新三板企業(yè)發(fā)展意欲何為 保層市場(chǎng)上演冰與火之歌

3個(gè)月后，950家新三板創(chuàng)新層企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)首次“大洗牌”，然而據(jù)記者了解，目前市場(chǎng)企業(yè)并未因此談虎色變，相反，新三板企業(yè)不慌不忙從容應(yīng)對(duì)這次調(diào)層洗牌。

春節(jié)剛過(guò)便陸續(xù)有新三板企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌。記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，2017年2月7日，新三板掛牌企業(yè)光影俠發(fā)布關(guān)于公司股票暫停轉(zhuǎn)讓的公告稱，為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌，然而這已不是2017年首例主動(dòng)退出新三板的企業(yè)。

新三板企業(yè)“棄暗投明”？

新三板企業(yè)沖刺A股或是受IPO提速刺激。自2016年第四季度開始，IPO提速已經(jīng)成為資本市場(chǎng)新常態(tài)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年共有68家A股企業(yè)IPO成功，下半年達(dá)180家。2016年第四季度，累計(jì)有131家企業(yè)進(jìn)行新股發(fā)行。進(jìn)入2017年后，每天平均有2-3家公司進(jìn)行IPO。

而記者查詢股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，到2月14日掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)1.0566萬(wàn)家。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示，新三板將剩下成交量不足、質(zhì)地一般的企業(yè)，會(huì)影響投資者積極性。

隨著掛牌企業(yè)年初早已突破萬(wàn)家，新三板市場(chǎng)容量擴(kuò)大，增加了其在資本市場(chǎng)的分量。然而，市場(chǎng)流動(dòng)性和成交量還不理想，可能很難留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

一方面掛牌企業(yè)數(shù)量一直在激增，而另一方面投融資額等方面仍然止步不前，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力仍然不足。

“選擇IPO之路也是為了企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的融資，是企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的初衷，而市場(chǎng)流動(dòng)性滯后不如選擇IPO之路。”來(lái)自新三板企業(yè)公司董秘和記者談道。

然而，如果選擇IPO之路，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，排隊(duì)周期長(zhǎng)無(wú)疑是企業(yè)焦慮的問(wèn)題。兩年的時(shí)間有太多的不確定性，如果單方面棄單保帥并不明智。

保層市場(chǎng)上演冰與火之歌

除了新三板企業(yè)選擇IPO外，今年5月將迎來(lái)新三板分層制度實(shí)施以來(lái)首次調(diào)層，也將分層的企業(yè)重新則選。

而判定創(chuàng)新層準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)的截止日期均設(shè)置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據(jù)此前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)新三板分層制度的規(guī)定，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉(zhuǎn)讓日將調(diào)整掛牌公司所屬層級(jí)。不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司將調(diào)入基礎(chǔ)層，符合創(chuàng)新層條件的基礎(chǔ)層公司將調(diào)入創(chuàng)新層。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱在此前報(bào)道中談道，想要“脫穎而出”的這不到1/10的企業(yè)，雖然這一年來(lái)并未在定增及流動(dòng)性方面占有明顯優(yōu)勢(shì)，但有形象上的優(yōu)勢(shì)和政府的背書，估值也會(huì)相對(duì)較高，相較于基礎(chǔ)層仍具有一定吸引力。

除了一些財(cái)務(wù)性指標(biāo)外，創(chuàng)新層企業(yè)還需要滿足關(guān)于合格投資者人數(shù)限制的指標(biāo)，即“合格投資者不少于50人，最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%”的要求。

據(jù)金融Choice數(shù)據(jù)顯示，在950家創(chuàng)新層公司中就有419家的股東戶數(shù)不足50人。

監(jiān)管層針對(duì)創(chuàng)新層維持設(shè)置合格投資者人數(shù)這一普適性指標(biāo)，其本意在于切實(shí)改善市場(chǎng)流動(dòng)性。新三板市場(chǎng)的合格投資人多來(lái)源于定增及二級(jí)市場(chǎng)交易，而企業(yè)如果想要持續(xù)在新三板市場(chǎng)留存，需要通過(guò)中介公司尋找“目標(biāo)客戶”，這樣企業(yè)才可能仍舊停留在創(chuàng)新層。

企業(yè)上新三板意義何在？

保持在創(chuàng)新層對(duì)企業(yè)而言無(wú)疑具有一定優(yōu)勢(shì)。由于新三板擴(kuò)容速度過(guò)快，創(chuàng)新層無(wú)疑是一個(gè)隱形標(biāo)簽代表企業(yè)的質(zhì)量。然而企業(yè)如果掛牌到新三板市場(chǎng)只是想要保殼孤芳自賞并無(wú)意義，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)仍需要從自身著手，如果只是奔著融資的目的掛牌到新三板市場(chǎng)，無(wú)疑并非明智之舉。

新三板市場(chǎng)中企業(yè)萬(wàn)家齊放，過(guò)去，券商在選擇企業(yè)的過(guò)程中以量取勝，而今隨著政策落地，券商在選擇企業(yè)的過(guò)程中，對(duì)企業(yè)質(zhì)量的要求正與日俱增，甚至嚴(yán)苛。

券商告訴記者，由于新三板企業(yè)的行業(yè)情況和主板市場(chǎng)趨近，而投資者數(shù)量仍然稀少，掛牌新三板市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)而言，其自身的融資優(yōu)勢(shì)并不明顯。

雖然目前新三板企業(yè)分為兩層，然而如果企業(yè)質(zhì)量沒(méi)有走在行業(yè)前列，企業(yè)就算入得了創(chuàng)新層也并無(wú)優(yōu)勢(shì)所在，從業(yè)人士告訴記者，同理，基礎(chǔ)層企業(yè)如果質(zhì)量沒(méi)有得到提升，進(jìn)入創(chuàng)新層也并無(wú)意義。

新三板分層制度自2016年5月實(shí)施以來(lái)，曾因并未對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)有益影響而飽受詬病。進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)并未在定增及流動(dòng)性方面占有明顯優(yōu)勢(shì)，反而要承擔(dān)更重的監(jiān)管成本，此后有條件的公司紛紛謀求在主板上市。