降低門檻 新三板迎來暖春?

2016/12/20 09:17      孫杰 胡程平

昨天,隨著17家企業(yè)掛牌,新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已歷史性地達(dá)到整整10000家,開啟了“萬馬奔騰”時(shí)代。

但是,交易量低迷的尷尬卻始終相伴。“掛牌都半年多了,一直沒交易,還在尋找投資者。”一家新三板企業(yè)人士抱怨。其實(shí),在新三板市場類似的交易不活躍,甚至沒有交易的“僵尸股”并不鮮見。截至昨天收盤,全市場共有997家公司發(fā)生交易,成交額為13.19億元。

交易不活躍,導(dǎo)致新三板流動(dòng)性頑疾難解,也使得新三板市場仿佛置身寒冬。而投資門檻可能松動(dòng)的消息,讓一些投資者抱有期待。新三板要迎來暖春?

宇宙第一板還要放水養(yǎng)魚?

3年前,新三板向全國擴(kuò)容,市場如今已迅速壯大。統(tǒng)計(jì)顯示,去年12月25日,新三板掛牌公司數(shù)量突破5000家。如今,不足一年時(shí)間,新三板掛牌數(shù)量就增長一倍,擴(kuò)軍到10000家,一躍成為全球掛牌數(shù)量最多的股權(quán)交易市場。若單論數(shù)量,新三板甚至被一些投資者稱為“宇宙第一大板”。

隨著市場體量的激增,新三板在中國多層次資本市場中的江湖地位也更加穩(wěn)固,任誰也無法忽視其存在。根據(jù)股轉(zhuǎn)公司最新統(tǒng)計(jì),新三板總股本5698億股,總市值約3.87萬億元。

數(shù)量雖然上去了,但掛牌質(zhì)量卻是市場的痛點(diǎn),新三板需要轉(zhuǎn)變“放水養(yǎng)魚”的老路子。“新三板一萬家了,希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不要再關(guān)注數(shù)量了,應(yīng)將精力放在質(zhì)量上。”中科沃土基金董事長朱為繹在朋友圈里寫道。他解釋說,質(zhì)量既包括掛牌公司的質(zhì)量、做市企業(yè)的質(zhì)量,還包括創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量。“只有有質(zhì)量的東西才能生生不息。”實(shí)際上,公司頻頻違規(guī)或不按時(shí)披露年報(bào)、半年報(bào)等并不少見,新三板企業(yè)質(zhì)量不佳暴露出的短板屢遭詬病,不少企業(yè)甚至因此被強(qiáng)制摘牌。

目前新三板掛牌公司已實(shí)現(xiàn)省區(qū)市、行業(yè)全覆蓋。一些市場人士就認(rèn)為,各個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)也已在新三板掛牌,如今新三板市場規(guī)模擴(kuò)大,將會(huì)倒逼著政府和監(jiān)管部門更加重視和關(guān)注新三板市場,從而使之更加規(guī)范。新三板將進(jìn)入偏重質(zhì)量的二次創(chuàng)業(yè)時(shí)代。

降低門檻就能激活市場?

據(jù)統(tǒng)計(jì),新三板做市指數(shù)已從年初的1450點(diǎn)高點(diǎn),傾瀉而下到如今的1100點(diǎn)左右。此外,做市企業(yè)數(shù)量占掛牌總數(shù)的比例,也從21.74%下滑到如今的16.46%左右。交易低迷,流動(dòng)性不足的問題仍是新三板市場的頑疾。企巢新三板研究院院長程曉明認(rèn)為,按照擴(kuò)容、退市、提高流動(dòng)性的三步走,新三板如今也該到了讓交易活躍,提升定價(jià)融資功能的階段。

在很多人看來,新三板流動(dòng)性不足的原因是投資門檻過高。16日,證監(jiān)會(huì)公布新修訂的證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法顯示,將原有專業(yè)投資者認(rèn)定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”修改為“金融資產(chǎn)不低于500萬元,或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元”。這無疑是給市場的一針興奮劑。業(yè)內(nèi)據(jù)此認(rèn)為,明年新三板投資者門檻降低是大概率事件,也讓不少投資者對此抱以期待。

程曉明表示,從證券資產(chǎn)改為金融資產(chǎn)的表述實(shí)際上大幅降低了投資門檻,隨著投資者的增多,新三板的流動(dòng)性將越來越好。朱為繹也表示,明年投資門檻將會(huì)降低,但他認(rèn)為不會(huì)降太多。

但降低投資者門檻能否成為醫(yī)治流動(dòng)性不足的靈丹妙藥?朱為繹并不看好,“降門檻解決不了新三板的流動(dòng)性問題,流動(dòng)性需要更多的政策配套推出。”

多項(xiàng)制度紅利仍待出

不過,回望今年,新三板在制度上的推進(jìn)仍不乏亮點(diǎn),也提振了投資者的信心。這包括今年6月正式實(shí)施的分層管理制度。截至昨天,新三板創(chuàng)新層企業(yè)為952家,基礎(chǔ)層企業(yè)9048家。這一制度的實(shí)施,使得新三板市場差異化企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況更好地進(jìn)行發(fā)展。對投資者而言,分層實(shí)施也降低了投資者的信息收集成本,屬于利好。

另一可圈可點(diǎn)的制度是強(qiáng)制摘牌。今年10月發(fā)布的摘牌細(xì)則征求意見稿,明確了11種強(qiáng)制摘牌的情形。在朱為繹看來,新三板掛牌企業(yè)未來可能在達(dá)到15000家之后,形成一種進(jìn)出平衡,即一些掛牌企業(yè)進(jìn)入市場的同時(shí),也會(huì)有一些企業(yè)被淘汰掉,讓市場更有活力。

據(jù)了解,美國納斯達(dá)克市場有5000家掛牌企業(yè),500家做市商,而目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)到10000家,做市商僅有70家券商,數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。今年12月13日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布首批參與做市的私募試點(diǎn)名單,為市場引入流動(dòng)性“活水”,同時(shí)競爭性的混合做市格局也初顯其形。業(yè)內(nèi)分析稱,未來新三板可能有多項(xiàng)政策要落地,籌劃已久的私募做市可期。

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