什么樣的企業(yè)才能掛牌？立項的標準果然提高了！

通過截至目前，掛牌公司家數已超過8000家，今年增加了5000余家，年底預計接近1萬家，新三板市場的健康迅速發(fā)展也歸功于券商的內核工作隊伍。未來券商的內核團隊將有以下三個發(fā)展趨勢：一是內核機構的獨立性；二是內核工作人員要專職化；三是要搞現場核查，雖然會增加成本，但是值得。 

目前新三板市場規(guī)模迅速擴大、影響力逐漸擴大，但是市場功能（如交易功能、融資功能和并購功能）仍沒有很好的發(fā)揮，缺乏流動性。未來新三板會走什么路大家都比較迷茫，到底發(fā)展成為一個公開市場還是私募市場。實際上，鑒于多層次資本市場的需要，新三板市場還是要與交易所市場有一定的區(qū)別，但也不會成為一個私募市場，在兩者之間會取一個平衡。無論如何定位，企業(yè)質量是核心。頂層設計不是我們能夠決定的，我們要做的是提高企業(yè)質量。 

需要強調 “監(jiān)管”、“質量”。加強監(jiān)管，適應強監(jiān)管，樹立對規(guī)則的敬畏意識，如有的券商申報材料顯示的財務報告受理有效期已過，但項目上傳BPM填列基本信息時將審計基準日往后延了一個月，還有的券商申報材料中的審計報告是由處在證監(jiān)會暫停業(yè)務期間的會計師事務所出具的。以上這些明知故犯的行為受到了嚴厲懲處。 關于“公司依法設立且存續(xù)滿兩年”且具有持續(xù)營運記錄2年不是夠2年，是要滿2個完整會計年度，這2年里要形成了產品或提供了服務，生產準備期不能算有持續(xù)營運記錄，買了設備、租了廠房、雇了人員都不算。不一定要形成“收入”，但是至少要歸集到“存貨”?；ヂ摼W企業(yè)提供了服務也算。 

關于可持續(xù)經營能力市場傳言，股轉公司提高門檻了。現在可以明確股轉公司對掛牌條件沒有提高，但對持續(xù)經營能力判斷有自己的標準，需要持續(xù)關注期后情況，區(qū)分行業(yè)進行判斷。①非科技型、創(chuàng)新型的行業(yè)，經營規(guī)模不低于行業(yè)平均水平，且不連續(xù)虧損。這里的可持續(xù)經營能力與會計上的可持續(xù)經營能力不一樣。如：采掘業(yè)、鋼鐵業(yè)，規(guī)模不能低于行業(yè)平均水平，這里有個判斷標準。如果兩年一期連續(xù)虧損也不行，要么屬于過度競爭的行業(yè)，如去產能的行業(yè)，這樣的行業(yè)要限制，要么說明在行業(yè)里沒有競爭力，將被列入持續(xù)觀察名單。②科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，對連續(xù)虧損沒要求，但對規(guī)模有一定要求。第一：兩年一期營業(yè)收入加起來1000萬以上，否則列入觀察名單，需要觀察期后經營情況。第二：如果是研發(fā)型企業(yè)，第一條沒有滿足，則需要一定的凈資產規(guī)模（要有三千萬、五千萬），用來支撐企業(yè)發(fā)展。 

達不到要求的不會被否，但審批會慢，并且持續(xù)觀察期后經營狀況。

關于公司治理機制健全、合法規(guī)范經營①關于資金占用問題：紅線，需禁止。申報前沒有解決、規(guī)范的，要求撤材料，不主動撤，會被終止審核。審核期間券商沒有發(fā)現，持續(xù)到掛牌后才發(fā)現的，納入自律監(jiān)管，處罰較重，1000萬以下自律監(jiān)管，1000萬以上，行政處罰。 ②財務信息質量要求掛牌和IPO一樣，要依據會計準則。最近有幾家新三板公司想申報IPO，仔細梳理發(fā)現差距大，對利潤影響較大。大家不要覺得要IPO了，財務才夯實，掛牌可以馬馬虎虎，矯枉必須過正，近期在這條上掌握非常嚴格，尤其收入確認，一定要找到會計準則的依據。

財務不規(guī)范，會被認為公司不符合合法合規(guī)經營的掛牌條件。如有退貨約定的收入確認，要么在退貨期滿確認收入，要么在發(fā)貨時確認收入同時按照一定比例預計或有負債。嚴格按照準則，不光是收入確認。券商要提醒會計師特別注意，所有會計處理都要找到會計準則依據，否則將被認為不符合掛牌條件。 

關于股權清晰、發(fā)行轉讓行為合法合規(guī)

①已經驗收的區(qū)域性市場的企業(yè)掛牌，紅線三條：股東不能超過200人，滿足T+5的交易規(guī)則，區(qū)域性市場先停牌再申報。

②未經驗收的區(qū)域性市場企業(yè)不能報，例如：2013年12月14日以后在天交所新掛牌企業(yè)不得申報新三板，需摘牌后運行2年，保證報告期內符合標準才能審報。

③眾籌過的企業(yè)掛牌：不能有自己的資金平臺、不能有資金池，投資人直接對接企業(yè)，不超過200人，符合掛牌條件。通過平臺歸集，成立有限合伙企業(yè)或公司后再投資，則需滿足私募股權投資基金的要求（100萬以上、經過備案），如果不滿足要求，則不符合掛牌條件。

④做市庫存股：掛牌業(yè)務部認為掛牌前可以通過發(fā)行、轉讓取得做市庫存股。雖然證監(jiān)會自營管理辦法規(guī)定，自營必須是掛牌或上市的股票，但是做市不同于自營，審核認為沒有問題。證監(jiān)會目前沒有出統(tǒng)一規(guī)則，建議積極與當地監(jiān)管局溝通，也沒有問題。

⑤一行三會企業(yè)何時啟動：金融企業(yè)掛牌信披細則出來后，一行三會即可啟動正常受理，券商按照指引要求對在審的暫停的項目修改完善信息披露文件。  今后新申報的企業(yè)必須避免上述問題。為了提高掛牌效率，除了可持續(xù)經營能力不作為標準，需要先提升質量滿足標準，不要帶著其他問題申報。(挖貝網轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)