豆丁網(wǎng)來(lái)新三板 “知識(shí)共享”是不是一門(mén)好生意？

以Uber/Airbnb為代表的共享經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品還在“橫沖直撞”打江山，共享單車(chē)又成了資本市場(chǎng)的新寵兒。如今，以人的知識(shí)和技能為基礎(chǔ)形成的 “共享經(jīng)濟(jì)” 也開(kāi)始打破限制，呈現(xiàn)出旺盛的生命力。

“知識(shí)共享”或許是下一場(chǎng)共享經(jīng)濟(jì)的盛宴。在這場(chǎng)盛宴到來(lái)之前，老牌文檔分享平臺(tái)豆丁網(wǎng)已經(jīng)準(zhǔn)備了近10年。

1月10日，北京豆丁新創(chuàng)科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：豆丁新創(chuàng) 證券代碼：870141）正式掛牌新三板，成為了“知識(shí)共享”第一股。

雖然豆丁網(wǎng)在電子文檔分享領(lǐng)域較高的知名度,但豆丁新創(chuàng)此前一直比較低調(diào)。在嘗試海外上市卻發(fā)現(xiàn)風(fēng)口轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)之后，最終選擇拆除VIE架構(gòu)來(lái)到新三板。那么，這些年，曾用電子文檔造福無(wú)數(shù)人的豆丁新創(chuàng)究竟過(guò)得如何呢？

近10年的成績(jī)單：4億份文檔，1.5億注冊(cè)用戶(hù)

豆丁新創(chuàng)成立于2007年，主要從事經(jīng)營(yíng)豆丁網(wǎng)（www.docin.com）文檔分享服務(wù)網(wǎng)站。豆丁網(wǎng)、百度文庫(kù)和道客巴巴是中國(guó)最受歡迎的三個(gè)電子文檔平臺(tái)，各種課件PPT、研究報(bào)告、科研論文應(yīng)有盡有，是學(xué)生、科研人員和各行業(yè)工作人員的得力助手。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，豆丁網(wǎng)已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了近10年，擁有超過(guò)4億份文檔，注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)1.5億。對(duì)于定位為“用戶(hù)生產(chǎn)內(nèi)容（UGC）”的C2C文檔社區(qū)豆丁網(wǎng)來(lái)說(shuō)，這些用戶(hù)不僅是網(wǎng)站的使用者，更是文檔內(nèi)容的貢獻(xiàn)者。

豆丁網(wǎng)有400萬(wàn)志愿者用戶(hù)參與到內(nèi)容上傳、文檔分類(lèi)打分之中，每日文檔上傳量超過(guò)60萬(wàn)份，可以滿(mǎn)足日均超過(guò)1000萬(wàn)用戶(hù)的站內(nèi)搜索文檔需求。

對(duì)標(biāo)百度文庫(kù)和道客巴巴，成立于2009年的百度文庫(kù)截至2017年1月12日已有1.88億份文檔，成立于2008年的道客巴巴擁有7000萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)、10億+文檔。從用戶(hù)數(shù)量和積累的底蘊(yùn)來(lái)看，豆丁網(wǎng)和百度文庫(kù)、道客巴巴確實(shí)都是行業(yè)的先鋒軍。那么，這么大的用戶(hù)量，豆丁網(wǎng)賺到大錢(qián)了嗎？

廣告文檔各頂半邊天，收入增長(zhǎng)乏力

根據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，豆丁網(wǎng)主要有五種盈利模式，分別為文檔交易分成、廣告收入、會(huì)員收費(fèi)、訂閱制收費(fèi)和移動(dòng)數(shù)字閱讀收費(fèi)。其中收入主要來(lái)源于文檔分享平臺(tái)服務(wù)和媒體廣告服務(wù)。

豆丁網(wǎng)的文檔包括免費(fèi)和付費(fèi)兩種類(lèi)型。免費(fèi)的文檔主要是為了吸引用戶(hù)，用戶(hù)量和瀏覽量增長(zhǎng)以后，豆丁網(wǎng)會(huì)在相應(yīng)頁(yè)面留出空間用于發(fā)布廣告。2014年和2015年豆丁網(wǎng)的廣告收入和文檔收入幾乎各占半壁江山，百度、搜狗等廣告聯(lián)盟常年都是其大客戶(hù)。而在2016年的前4個(gè)月，廣告收入的占比明顯減少，僅為28.07%。

對(duì)此，豆丁創(chuàng)新在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中的解釋是一方面廣告業(yè)務(wù)具有季節(jié)性，通常下半年投放量較大。另一方面文檔分享業(yè)務(wù)收入增加、占比提升所致，公司正著力改善網(wǎng)頁(yè)的使用體驗(yàn)，為了頁(yè)面更加清晰，公司撤銷(xiāo)了部分廣告位，便于讀者瀏覽。

從整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，相比2014年，2015年收入增長(zhǎng)13%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17%。而2016年前4個(gè)月，豆丁網(wǎng)實(shí)現(xiàn)922.24萬(wàn)收入，營(yíng)收上比較穩(wěn)定，凈利潤(rùn)卻虧損近3000萬(wàn)元。這么多錢(qián)怎么虧出來(lái)的？一方面是廣告收入明顯減少，另外一方面是因?yàn)樵谌ツ晟习肽陮?duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，在2016年3月成立了持股平臺(tái)天津久盈潤(rùn)恒企業(yè)管理咨詢(xún)中心（有限合伙）以每股1元的價(jià)格取得公司一定數(shù)量的股份。本次股份支付計(jì)提了較大金額的管理費(fèi)用（3072.26萬(wàn)元），直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)水平為負(fù)。

從近兩年的業(yè)績(jī)可以看出，雖然豆丁網(wǎng)擁有著1.5億的龐大用戶(hù)量，但其背后盈利能力目前并不理想，更好的盈利模式還有挖掘和探索。

股東陣容龐大：各路資本潛伏

作為電子文檔領(lǐng)域的三大巨頭之一，豆丁網(wǎng)背后也有著一個(gè)龐大的股東團(tuán)。

掛牌前豆丁網(wǎng)進(jìn)行了最后一輪1.23億元的融資，引入12家機(jī)構(gòu)投資方。在公司的股東列表上，除創(chuàng)始人麥剛等4位自然人股東外，豆丁創(chuàng)新共有18家機(jī)構(gòu)股東。

豆丁網(wǎng)的實(shí)際控制人麥剛直接持有公司35.86%的股份，中國(guó)最早的互聯(lián)網(wǎng)公司孵化器“創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)”的創(chuàng)始人，是天使投資人也是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他創(chuàng)辦了中國(guó)最早的SNS網(wǎng)站億友，以174萬(wàn)美元的價(jià)格被法國(guó)上市公司Meetic收購(gòu)；創(chuàng)辦中國(guó)最大的O2O客戶(hù)關(guān)系軟件公司通卡，被騰訊收購(gòu)。后面，他還創(chuàng)立了比特幣交易所OKCoin，堅(jiān)定不移地為比特幣站臺(tái)。第二大自然人股東麥虹，是麥剛的妹妹，直接持有公司5.31%股權(quán)。

同時(shí)，北京金慧豐投資管理有限公司旗下的兩支基金也在豆丁網(wǎng)的股東名單里。據(jù)了解，北京金慧豐投資管理有限公司專(zhuān)注于IPO和新三板市場(chǎng)的私募股權(quán)投資，旗下?lián)碛?0余支私募基金，已投資近百家企業(yè)。

此外，揚(yáng)州市富海永成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）背后站著的是深圳東方富海，確切的說(shuō)，是東方富海旗下的一只新三板基金。

啟迪銀杏投資管理（北京）有限公司與銀杏自清（天津）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），都是清華系投資企業(yè)。

北京景創(chuàng)投資中心（有限合伙）與北京盛景嘉成創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）的股東名單里都有北京盛景嘉成投資管理有限公司。

最后的亮點(diǎn)是潛藏在深處的前“公募一哥”王亞偉。上海未易投資管理中心（有限合伙）的背后正是悄悄潛伏的王亞偉。

豆丁網(wǎng)的星辰大海在何方？

從目前來(lái)看，知識(shí)經(jīng)濟(jì)主要可分為兩大類(lèi)：

第一類(lèi)，知識(shí)產(chǎn)品：書(shū)籍、培訓(xùn)、藝術(shù)品等。是指依靠知識(shí)而產(chǎn)生出的成果，經(jīng)過(guò)某些轉(zhuǎn)化、加工、生產(chǎn)后才能將知識(shí)固化于某種載體上，如紙張、視頻、音頻、電子化載體等。

第二類(lèi)，知識(shí)服務(wù)：是指從各種顯性和隱性知識(shí)資源中按照人們的需要有針對(duì)性地提煉知識(shí)，并用來(lái)解決用戶(hù)問(wèn)題的高級(jí)階段的信息服務(wù)過(guò)程。這種服務(wù)其特點(diǎn)就在于，它是一種面向知識(shí)內(nèi)容和解決方案的服務(wù)。

而在近來(lái)興起的一個(gè)概念——互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，即2017年開(kāi)始的下一個(gè)十年里，滿(mǎn)足精神消費(fèi)需求成為互聯(lián)網(wǎng)的主線(xiàn)之一，物質(zhì)愈發(fā)充裕，精神卻依然空虛，這需要資訊、知識(shí)、娛樂(lè)諸多內(nèi)容的填補(bǔ)，相對(duì)于資訊和娛樂(lè)迎來(lái)第二春而言，知識(shí)還是一個(gè)新興市場(chǎng)。

在知識(shí)分享領(lǐng)域的另外一條戰(zhàn)線(xiàn)上，以問(wèn)答社區(qū)起家的知乎剛剛在昨日宣布順利完成1億美元D輪融資，領(lǐng)投方為今日資本，騰訊、搜狗、啟明、賽富、創(chuàng)新工場(chǎng)等在內(nèi)的原有機(jī)構(gòu)股東全部跟投。

知乎創(chuàng)始人兼CEO周源在發(fā)給員工的內(nèi)部信中稱(chēng)，2017年知乎將為廣泛知識(shí)消費(fèi)者開(kāi)拓新場(chǎng)景，讓知識(shí)市場(chǎng)成為真正的市場(chǎng)，同時(shí)要實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的廣告營(yíng)收能力。

那么，目前來(lái)看盈利模式相對(duì)單一的豆丁網(wǎng)未來(lái)又有著什么樣的規(guī)劃？在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)里，豆丁網(wǎng)定下的未來(lái)小目標(biāo)是：今后將嘗試新增跨行業(yè)在線(xiàn)O2O增值業(yè)務(wù)聯(lián)運(yùn)以及B2B銷(xiāo)售模型兩個(gè)新的收入渠道。

《認(rèn)知盈余》一書(shū)作者克萊•舍基的核心觀(guān)點(diǎn)是：分享和創(chuàng)造的價(jià)值遠(yuǎn)勝消費(fèi)。借力新三板之后，號(hào)稱(chēng)是“全球最大的中文社會(huì)化閱讀分享平臺(tái)”的豆丁網(wǎng)能否實(shí)現(xiàn)新的突破？（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板公眾號(hào)）