活捉新三板“不連續(xù)競價交易”!

2016/10/19 11:12      胡程平

據(jù)《證券時報》今天下午5點發(fā)出的重磅快訊,近日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎表示,新三板不能簡單套用滬深交易所的標準,他透露以下4點消息:

1、考慮將新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報披露時間調(diào)整到每年6月底,減少掛牌企業(yè)的信披成本;

2、實行不連續(xù)的競價交易,增加流動性;

3、推動公募基金入市;

4、在證券法改革情況下,籌劃打通新三板和IPO的制度障礙。

富姐第一眼就看到了新三板行業(yè)第二敏感詞“競價交易”(第一應(yīng)該是“投資者門檻”),以為這會是跟轉(zhuǎn)板制度一樣,非常遙遠的事情。就好像曾經(jīng)有個戰(zhàn)略新興板好像沒幾年就會駕著五彩祥云出現(xiàn)在我們面前,但后來就沒有后來了。

可是富姐再仔細一看,就懵逼了。“不連續(xù)的競價交易”,是個什么鬼?

富姐趕緊百度一下,結(jié)果來到一片知!識!的!荒!原!

巧得很!一位證券業(yè)資深大佬賀先生正在我們辦公室,跟富姐吹著水。富姐趕緊把手機屏幕湊給他看。他眉頭一皺,然后就猜測??!他也是猜測?。∵@個新造的詞可能是這個意思:

首先我們先復(fù)習(xí)一下什么是競價交易。假設(shè)現(xiàn)在股票交易軟件上給出下圖這樣的報價

這時候,有一筆新的交易進入系統(tǒng),以7元掛500股的買單,那就按賣一價(5元)成交100股,再按賣二價(6元)成交400股,從下至上,按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”兩個原則掃過去。

這就是我們平常熟悉的A股的競價交易方式。

那么“不連續(xù)的競價交易”會是什么樣子呢?賀先生認為,最可能接近股轉(zhuǎn)原意的解釋,應(yīng)該是在交易日的不同時段、分別實行限時間的競價交易,這樣就成為“不連續(xù)的競價交易”。

譬如每天上午和下午開市時,實行半小時的競價交易。競價交易結(jié)束后,各回各家各找各媽,協(xié)議轉(zhuǎn)讓就繼續(xù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓,做市交易就繼續(xù)做市交易。

如果真是如賀先生所言,那可以有兩個好處:

1、新三板現(xiàn)在投資人不多,市場深度不夠,無法支撐全天的集合競價。每個公司總共就那么幾十號投資者,難道讓這些大佬們每天都坐在自己電腦前,隔著屏幕大眼瞪小眼、磨誰更有耐性嗎?

2、以這種更有可行性的方式,來改善新三板廣為詬病的價格發(fā)現(xiàn)機制。

賀先生認為,集合競價對新三板的流動性無疑是一個利好,而股轉(zhuǎn)今天的表態(tài),是給這個方向提出了一個緩步走、摸著石頭過河的可行性方案。這也符合監(jiān)管層一貫的審慎原則。

企巢新三板學(xué)院院長程曉明則提出不同的觀點。

在程曉明看來,非連續(xù)競價交易,更接近A股開盤時集合競價的方式。

如果有創(chuàng)新的話,再加上一個收盤時的競價。

程的觀點是,證券交易所交易的時間是每周五天,每天四小時,對此上百年來大家都習(xí)以為常。“部有鑒于此則,是否需要每天四個小時?三個小時可不可以,騰出一個小時給新三板?或者,哪怕半個小時甚至十分鐘?這對主板影響不大,但卻對新三板有巨大幫助”。

事實上,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今年初,還針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓上線了一個“轉(zhuǎn)讓意向平臺”,買賣雙方可以在這個平臺上各自掛出意向價格。跟競價交易的區(qū)別其實已經(jīng)很小了,但是交易還需要執(zhí)行一次確認,或者需要等到收盤后集中成交。

但富姐認為,最重要的區(qū)別是,這個轉(zhuǎn)讓意向平臺,實際上只是一個試點。試驗的時候,為了跟現(xiàn)有的交易系統(tǒng)隔開,還需要投資人到特設(shè)的平臺來發(fā)布需求,很不方便。

而如果直接在交易軟件上,分時段來開放競價交易,就很方便了。

而與太平洋彼岸的納斯達克比較,競價交易和做市商制度是可以或者說很有必要共同發(fā)展的。納斯達克實際上就是做市商+競價交易的混合交易制度。

富姐認為,證券交易所最大的功能,就是交易。因此,對新三板來說,交易制度的設(shè)計,是最根本的問題。

哪怕僅僅半個小時的競價交易,對新三板來說,意義也是非常重大!證券交易所最大的使命,就是幫助資本市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)價格。

股轉(zhuǎn)提出了一個漸進的思路,大家支持嗎?

富姐雖然也還沒有太明白,但已經(jīng)第一時間支持!誰不支持股轉(zhuǎn)誰就不是新三板人!

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