新三板驚人真相：5190家企業(yè)都是“僵尸股”？

8月16日，新三板出現(xiàn)今年以來最大的定增案——保險公司永誠保險要融資30億。受政策紅利影響，30億的目標(biāo)或許能成功實現(xiàn)。不過，這并不能說明新三板市場就是欣欣向榮的。據(jù)統(tǒng)計，掛牌至今從未有過交易的企業(yè)就有5190家，而這些企業(yè)被人戲稱為“僵尸”企業(yè)。

5190家“僵尸” 448家企業(yè)凈利潤為負

今年以來，截止8月16日，掛牌公司股票成交累計達1063.6億元，其中通過做市方式轉(zhuǎn)讓的股票超過了半數(shù)，成交累計達587.2億元。僅從公司數(shù)量的角度看，新三板的確已經(jīng)是世界上最大的股票市場之一。但實施分層管理至今，仍有5190家企業(yè)自掛牌以來從沒有過交易，占比達到59.9%。

專家分析，雖然新三板已成為中國最大的基礎(chǔ)性證券市場，覆蓋面和規(guī)模也在迅速擴大，年底可能突破1萬家，不過分層之后流動性并無明顯提高。

而從目前新三板2016半年報披露數(shù)據(jù)來看，截至8月16日，1984家掛牌公司發(fā)布了2016半年度報告，其中有1208家公司的凈利潤同比出現(xiàn)正收益，預(yù)喜公司占比為60.9%。雖然看上去“很美”，但新三板企業(yè)業(yè)績分化嚴(yán)重，有448家公司上半年處于虧損狀態(tài)，占比達到了22.5%。

具體來看，景域文化的虧損情況最為嚴(yán)重，雖然營業(yè)收入實現(xiàn)了大幅增長，但上半年公司依舊處虧損狀態(tài)，虧損2.56億元，而去年同期虧損1.33億元，今年虧損額將近去年同期的兩倍。另有8家掛牌企業(yè)上半年的營業(yè)收入為零，分別是東芯通信、賽普特、仁會生物、國力通、耐諾邦、榮輝礦業(yè)、春秋園林和中鈺醫(yī)療。需要提到的是，仁會生物、耐諾邦和賽普特已經(jīng)是第二年營業(yè)總收入為零。而利潤超過1億的新三板企業(yè)只有18家。其中，九鼎集團暫為目前最大贏家。

“驚駭”預(yù)言：新三板公司將大量死亡

掛牌公司參差不齊的發(fā)展情況，跟企業(yè)本身脫不了關(guān)系。但交易冷清，就難免讓有前景沒資金的企業(yè)心寒了。究其原因，無非是投資的門檻太高，準(zhǔn)入的門檻又太低，進而導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)井噴，而需求始終不振，新三板的交易冷清也就不足為奇。

此外，在準(zhǔn)入的低門檻和投資的高門檻的背后，還存在掛牌市場機制和監(jiān)管行政機制之間的矛盾。并且，新三板還有很多的規(guī)則都和注冊制不匹配。比如，新三板目前實行的還是相對封閉的協(xié)議轉(zhuǎn)讓加做市轉(zhuǎn)讓的交易方式。

因此，新三板即使整體的業(yè)績靚麗，希望掛牌的企業(yè)摩肩擦踵，但價值發(fā)現(xiàn)仍將是一個長期的過程。很多不利因素加起來就造成即使公司成功掛牌新三板，也不能就此說安全了。而達晨創(chuàng)投肖冰更是發(fā)出“驚駭”預(yù)言——下一批大量死亡的將是新三板公司。

這句話不是沒有道理。因為新三板是沒有門檻的市場，這就造成很多本身就存在經(jīng)營問題的企業(yè)也可以掛牌并在新三板生存。

而且，肖冰認(rèn)為，新三板流動性的問題無疑也讓PE/VC機構(gòu)和希冀通過掛牌新三板解決融資問題的創(chuàng)業(yè)公司增加了更多的難度。這場從2015年下半年開始的資本寒冬效應(yīng)正在顯現(xiàn)。越來越多的創(chuàng)業(yè)公司融資困難，最終出現(xiàn)資金鏈倒閉的問題。與此同時，不少獨角獸企業(yè)出現(xiàn)估值下調(diào)的現(xiàn)象。

不過，肖冰也表示，“資本寒冬是暫時的、局部的，”PE/VC機構(gòu)若建設(shè)平臺＋生態(tài)的發(fā)展模式，將有助于推動被投企業(yè)渡過寒冬。并且真正可喜的變化正發(fā)生在創(chuàng)業(yè)公司這個主體上。盡管中國與美國在很多產(chǎn)業(yè)的技術(shù)層面還有較大差距，但中國的創(chuàng)新意識正在顯現(xiàn)，而越多的創(chuàng)新意識對產(chǎn)業(yè)升級調(diào)整越有利。