券商研判2017年新三板行情:雙底漸成 市場(chǎng)黎明將現(xiàn)

2016/12/09 11:51      胡程平

2016年是新三板市場(chǎng)繼續(xù)理性回歸的一年,是政策持續(xù)完善的一年,今年以來(lái)新三板掛牌公司規(guī)模繼續(xù)高速增長(zhǎng),但三板做市指數(shù)持續(xù)回落,成交低迷,市場(chǎng)各方均面臨壓力。但眾多關(guān)注新三板市場(chǎng)的券商卻以“旁觀者”的身份發(fā)出“清”晰的觀點(diǎn):市場(chǎng)黎明或已不遠(yuǎn)。

說(shuō)起2016年新三板行情,絕大多數(shù)市場(chǎng)人士都給出“理性回歸”的描述,只是這種回歸讓人難熬:市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)回落,成交低迷,市場(chǎng)融資功能也遭遇考驗(yàn)。

今年以來(lái),新三板市場(chǎng)持續(xù)低迷,三板做市指數(shù)從1400點(diǎn)上方一路下跌至1100點(diǎn)下方,下跌大約350點(diǎn),年內(nèi)最低點(diǎn)達(dá)到1073.47點(diǎn),創(chuàng)下自新三板做市指數(shù)推出以來(lái)新低。之后新三板市場(chǎng)迎來(lái)“紅九月”,筑底之說(shuō)也逐漸被市場(chǎng)人士提及。

成交方面,2015年4月份創(chuàng)下373.12億元的月度最高成交額,之后隨著市場(chǎng)一路下行,成交額也一路回落,成交低迷狀態(tài)也一直延續(xù)到2016年,盡管掛牌公司數(shù)量、市場(chǎng)總股本已經(jīng)幾倍于2015年4月,但2016年月度成交額也都在200億元以下,僅在11月份隨著市場(chǎng)出現(xiàn)筑底復(fù)蘇達(dá)到206.93億元。

融資方面,2015年新三板市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行股份融資超過1200億元,進(jìn)入2016年受到相關(guān)政策以及市場(chǎng)低迷影響,融資規(guī)模未能隨著掛牌公司數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)而增長(zhǎng),反倒從5月份開始,單月融資規(guī)模跌破百億元,十月份融資甚至僅有47.91億元。

不過11月融資熱度隨著新三板市場(chǎng)止跌再度回升,單月融資金額126.59億元,2016年前11月累計(jì)融資規(guī)模達(dá)到1050.16億元,有媒體預(yù)計(jì)2016年全面新三板融資金額與2015年相當(dāng)。

對(duì)于如今的新三板市場(chǎng)困境,感受最深的無(wú)疑是其中的參與者,企業(yè)雖有融資需求受估值下降影響不想把自己賤賣,融資需求被壓制;股價(jià)持續(xù)下行,甚至有的公司股價(jià)跌破做市商持股成本;而媒體曝出的王亞偉割肉中科招商浮虧超50%的新聞,也讓市場(chǎng)知道,原來(lái)新三板市場(chǎng)上七成私募不賺錢。

不過,多家券商發(fā)布新三板市場(chǎng)2017年策略報(bào)告指出,目前市場(chǎng)低價(jià)漸成,2017年新三板市場(chǎng)將有所改觀。

對(duì)于今年來(lái)新三板市場(chǎng)情況,興業(yè)證券(601377)發(fā)布2017年策略報(bào)告稱,當(dāng)前市場(chǎng),財(cái)務(wù)投資人悲觀并非是質(zhì)疑新三板發(fā)展前景或是缺少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,而是被產(chǎn)品期限所掣肘。與此同時(shí),產(chǎn)業(yè)資本卻利用自身產(chǎn)品期限長(zhǎng)的特點(diǎn),積極的在三板上抄底優(yōu)秀公司,說(shuō)明新三板不缺乏優(yōu)質(zhì)公司,且當(dāng)前市場(chǎng)部分公司的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)到了適合PE/VC投資的區(qū)間。市場(chǎng)底難測(cè),可結(jié)構(gòu)性底部卻已浮現(xiàn)。

另外,興業(yè)證券認(rèn)為,多項(xiàng)跡象表明,新三板政策早已筑底多時(shí)。一方面,股轉(zhuǎn)緊鑼密鼓推進(jìn)制度建設(shè),公開發(fā)言暖風(fēng)頻吹;另一方面,國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)及交易所多次表態(tài)支持新三板。

華泰證券(601688)在2017新三板策略報(bào)告中認(rèn)為,新三板已經(jīng)基本走出了流動(dòng)性陷阱階段,開始逐漸進(jìn)入價(jià)值重塑階段,這也將是新三板中長(zhǎng)期的新常態(tài)。在這個(gè)階段,新三板的制度建設(shè)將趨于完善,監(jiān)管和紅利并存,差異化的制度安排將逐漸構(gòu)建新三板中的多層次體系。

中信證券(600030)認(rèn)為,新三板市場(chǎng)的正面因素逐步累積。估值觸底正在系統(tǒng)性地提升新三板配置意義,不管以主板并購(gòu)標(biāo)的的估值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,還是以符合IPO財(cái)務(wù)條件的成熟性企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看抑或是以一級(jí)市場(chǎng)的投融資倍數(shù)來(lái)看,新三板毫無(wú)疑問在各類權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格對(duì)比中處于明顯偏低的水平。

在筑底判斷下,興業(yè)證券支持,在新三板市場(chǎng)低迷的背景下,產(chǎn)業(yè)投資人卻在加速抄底:一方面,參控股新三板公司,目前,有182家公司在掛牌前就被A股公司參控股,有63家公司在掛牌后被A股公司參控股;另一方面,在新三板上大肆并購(gòu),截至目前,新三板企業(yè)被A股公司并購(gòu)的預(yù)案共計(jì)73起,涉及資金達(dá)655.02億元,并購(gòu)預(yù)案整體呈上升趨勢(shì),尤其在今年二、三季度出現(xiàn)井噴。

對(duì)于市場(chǎng)底,此前新鼎資本董事長(zhǎng)、啃哥張馳接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪的時(shí)候就表示,目前市場(chǎng)下行空間已經(jīng)不大,或者說(shuō)已經(jīng)接近市場(chǎng)底部,投資人士可以開始布局。

申萬(wàn)宏源(000166)證券在2017年新三板策略報(bào)告中認(rèn)為,明年新三板市場(chǎng)流動(dòng)性依然不樂觀,但總體看即將度過最差階段。

相關(guān)閱讀