江蘇中旗成功轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板?新三板“集郵”策略盛行

2016/12/07 10:53      周宏達(dá) 胡程平

12月6日,江蘇中旗登陸創(chuàng)業(yè)板后正式啟動(dòng)IPO申購,擬募集不超過4億元,成為去年11月IPO重啟后,首家從新三板到A股上市的公司。

從新三板到創(chuàng)業(yè)板,江蘇中旗估值提升了2.7倍,去年6月從新三板轉(zhuǎn)至中小板的合縱科技(300477.SZ)估值則提升了2.8倍。巨大的估值差正激發(fā)越來越多的新三板掛牌公司進(jìn)入IPO輔導(dǎo),啟動(dòng)上市進(jìn)程。

隨著越來越多價(jià)格低廉、有上市資質(zhì)的掛牌公司走上IPO之路,新三板市場(chǎng)上流行著被稱為“集郵”的投資策略。投資者囤積一批擬IPO股,目標(biāo)在于獲取新三板和主板間估值差,并且通過分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)逃離新三板

12月6日,江蘇中旗作物保護(hù)股份有限公司在登陸創(chuàng)業(yè)板后正式開始網(wǎng)上和網(wǎng)下申購,公司首次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1835萬股,申購簡(jiǎn)稱為“中旗股份(300575)”,發(fā)行價(jià)格為每股22.29元,市盈率為18倍。

江蘇中旗是去年11月IPO重啟以來,第一家成功過會(huì)的新三板公司。江蘇中旗在2014年10月掛牌新三板市場(chǎng),隨后不久便申請(qǐng)上市,今年8月,江蘇中旗IPO獲得證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委通過,上個(gè)月從新三板正式摘牌。

與發(fā)行價(jià)格相比,江蘇中旗掛牌前最后一輪融資價(jià)格僅為每股6元,由九鼎旗下三家機(jī)構(gòu)向公司總投資6000萬元。巨大的估值差距也引起了市場(chǎng)興奮,12月6日,有35只進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的擬上市掛牌公司股票上漲。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),截至目前,新三板上已經(jīng)公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的掛牌公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到265家,至少23家已經(jīng)完成輔導(dǎo)驗(yàn)收,其中14家為創(chuàng)新層企業(yè)。

由于新三板和A股之間還未建立綠色通道機(jī)制,目前企業(yè)從新三板轉(zhuǎn)到A股市場(chǎng),需要停牌申請(qǐng)上市,過會(huì)后再從新三板摘牌。

已經(jīng)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的掛牌公司基康儀器(830879.OC)董秘沈省三告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》,希望IPO能加快審批步伐,縮短企業(yè)排隊(duì)期。公司正在緊鑼密鼓準(zhǔn)備,爭(zhēng)取早日上市。

上陵牧業(yè)(430505.OC)董秘沈致君在北京洪三板論壇上表示,在新三板和主板上屬于同一行業(yè)的公司,即使新三板公司利潤更高,但是市盈率可能也只有8、9倍,而主板公司估值可以達(dá)到90倍以上。因此,新三板公司在融資時(shí),面對(duì)投資機(jī)構(gòu)顯得自信不足。

惠爾明(831929.OC)總經(jīng)理方彬則表示,“新三板交易不活躍,投資機(jī)構(gòu)退不出去也會(huì)對(duì)融資造成影響的。他為什么投你,他投就是要退出,要收益。”

今年6月,新三板分層制度正式實(shí)施,但是預(yù)期中創(chuàng)新層新制度至今尚未落地。由于預(yù)期落空,今年下半年新三板市場(chǎng)行情持續(xù)低迷,三板做市指數(shù)創(chuàng)下歷史低點(diǎn),12月6日收于1086點(diǎn),較去年同期跌去25%。市場(chǎng)每日成交金額10億元左右,有交投的股票不足掛牌公司總數(shù)的十分之一。

不過,興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人王道仁認(rèn)為,IPO不是新三板公司的唯一選擇,掛牌公司應(yīng)當(dāng)先修好內(nèi)功,不少掛牌公司老板的素質(zhì)距離上市公司企業(yè)家還有較大差距,貿(mào)然啟動(dòng)上市是比較危險(xiǎn)的。

華東一家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人建議,符合IPO條件的掛牌公司可以不急于轉(zhuǎn)板上市。他對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,“有的企業(yè)覺得符合創(chuàng)業(yè)板條件了就去排隊(duì)了,但是想清楚排隊(duì)周期有多長(zhǎng)、成本是多少。還不如先上創(chuàng)新層,看創(chuàng)新層的制度落地后流動(dòng)性怎么樣,如果還不錯(cuò)轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)都無所謂。”

“集郵”成主要投資邏輯

隨著越來越多掛牌公司公布轉(zhuǎn)板意愿,新三板市場(chǎng)上出現(xiàn)了“集郵”的投資策略。投資者趕在停牌前收羅擬上市公司股票,目標(biāo)在于獲取新三板和主板間估值差為回報(bào),并且通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。

資深個(gè)人投資者大胡表示,“在沒有系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)的前提下,新三板和主板之間估值差基本上在3-5倍,還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。按照70%的過會(huì)成功率,‘集郵’是比較靠譜的。”

他指出,“集郵”時(shí)還要關(guān)注個(gè)股在行業(yè)里的地位和未來的成長(zhǎng)性,才能保證公司在未來2-3年排隊(duì)IPO的過程中不至于基本面發(fā)生大的變化。

福建華興創(chuàng)業(yè)投資合伙人林彥鋮也認(rèn)為,追求新三板和主板估值差是目前市場(chǎng)狀況下投資者理性的選擇。“在整個(gè)流動(dòng)性不好的情況下,經(jīng)常會(huì)大家一起賣一只股票,造成出逃的時(shí)候嚴(yán)重的踩踏現(xiàn)象。我們會(huì)選擇買更接近IPO的企業(yè),未必是已經(jīng)IPO輔導(dǎo)了的,而是有預(yù)期或者有一天要上市的企業(yè)。”

11月16日,國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深入推進(jìn)實(shí)施新一輪東北振興戰(zhàn)略加快推動(dòng)?xùn)|北地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好若干重要舉措的意見》。意見強(qiáng)調(diào),加大財(cái)政金融投資支持力度。對(duì)符合條件的東北地區(qū)企業(yè)申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市給予優(yōu)先支持。

受到新政影響,11月17日新三板東北地區(qū)IPO概念股全線上漲,康泰股份(832238.OC)大漲27%,同信通信(832003.OC)上漲18%,中鎂控股(831621.OC)漲16%。

今年9月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》給予貧困地區(qū)企業(yè)IPO即報(bào)即審的綠色通道后,多家貧困地區(qū)掛牌企業(yè)也開始一輪暴漲。

投資機(jī)構(gòu)觀遠(yuǎn)時(shí)代合伙人楊斌建議落實(shí)新三板向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板制度。他認(rèn)為,“轉(zhuǎn)板推出后,對(duì)創(chuàng)業(yè)板、主板市場(chǎng)造成沖擊不會(huì)很大。轉(zhuǎn)板政策對(duì)企業(yè)將有很大吸引力,對(duì)投資人有很大的提振。”

一位券商投行人士告訴記者,上市公司IPO融資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于定向增發(fā)的融資額度,推出轉(zhuǎn)板對(duì)主板市場(chǎng)估值影響有限。由于監(jiān)管者有意控制定向增發(fā)的節(jié)奏,IPO審批還將會(huì)進(jìn)一步提速。

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