常青樹(shù)業(yè)績(jī)大變臉 上半年首次出現(xiàn)虧損

2017/08/11 11:12      王建鑫

原料價(jià)格上升、下游需求減弱,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯,議價(jià)能力較弱,常青樹(shù)上半年業(yè)績(jī)大變臉,首次出現(xiàn)虧損。第四批環(huán)保督查全面啟動(dòng),下半年部分化工品漲價(jià)將進(jìn)一步擠壓盈利空間,常青樹(shù)下半年業(yè)績(jī)難改觀。

2017年8月8日,山東常青樹(shù)膠業(yè)股份有限公司(證券簡(jiǎn)稱(chēng):常青樹(shù),證券代碼:834826.OC)披露了今年的中報(bào),中報(bào)顯示公司上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到6756.16萬(wàn)元,同比微增2.09%,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為-398.25萬(wàn)元,同比暴跌566.35%,凈利潤(rùn)自2015年掛牌以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。此外常青樹(shù)資產(chǎn)負(fù)債率較同期上升3.8個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到50.35%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù),為-210.76萬(wàn)元,其他財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈下滑狀態(tài)。

僅僅半年時(shí)間業(yè)績(jī)變臉,常青樹(shù)究竟經(jīng)歷了什么?

成本上升成中期虧損最大原因

2017年中報(bào)顯示,常青樹(shù)的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為405.61萬(wàn)元、798.56萬(wàn)元和144.57萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)-5.04%、-12.95%和32.54%,除了財(cái)務(wù)費(fèi)用較大幅度增長(zhǎng)外,銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用均有一定減少。三費(fèi)收入占比為19.96%,低于2016年同期的21.96%,高于2015年同期的15.11%,常青樹(shù)的期間費(fèi)用近三年也有一定幅度的減少。

事實(shí)上今年上半年常青樹(shù)由盈轉(zhuǎn)虧的主要原因是營(yíng)業(yè)成本的上升。

中報(bào)顯示,常青樹(shù)上半年?duì)I業(yè)成本達(dá)到5703.90萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.69%,而當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入僅為6756.16萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.09%,毛利率由去年同期的24.19%降低至15.57%,營(yíng)業(yè)成本的過(guò)快上升及營(yíng)業(yè)收入的較低增長(zhǎng)擠壓了公司盈利的空間。

上游猛漲,給常青樹(shù)噴灑了“萎靡劑”

常青樹(shù)是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)膠粘劑的企業(yè),主要從事萬(wàn)能膠、噴膠、鞋膠和玻璃膠等七大系列上百種型號(hào)的膠粘劑的研發(fā)生產(chǎn)與銷(xiāo)售,作為一家化工企業(yè),其營(yíng)業(yè)成本的高低與化工原料的價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)。常青樹(shù)生產(chǎn)膠粘劑所需要的原料主要有溶劑油、松香、樹(shù)脂和二甲基硅氧烷混合環(huán)體(DMC)及二氯甲烷等化學(xué)原料,原料的價(jià)格占營(yíng)業(yè)成本的85%以上。

資料顯示上述原料的價(jià)格年初至今受?chē)?guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革和環(huán)保核查等多重因素作用下普遍上漲,走出了一波行情?;ぴ系纳蠞q改善了相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),但也同時(shí)抬升了下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,壓縮了企業(yè)的盈利空間。

常青樹(shù)所用的原料二氯甲烷、環(huán)氧樹(shù)脂、DMC和溶劑油2016年下半年開(kāi)始上漲,今年1-6月份價(jià)格分別上漲18.75%、-3.03%、20.59%和3.76%。

下游萎縮,給常青樹(shù)戴了緊箍咒

今年房地產(chǎn)的調(diào)控政策不斷升級(jí),房地產(chǎn)“住而非炒”成主旋律,多地限購(gòu)力度升級(jí),房地產(chǎn)調(diào)控政策有效降低了市場(chǎng)的需求。此外在今年降低金融杠桿、防范金融風(fēng)險(xiǎn)及貨幣政策偏緊等多重因素影響之下,房地產(chǎn)的銷(xiāo)售面積與銷(xiāo)售金額均出現(xiàn)一定程度的回落。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2017年上半年,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額5.06萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.50%,商品房銷(xiāo)售面積7.47億平方米,商品房銷(xiāo)售額累計(jì)達(dá)到5.92萬(wàn)億元,分別同比增長(zhǎng)16.10%和21.50%,增速較同期有所放緩,但仍處于較高速度增長(zhǎng)。但全國(guó)市場(chǎng)來(lái)看,房地產(chǎn)市場(chǎng)的分化情況明顯,上半年一二線城市量跌價(jià)穩(wěn),三四線城市得益于去庫(kù)存的推動(dòng),呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。以新房成交面積來(lái)看,上半年一線城市新房成交面積呈下降趨勢(shì),二線新房成交面積有一定上升,三四線城市比較平穩(wěn)。

常青樹(shù)的下游客戶(hù)主要集中在建筑、房地產(chǎn)和家居裝修等領(lǐng)域。從銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看,常青樹(shù)的產(chǎn)品主要銷(xiāo)往國(guó)內(nèi),2016年內(nèi)銷(xiāo)占比達(dá)到了95.60%,其客戶(hù)集中在華東地區(qū),銷(xiāo)售占比也達(dá)到40.08%,除此以外華北和華南地區(qū)的銷(xiāo)售占比也占到了15.28%和13.99%。不過(guò)今年上半年二線城市和三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)較好的成交情況對(duì)常青樹(shù)的業(yè)績(jī)提升沒(méi)有起到大的作用,公司營(yíng)業(yè)收入微幅增長(zhǎng),但由于成本端上升較快,公司業(yè)績(jī)首虧。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯,議價(jià)能力較弱,常青樹(shù)下半年業(yè)績(jī)難改觀

中國(guó)膠粘劑和膠粘帶工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2015年膠粘劑銷(xiāo)售收入達(dá)到844.3億元,膠粘劑產(chǎn)量達(dá)到了686.8萬(wàn)噸,膠粘劑的銷(xiāo)售收入和產(chǎn)量近幾年均保持10%左右的增速。但膠粘劑行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多,目前國(guó)內(nèi)膠粘劑企業(yè)約有3500家,分布在全國(guó)近30個(gè)省份,規(guī)??傮w偏小,市場(chǎng)集中度較低。國(guó)內(nèi)膠粘劑上市企業(yè)有回天新材(300041.SZ)、康達(dá)新材(002669.SZ)、高盟新材(300200.SZ)和硅寶科技(300019.SZ),四大上市公司的市場(chǎng)占有率僅有1.68%。在新三板掛牌的膠粘劑企業(yè)除了常青樹(shù)外,還有青晨科技(832032.OC)、晨日科技(832032.OC)等十余家掛牌企業(yè)。雖然膠粘劑行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多,但像優(yōu)邦科技(837513.OC)等部分企業(yè)依靠差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,專(zhuān)注于電子電器等細(xì)分領(lǐng)域,發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但像常青樹(shù)這樣的企業(yè),雖然有一定的產(chǎn)品研發(fā)能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力,但其面對(duì)的下游行業(yè)主要是房地產(chǎn)、建筑等行業(yè),且要面臨回天新材等大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),相對(duì)而言無(wú)論是產(chǎn)品研發(fā)能力、市場(chǎng)開(kāi)拓能力還是產(chǎn)品議價(jià)能力,均處于不利地位,想咸魚(yú)翻身,還是有一定難度的。

此外,8月8日第四批中央環(huán)境保護(hù)督查將全面啟動(dòng),督察組將對(duì)吉林、山東、四川等8省份開(kāi)展督查進(jìn)駐工作,重點(diǎn)盯住中央高度關(guān)注、群眾反映強(qiáng)烈、社會(huì)影響惡劣的環(huán)境問(wèn)題等相關(guān)問(wèn)題,在此背景下,部分化工產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有一定的上漲,而這對(duì)常青樹(shù)下半年的業(yè)績(jī)改善帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

下半年常青樹(shù)的業(yè)績(jī)難改觀。

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