“雙50”不是問題? 傳準(zhǔn)入與維持標(biāo)準(zhǔn)合其一即可保層

2017/05/27 09:31      郭凈凈 閆淑鑫

市場關(guān)于“首批創(chuàng)新層公司在分層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和維持標(biāo)準(zhǔn)中選擇,兩者符合其一,即可成功保層”的傳言,或許并非空穴來風(fēng)。

日前,新三板在線獲悉,2017年創(chuàng)新層調(diào)整時(shí),“雙50”標(biāo)準(zhǔn)有所放松。具體來看,此次分層調(diào)整,首批創(chuàng)新層公司在分層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和維持標(biāo)準(zhǔn)中選擇,二者符合其一,即可成功保層。

上周日(5月21日),1329家新一輪創(chuàng)新層調(diào)整初選名單出爐后,不少新晉準(zhǔn)創(chuàng)新層公司是既高興又忐忑——“能進(jìn)創(chuàng)新層,公司價(jià)值得到認(rèn)可和體現(xiàn);忐忑的是,公司很可能只能創(chuàng)新層‘一年游’,保層標(biāo)準(zhǔn)尤其是其中的‘雙50’標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)心達(dá)不到”。

所謂“雙50”,即“合格投資者不少于50人,最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%”。根據(jù)2016年5月27日公布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》,首批創(chuàng)新層公司要想保層,除了年報(bào)在“4.30”之前披露、公司治理完善、以及無非標(biāo)審計(jì)意見與監(jiān)管處罰等要求外,還必須“過三關(guān)”——通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董秘資格考試的董秘和上述“雙50”條件。

“雙50”條件或放寬

“雙50”維持條件,最令創(chuàng)新層公司“頭痛”——算算自家情況,怎么看似乎都不合標(biāo)。新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)篩選后發(fā)現(xiàn),321家退層的首批創(chuàng)新層公司中,高達(dá)173家公司最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比均在50%以下,占比達(dá)53.89%。

這類保層失敗的掛牌公司中,不乏華誼創(chuàng)星等明星公司,同時(shí)還有科順防水、盛景網(wǎng)聯(lián)等正沖刺IPO上市標(biāo)的,當(dāng)然也有米米樂這樣麻煩纏身的公司。

遺憾的是,針對“截至2017年4月30日的合格投資者不少于50人”這一項(xiàng),新三板在線無法獲取相關(guān)公司最新數(shù)據(jù)。目前公開可查的官方最新股東戶數(shù)的截至日期,均為2016年12月31日。

以這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看,321家被降層的公司中,高達(dá)178家首批創(chuàng)新層公司2016年年報(bào)公布的最新股東戶數(shù)少于50人。其中,昶昱黃金、正通電子等21家降層公司截至2016年12月31日的股東戶數(shù)還是個(gè)位數(shù),均少于10人。

事實(shí)上,不看“雙50”條件的話,前述企業(yè)中,昶昱黃金等12家均符合創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一與標(biāo)準(zhǔn)二,尤其是匯生通、中科盛創(chuàng)、元一傳媒三家公司同時(shí)符合兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

對于“雙50”維持條件,市場始終保持爭議狀態(tài)。5月10日,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎曾提到,通過一年的摸著石頭過河,已經(jīng)意識到新三板的分層標(biāo)準(zhǔn)需要完善;分層標(biāo)準(zhǔn)在做進(jìn)一步的研究,要進(jìn)一步完善,爭取在今年推出。

前述股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士也曾表示,按照去年的標(biāo)準(zhǔn)和目前已披露年報(bào)看,創(chuàng)新層中有超400家公司不符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn),會被調(diào)出;將近900家公司達(dá)到創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn),會被調(diào)入。

如今,按照5月21日的創(chuàng)新層最新調(diào)整名單來看,被調(diào)出的公司數(shù)是321家,低于上述人士所說的400家;同時(shí),新晉創(chuàng)新層企業(yè)也只有710家,與該人士所言新調(diào)入數(shù)差了190家左右。

如此看來,市場關(guān)于“首批創(chuàng)新層公司在分層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和維持標(biāo)準(zhǔn)中選擇,兩者符合其一,即可成功保層”的傳言,或許并非空穴來風(fēng)。至少,從退層公司數(shù)量減少的情況來看,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)似乎放松了首批創(chuàng)新層公司保層的條件。

事實(shí)上,忽略“雙50”條件后,321家降層公司中,或許也有更多公司有可能重新獲得進(jìn)入創(chuàng)新層資格。新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)篩選發(fā)現(xiàn),降層公司中,有111家符合創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件標(biāo)準(zhǔn)一,44家符合標(biāo)準(zhǔn)二,暫不考慮合格投資者情況后符合標(biāo)準(zhǔn)三的公司也有23家。

值得一提的是,悅游網(wǎng)絡(luò)、冠新軟件這兩家公司符合三個(gè)分層準(zhǔn)入條件??傆?jì)下來,若不考慮“雙50”條件、只看創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),321家被調(diào)整出創(chuàng)新層名單的公司中,至少100家或許還有機(jī)會保層。

當(dāng)然,這也看掛牌公司愿不愿意了。比如,新三板在線此前曾統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),321家退層公司中,有80家正沖刺IPO,包括宏源藥業(yè)、有友食品等符合創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件的公司。對這些公司來說,配套政策遲遲不推出的創(chuàng)新層,顯然沒有A股吸引力大。

符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)也成功保層

排除“雙50”條件后,創(chuàng)新層維持標(biāo)準(zhǔn)的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)要求,較準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)低得多。

比如,創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一種,最近兩年平均歸屬于掛牌公司股東凈利潤不少2000萬元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者未計(jì)算依據(jù)),最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者未計(jì)算依據(jù)),而維持標(biāo)準(zhǔn)中的這兩個(gè)數(shù)值分別是1200萬元、6%。

再有同樣是標(biāo)準(zhǔn)二中,創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)最近兩年平均復(fù)合增長率不低于50%,維持標(biāo)準(zhǔn)的這兩個(gè)數(shù)據(jù)則分別是30%。而標(biāo)準(zhǔn)三中,準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)最近有成交的60個(gè)做市可轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元,維持標(biāo)準(zhǔn)這一數(shù)據(jù)則只需要3.6億元。

也就是說,若以掛牌公司成長性和發(fā)展情況為參考依據(jù),進(jìn)入創(chuàng)新層公司的資質(zhì)也不會太差。事實(shí)證明,確實(shí)有不少首批創(chuàng)新層公司“雙50”條件雖不達(dá)標(biāo),但依然成功保層。

新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)考察發(fā)現(xiàn),在619家成功保層公司中,14家最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比在50%以下。

這些公司之所以能夠保層,靠得是公司自身經(jīng)營和業(yè)績的硬實(shí)力。以創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)來看,14家保層公司符合注重盈利性的標(biāo)準(zhǔn)一和看重成長性的標(biāo)準(zhǔn)二。

從另一角度來看,這些公司股東的市場流動性有限,其中只有泰寶醫(yī)療等6家公司采取做市轉(zhuǎn)讓方式。從合格投資者角度,截至2016年12月31日,其中,只有凡拓創(chuàng)意、壹玖壹玖、北超伺、三力制藥和元道通信這5家公司的股東戶數(shù)超過50人,前述做市企業(yè)的股東戶數(shù)反而都在50人以下。

事實(shí)上,投資門檻較高的新三板市場上,合格投資者有限也不是啥新話題。合格投資者一直是保層公司爭搶的對象。但以可查的官方資料來看,619家保層公司中,多達(dá)169家截至2016年12月31日的股東戶數(shù)不足50人。

需要補(bǔ)充的是,以2016年12月31日為時(shí)間節(jié)點(diǎn),只能作為階段性考察。在2017年1月1日至4月30日之間,必然有不少掛牌公司的股東戶數(shù)已經(jīng)有所增長并達(dá)到50人要求。

比如,保層公司大澤電極符合維持標(biāo)準(zhǔn)第三條。但新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)篩選,該公司最近60可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比是98.33%,但其截至2016年12月31日的股東戶數(shù)只有38名。顯然,在2017年1月至4月期間,這家公司找到了更多合格投資者。

14家保層公司最近60個(gè)實(shí)際成交天數(shù)占比低于50%

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