機(jī)構(gòu)"淘金"新三板看走了眼 八成PE/VC出現(xiàn)大虧損

2016/12/12 10:24      閆軍 胡程平

私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)申報已經(jīng)結(jié)束,監(jiān)管層希望引進(jìn)私募做市,增強(qiáng)市場流動性,首批私募做市試點(diǎn)名單有望加快落地。

私募進(jìn)場是否能夠引發(fā)“鯰魚效應(yīng)”還不得而知,從近期私募等機(jī)構(gòu)參與新三板的成績來看,結(jié)果卻差強(qiáng)人意。不論是PE/VC階段投資還是掛牌后的定增等形式,虧損現(xiàn)象比比皆是,這也導(dǎo)致近幾個月,參與新三板定增的私募越來越謹(jǐn)慎。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),新三板中PE/VC投資、機(jī)構(gòu)投資以及存續(xù)期內(nèi)理財產(chǎn)品中,盈利與虧損數(shù)量不相上下。

就連明星光環(huán)加身的王亞偉也身套新三板。據(jù)近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的異常交易提示,王亞偉旗下中鐵寶盈資產(chǎn)-外貿(mào)信托-昀灃3號,在2016年11月9日分別對中科招商進(jìn)行了21筆交易,減持中科招商股票93.8萬股,交易最高價格為1.39元/股,交易最低價格為1.37元/股,這意味著王亞偉的虧損幅度己超過50%。

一位財富管理從業(yè)者向《投資者報》記者表示,此前資本對新三板題材趨之若鶩,投資者熱情高漲,但是隨著市場降溫,流通性風(fēng)險尚未解決,市場上的企業(yè)不斷增加,現(xiàn)在其公司已經(jīng)不再接手新三板產(chǎn)品了,而此前進(jìn)場的機(jī)構(gòu)則很難找到接盤者。

機(jī)構(gòu)逾千項(xiàng)目虧損

新三板持續(xù)擴(kuò)容,年底即將突破萬家,然而新三板指數(shù)一路跌跌不休,因流通性差,早期布局新三板的機(jī)構(gòu)面臨退出窘境。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,目前PE/VC參與新三板投資項(xiàng)目共有1179個,虧損項(xiàng)目過半,為618個,僅499個顯示盈利。其他機(jī)構(gòu)投資新三板項(xiàng)目方面相對較好,運(yùn)行中的3457個項(xiàng)目中,有1491個盈利,虧損1108個。

新三板中沒有新鮮事,見識過九鼎投資610元的股價,也就不難理解今年2月,以每股106元認(rèn)購開心麻花的機(jī)構(gòu)們,目前最新股價為15元,跌去86%的市值,中招的包括上海盛歌投資管理、東方證券、深圳市易同投資、嘉興信業(yè)創(chuàng)贏伍號投資合伙和北京北后溢久投資中心。而開心麻花在1月時以每股2.4元的價格向其唯一的發(fā)行對象,公司的實(shí)際控制人董事長張晨增發(fā)152萬股,募集金額為365萬。

前后一個月時間,定增價格相差了44倍,可見新三板企業(yè)定價的隨意與當(dāng)時機(jī)構(gòu)的狂熱追捧。今年第二季度以來,新三板市場量價齊跌,新三板做市指數(shù)出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢,4、5、6三個月的跌幅分別為0.19%、3.83%、4.19%,上述機(jī)構(gòu)深度被套。

私募基金方面,私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,目前存續(xù)期內(nèi)合計178只新三板私募基金中,僅有49只產(chǎn)品今年以來收益為正,實(shí)現(xiàn)正收益的比例為27.52%,超過七成虧損,其中自主發(fā)行的合計117只產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)正收益的僅有36只。

與此同時,新三板私募基金產(chǎn)品提前清盤現(xiàn)象頻發(fā)、私募產(chǎn)品發(fā)行大幅度縮水?;饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,今年共有38個新三板私募基金提前清盤,僅有一只新三板私募產(chǎn)品是正常清盤。

此外,數(shù)據(jù)顯示,目前存續(xù)期在24個月至36個月之間的新三板私募產(chǎn)品占86.9%,這些新三板私募產(chǎn)品都是去年二季度密集發(fā)行的,也將陸續(xù)到期。鑒于當(dāng)前新三板市場的情況,這些產(chǎn)品將很難有合適的價格出手。

定增類理財表現(xiàn)相對較好

涉及新三板的基金理財產(chǎn)品方面基本延續(xù)了去年的風(fēng)格,整體來看,新三板定增基金表現(xiàn)相對較好,混合型基金則表現(xiàn)較差。

具體來看,成立以來整體回報率正收益略高于虧損產(chǎn)品。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),目前存續(xù)期內(nèi)有具體數(shù)據(jù)的產(chǎn)品5683只,有1579只產(chǎn)品獲得正收益,較1295只虧損產(chǎn)品多284只。其中,元葵產(chǎn)業(yè)宏觀對沖基金表現(xiàn)最好,自去年12月成立以來,截至目前已經(jīng)取得495%的增長。緊隨其后的是,北京叁果資產(chǎn)管理的智果奮斗新三板1期取得317.9%的收益。

據(jù)了解,叁果資產(chǎn)是北京股權(quán)交易中心掛牌公司,截至今年7月29日,智果奮斗新三板1期凈值也達(dá)到4.179元,其受益于以每股10元認(rèn)購了500萬股分豆教育的定增股。隨后,該公司面向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股,智果奮斗新三板1期所持的分豆教育每股成本已降至4元。以12月8日的收盤價10.5元計算,其投資獲利頗豐。

此外,創(chuàng)金-鼎諾新三板、中盟泰-新三板7號、北京天星巨行(有限合伙)、慧通1號新三板定增基金、畫龍點(diǎn)睛新三板、進(jìn)化論復(fù)合策略一號等基金產(chǎn)品也取得翻兩倍的收益。

交享越(上海)投資管理的交享越財通精選一般基金虧損最為嚴(yán)重,成立以來回報率為-95.87%,目前其最近凈值僅為0.04元。至于虧損原因,這只成立于去年6月19日的基金屬于高位接盤導(dǎo)致。截至12月8日午間,新三板做市指數(shù)收于1086.62點(diǎn),較去年4月2673點(diǎn)的高位已跌去59.34%。

定增持續(xù)萎縮

在新三板掛牌企業(yè)數(shù)量一路突飛猛進(jìn)的時候,企業(yè)融資目前來看卻越發(fā)艱難。今年4月到10月,新三板連續(xù)六個月募集資金總額不足百億,定增市場融資能力持續(xù)走弱,定增預(yù)案金額連續(xù)四個月遠(yuǎn)超實(shí)際募集資金總額,融資供需矛盾愈發(fā)明顯。10月47.91億已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)冰點(diǎn),資金觀望氣氛濃重。

數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)實(shí)際完成定增發(fā)行次數(shù)和募集金額在持續(xù)下降,從1月份的302次定增一直下降到10月份181次定增,與企業(yè)數(shù)量的增長呈現(xiàn)明顯的反向趨勢。

雖然11月新三板企業(yè)定增獲PE/VC支持27家,獲得融資約20.37億元,占11月總募集資金額約16.09%,出現(xiàn)了大幅回暖跡象。但是業(yè)內(nèi)人士分析稱,大額融資仍然屬于有政府背景PE/VC支持,多數(shù)也是當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè),新三板流動性問題并不會突然改善。

投中研究院認(rèn)為,目前來看,政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次發(fā)布關(guān)于新三板的利好政策,并沒有取得良好改善,新三板融資能力下行趨勢表現(xiàn)依舊明顯,雖然近兩年新三板發(fā)展迅猛,但投資機(jī)構(gòu)依舊將目光放在主板和創(chuàng)業(yè)板,新三板流動性差是關(guān)鍵原因。而新三板的分層僅僅是開始,未來依舊需要更多措施完善新三板市場功能。 

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