目標。

 

聲明:本文來自  解讀新三板

相關閱讀