轉(zhuǎn)板制度年內(nèi)可期 深交所推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)

2017/02/14 09:45      譚楚丹 胡程平

隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量在2016年底突破“萬家”,新三板市場的定位問題再度擺在眼前,這關(guān)系到如何厘清與A股的關(guān)系、創(chuàng)新層如何建設(shè)等問題。

2月10日,證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提到新三板定位問題,他表示新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法,新三板既要有苗圃功能,又要發(fā)揮土壤功能。讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠實(shí)守信、市場前景好的企業(yè),能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板,不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放,這是未來中國資本市場又一道風(fēng)景線。

多名人士解讀稱,“土壤”即是基礎(chǔ)層,“苗圃”代表著創(chuàng)新層;監(jiān)管層明確了“苗圃”方向,即要發(fā)展創(chuàng)新層或新的層次,同時(shí)圍繞“由苗成材”以及“成材后”,未來會(huì)有相應(yīng)的配套措施出臺(tái),比如轉(zhuǎn)板。

深交所2月13日表示,把“推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”列為今年的重點(diǎn)任務(wù)。

新三板功能將含“預(yù)備軍”

對于證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上圍繞新三板的談話, 華南一家大型券商新三板負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解讀,“土壤是為中小微企業(yè)提供成長的機(jī)會(huì),苗圃則是對于部分企業(yè)進(jìn)行有目的、有方向、有預(yù)期地進(jìn)行培養(yǎng),苗圃今后就是創(chuàng)新層或者其他新的層次。”

深圳一家投資新三板的PE董事長亦有相似的解讀,“土壤功能是基礎(chǔ),是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基地,給予充足的養(yǎng)分成長,養(yǎng)分就是指流動(dòng)性、融資功能、規(guī)范化功能,所以新三板對于企業(yè)的實(shí)質(zhì)培育功能要做好。苗圃功能就是要把好的企業(yè)挑選出來,也就是創(chuàng)新層,給予后續(xù)更多的關(guān)注和培育。”

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2月13日,共有10544家掛牌企業(yè),其中950家企業(yè)屬于創(chuàng)新層,總股本1024.79億股。

然而,面對逐漸龐大的新三板市場,當(dāng)下新三板市場亟待明確新市場定位,這影響到未來一系列制度設(shè)計(jì)。

多名人士表示,從此次監(jiān)管工作會(huì)議內(nèi)容可見,“預(yù)備板”或?qū)⒊蔀樾氯宓亩ㄎ恢?,亦即是說,通過分層培育一批優(yōu)質(zhì)企業(yè),這類企業(yè)符合要求可以轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板,完成多層次資本市場的銜接。

前述大型券商新三板負(fù)責(zé)人表示,從以往監(jiān)管層多次正式談話來看,監(jiān)管層依然堅(jiān)持新三板的獨(dú)立市場地位。但他談到,“苗圃”意味著階段性,“苗子培育出來后,不能長期待在苗圃,最終要回到更廣大的空間去成長。從這個(gè)意義來講,未來應(yīng)該要有相應(yīng)的措施和制度出臺(tái)來把這個(gè)事情做好。”

“從我理解來看,新三板是優(yōu)質(zhì)企業(yè)培育的早、中期,后期還是要到A股去發(fā)展。”前述私募董事長亦表示。

深圳一家小型券商投行總經(jīng)理談到,“從現(xiàn)在來看,新三板確實(shí)有這層"預(yù)備板"的意思。不過無論是作為"土壤"抑或板塊的遞延,我認(rèn)為都是正常的,這要看新三板的發(fā)展定位?,F(xiàn)實(shí)情況中很多企業(yè)在新三板掛牌后選擇IPO或是等待轉(zhuǎn)板制度。”

2月13日晚間,深交所表示,日前學(xué)習(xí)全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神,2017年會(huì)部署落實(shí)會(huì)議各項(xiàng)任務(wù)要求,其中將會(huì)完善多層次市場體系建設(shè),深化創(chuàng)業(yè)板改革,推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn),支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。

治理標(biāo)準(zhǔn)趨同A股

從2016年監(jiān)管層對新三板采取頻頻行動(dòng)來看,“嚴(yán)監(jiān)管”、“規(guī)范化”是2016年的新三板的主基調(diào)。

廣州一名新三板券商人士談到,“新三板量已經(jīng)很大,監(jiān)管層要保證企業(yè)的質(zhì)量,這是去年以來監(jiān)管思路,相信今年將會(huì)延續(xù)。畢竟這是全國性資本市場,要對投資人負(fù)責(zé),要規(guī)范掛牌企業(yè)的公司治理、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露。”

同時(shí),2016年下半年以來多項(xiàng)規(guī)范性監(jiān)管政策亦趨向A股市場。

2016年8月8日,全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答(三)——募集資金管理、認(rèn)購協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》。對比了滬深兩個(gè)交易所《募集資金管理辦法》 以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》后,可發(fā)現(xiàn)新三板市場資金募集管理的要求和表述幾乎與上市公司的規(guī)定一致,僅在一些細(xì)節(jié)方面有所不同。

新三板創(chuàng)新層企業(yè)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴(yán)格。2016年12月29日,財(cái)政部印發(fā)《中國注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)--在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)》等12項(xiàng)準(zhǔn)則。準(zhǔn)則稱,新三板創(chuàng)新層掛牌公司應(yīng)視同上市公司,財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)業(yè)務(wù)要執(zhí)行本準(zhǔn)則。

前述深圳小型券商投行總經(jīng)理表示,現(xiàn)在新三板有很多公司治理標(biāo)準(zhǔn)正與A股趨同。“監(jiān)管要求不低于A股,比如對法律上的要求、公司規(guī)范性要求,與A股沒有本質(zhì)區(qū)別。只是由于A股和新三板的區(qū)別導(dǎo)致監(jiān)管層的執(zhí)行度不一樣,新三板的審核相對松一點(diǎn)。”

對于去年以來新三板的“嚴(yán)監(jiān)管”,多名新三板人士均認(rèn)為確有必要,但同時(shí)表達(dá)希望今年內(nèi)能出臺(tái)更多利于新三板的政策。

前述華南大型券商新三板負(fù)責(zé)人表示,“從劉主席這次會(huì)議的上講話來看,我覺得還是有很多方向明確了;第一,就是要有重點(diǎn)有方向做事,比如苗圃;第二,從苗圃角度來看,無論是轉(zhuǎn)板還是進(jìn)一步分層,相應(yīng)制度和配套措施會(huì)出臺(tái);目前創(chuàng)新層的制度仍然不清晰,相關(guān)的政策應(yīng)該會(huì)出來。”

而前述私募董事長則從投資角度談到,希望能夠進(jìn)一步降低門檻;加強(qiáng)信息披露的要求;退市機(jī)制能出臺(tái)可實(shí)施的方案。

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