流動(dòng)性堪憂 下一批大量死亡的將是新三板公司

新三板分層制度正式實(shí)施已經(jīng)超過一個(gè)月。而新三板的流動(dòng)性則繼續(xù)堪憂。達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰表示，下一批大量死亡的將是新三板公司。

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月15日，新三板總掛牌公司數(shù)量達(dá)到8622家。當(dāng)日成交金額為5.48億元。其中創(chuàng)新層有953家公司，當(dāng)天成交金額為3.09億元，占比總成交量56%。其他7669家企業(yè)總成交金額僅為2.4億元。

6月27日，新三板從盈利能力、成長(zhǎng)性和市場(chǎng)認(rèn)可三個(gè)維度將掛牌公司分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的政策正式落地實(shí)施。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，分層之后，市場(chǎng)整體交易量和活躍度并未出現(xiàn)持續(xù)顯著提升。從成交金額來看，在分層實(shí)施當(dāng)日，新三板市場(chǎng)交易額突破8.5億元，較前一交易日明顯回升，6月28日更是達(dá)到10.2億元，創(chuàng)下近40個(gè)交易日以來的最高紀(jì)錄。隨后，市場(chǎng)交易額逐漸回落，目前新三板日均交易額在5億元至6億元之間。

此前市場(chǎng)對(duì)分層制度實(shí)施后的流動(dòng)性預(yù)期不一。但目前來看，分層制度對(duì)流動(dòng)性的幫助不大。而流動(dòng)性這一危機(jī)已經(jīng)讓PE/VC機(jī)構(gòu)感覺到在新三板掛牌不一定能夠退出。8月15日在投中舉辦的“2016中國(guó)投資年會(huì)·深圳”上，肖冰表示：“很多公司到現(xiàn)在掛牌了，但不能說他安全了。”

肖冰說：“我看到一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，有一些新三板的公司，在新三板掛牌的時(shí)候舉行盛大的招待酒會(huì)和慶祝酒會(huì)，讓我覺得非常有意思。”在高速公路的廣告牌上也出現(xiàn)掛牌公司的身影，內(nèi)容是：熱烈祝賀本公司成功上市。通過代碼得知公司是在新三板掛牌。肖冰認(rèn)為，在新三板掛牌并不代表公司是安全的，關(guān)鍵還是在做好企業(yè)本身。所以，他表示達(dá)晨投資的企業(yè)掛牌后不建議上市是在新三板掛牌。

新三板流動(dòng)性的問題無疑讓PE/VC機(jī)構(gòu)和希冀通過掛牌新三板解決融資問題的創(chuàng)業(yè)公司增加了更多的難度。這場(chǎng)從2015年下半年開始的資本寒冬效應(yīng)正在顯現(xiàn)。越來越多的創(chuàng)業(yè)公司融資困難，最終出現(xiàn)資金鏈倒閉的問題。與此同時(shí)，不少獨(dú)角獸企業(yè)出現(xiàn)估值下調(diào)的現(xiàn)象。

曾經(jīng)認(rèn)為新三板拓寬了PE/VC機(jī)構(gòu)退出渠道的觀點(diǎn)正在逐漸改變。一面是PE/VC機(jī)構(gòu)募資難度加劇，一面是退出渠道并未實(shí)質(zhì)性改善，肖冰認(rèn)為，PE/VC機(jī)構(gòu)在這種情況下，不能隨波逐流。要忘掉所謂的概念、風(fēng)口和故事。在投資的時(shí)候，需要回歸產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)核心能力和團(tuán)隊(duì)能力。而非成為“網(wǎng)紅投資人”，通過建設(shè)平臺(tái)＋生態(tài)的發(fā)展模式，推動(dòng)被投企業(yè)渡過寒冬。

“資本寒冬是暫時(shí)的、局部的，”肖冰表示，PE/VC機(jī)構(gòu)應(yīng)該逆流而上，加大布局。

不過，真正可喜的變化正發(fā)生在創(chuàng)業(yè)公司這個(gè)主體上。“中國(guó)的科技行業(yè)，尤其是移動(dòng)業(yè)務(wù)，在某些方面已經(jīng)領(lǐng)先于美國(guó)。一些西方科技公司，甚至包括某些巨頭，正從中國(guó)企業(yè)那里尋求創(chuàng)意。”以上文字出自紐約時(shí)報(bào)。

報(bào)道列舉了一系列例子，比如，在線上約會(huì)應(yīng)用Tinder出現(xiàn)前，中國(guó)就已有一款名叫陌陌的手機(jī)應(yīng)用；在美國(guó)電商巨頭亞馬遜開始談?wù)撚脽o人機(jī)送貨前，中國(guó)的順豐已經(jīng)在內(nèi)測(cè)無人機(jī)配送服務(wù)；微信推出應(yīng)用內(nèi)即時(shí)新聞比臉譜早很多，它還在WhatsApp之前開發(fā)出了對(duì)講功能，在Snapchat之前開始大量使用二維碼。

盡管中國(guó)與美國(guó)在很多產(chǎn)業(yè)的技術(shù)層面還有較大差距，比如大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、人工智能以及VR產(chǎn)業(yè)，但是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方面，中國(guó)的創(chuàng)新意識(shí)正在顯現(xiàn)。

肖冰表示，中國(guó)將是全球最大的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新市場(chǎng)。在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的時(shí)代下，創(chuàng)業(yè)不會(huì)“大眾”，因?yàn)橹挥芯⒉庞锌赡軇?chuàng)業(yè)成功，但中國(guó)需要“萬眾創(chuàng)新”，越多的創(chuàng)新意識(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整越有利。