新三板熱盼私募做市提振

2016/10/31 11:48      姚以鏡 胡程平

交易低迷、流動(dòng)性不足已成為新三板的痛點(diǎn)。私募做市、允許公募基金入市、明確轉(zhuǎn)板機(jī)制等流動(dòng)性一攬子解決方案,讓市場(chǎng)開始期待新三板的流動(dòng)性改革。

新三板私募做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)蓄勢(shì)待發(fā)。私募參與做市的熱情到底有多高,是否可以提振如今一潭死水的新三板市場(chǎng)?

日前,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部向相關(guān)主辦券商下發(fā)《私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)技術(shù)方案座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要》(下稱《紀(jì)要》),對(duì)私募做市技術(shù)方案、私募做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)管理等做出了初步安排。

有券商新三板人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,《紀(jì)要》初步明確了在“私募做市業(yè)務(wù)組織機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員管理、做市資金來源、庫存股范圍及獲取方式、結(jié)算券商職責(zé)分工”等方面的六項(xiàng)差異化安排。

上述券商人士表示,私募做市不僅能增加新三板市場(chǎng)不同背景做市商數(shù)量,打破券商做市壟斷地位,起到活躍交易的催化劑作用,也將倒逼原有做市商對(duì)盈利模式進(jìn)行新的思考。

Wind最新數(shù)據(jù)顯示,截至10月28日,新三板掛牌公司達(dá)9318家,總股本5385.46億股,其中流通股本2121.35億股,總成交金額58586.77萬元。從轉(zhuǎn)讓方式來看,上述9318家企業(yè)中,以做市方式轉(zhuǎn)讓的企業(yè)為1646家,即便如此,現(xiàn)有的做市機(jī)構(gòu)(券商)之間差距甚大。數(shù)據(jù)顯示,目前具有做市資格的券商為87家,但做市數(shù)量相對(duì)較為集中。其中,廣州證券、中泰證券和興業(yè)證券的做市數(shù)量就分別達(dá)到了302家、300家和287家。

新增庫存股獲取方式

據(jù)悉,試點(diǎn)期間私募做市商僅可選擇1家結(jié)算券商提供做市技術(shù)支持服務(wù),結(jié)算券商可服務(wù)多家私募機(jī)構(gòu)做市技術(shù)需求。私募做市商開展業(yè)務(wù)前,應(yīng)向結(jié)算券商單獨(dú)租用1個(gè)新增做市交易單元開展做市申報(bào)業(yè)務(wù),同時(shí)結(jié)算券商應(yīng)向中國(guó)結(jié)算北分申請(qǐng)為每家私募做市商配置1個(gè)對(duì)應(yīng)的客戶做市專用托管單元。

值得注意的是,《紀(jì)要》中提及,關(guān)于庫存股的獲取方式,除現(xiàn)行3種做市庫存股票獲取方式以外,私募做市商還可通過掛牌前股權(quán)投資等方式取得庫存股。

目前新三板做市商囤積庫存股的渠道有三種,分別是:新股發(fā)行、定增、二級(jí)市場(chǎng)的買賣。私募做市后新增了一種方式,就是掛牌前的股權(quán)收購(gòu)。

上述券商新三板人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,私募機(jī)構(gòu)注重價(jià)值投資,相比于券商更注重做市本身盈利與否。私募做市可能會(huì)參與一些自己投資的企業(yè),即使做市不賺錢也愿去做;同時(shí),私募投資具有較強(qiáng)的定價(jià)功能。尤其對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說,這些企業(yè)價(jià)值被低估時(shí),私募參與做市有利于股價(jià)企穩(wěn)。此外,私募機(jī)構(gòu)遇到好的投資標(biāo)的通常會(huì)大舉買入,這有利于推升新三板創(chuàng)新層被低估的30-50家龍頭企業(yè)股價(jià),交易逐步活躍。而外圍資金看到新三板賺錢效應(yīng)后,可能逐漸入場(chǎng)。“有私募人士認(rèn)為,私募具有強(qiáng)大的自有資金儲(chǔ)備和募資能力。而具有做市資格的私募機(jī)構(gòu),通過股本增資即可解決資金問題,從而促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍度的增強(qiáng)”。

不過,也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,引入私募做市并不能拯救新三板的流動(dòng)性,但增加做市商競(jìng)爭(zhēng)可以讓企業(yè)有更多的做市商為其服務(wù)。私募機(jī)構(gòu)本身的特性和券商不同,可能在具體的做市行為上也會(huì)跟券商有所區(qū)別。但在目前的市場(chǎng)機(jī)制下,私募機(jī)構(gòu)做市之后會(huì)和券商面臨同樣的問題。也就是說,在同樣的市場(chǎng)機(jī)制下,做市商的屬性并不重要。私募參與做市本身不足以解決流動(dòng)性,以及其他困擾市場(chǎng)的問題。

向一級(jí)市場(chǎng)靠攏

安信證券研究中心新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱在接受媒體采訪時(shí)表示,新的庫存股獲取方式還是結(jié)合了私募自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn),并不能當(dāng)作得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,私募自身業(yè)務(wù)更傾向于一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資,此舉無疑有利于新三板私募做市生態(tài)。對(duì)于一直是介于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的新三板而言,這項(xiàng)新規(guī)的推出也使其向一級(jí)市場(chǎng)邁出了半步。

“新三板目前就是一個(gè)類股權(quán)投資市場(chǎng),大家雖然關(guān)心流動(dòng)性問題,但在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)也許這就是常態(tài)。”上述券商新三板人士說道。據(jù)悉,目前新三板私募做市已正式步入操作階段,近40家機(jī)構(gòu)角逐不超過10個(gè)試點(diǎn)名額。當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)入圍做市商資格工作已截止。

上述券商新三板人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》,公司目前正在積極申請(qǐng)結(jié)算券商資格,第一批結(jié)算券商預(yù)計(jì)僅10家。私募做市商僅可選擇一家結(jié)算券商提供做市技術(shù)支持服務(wù),結(jié)算券商可服務(wù)多家私募機(jī)構(gòu)的做市技術(shù)需求。據(jù)悉,《紀(jì)要》中表示,結(jié)算券商應(yīng)嚴(yán)格履行保密義務(wù),不得利用私募做市商做市業(yè)務(wù)信息為任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人謀取不當(dāng)利益。同時(shí),結(jié)算券商應(yīng)建立健全業(yè)務(wù)制度,配備必要的技術(shù)系統(tǒng)和人員,確保私募做市系統(tǒng)安全、合規(guī)運(yùn)行,并承諾接受全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)檢查。

此外,《紀(jì)要》還強(qiáng)調(diào):私募做市商應(yīng)使用自有資金進(jìn)行做市,不得使用受托管理的客戶資金進(jìn)行做市。私募做市商做市標(biāo)的不得為其自營(yíng)投資股票,或者其作為基金管理人的基金直接或間接持股10%以上的股票。此外,私募機(jī)構(gòu)不得為其關(guān)聯(lián)企業(yè)股票提供做市服務(wù);同一實(shí)際控制人控制下的做市商不得為同一只股票提供做市服務(wù)。而關(guān)于從業(yè)人員禁止掛牌股票交易的問題,《紀(jì)要》里要求:私募做市業(yè)務(wù)人員及私募做市商的其他從業(yè)人員在任期內(nèi),均不得直接或間接以化名、借他人名義持有、買賣全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票。

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