16連陰 新三板做市指數(shù)逼近一年前低點(diǎn)

2016/07/28 12:05      王硯丹 許蕓

距離2015年6、7月的大跌,已經(jīng)過去一年了,A股市場逐漸有筑底企穩(wěn)的跡象,但曾被寄予厚望的新三板,卻仍然在一級(jí)市場大擴(kuò)容與二級(jí)市場大萎靡的矛盾中掙扎。

7月27日(本周三),新三板做市指數(shù)(899002)連續(xù)第16個(gè)交易日以陰線報(bào)收,盤中一度下探至1104.13點(diǎn),尾市略有上翹,收于全天次低點(diǎn)1106.96點(diǎn)。距跌破去年7月8日創(chuàng)下的低點(diǎn)1103.78點(diǎn)僅一步之遙。

今年以來,新三板雖有創(chuàng)新層等重大利好出爐,但二級(jí)市場上鮮有像樣而持續(xù)的反彈,自年初以來,三板做市已經(jīng)下跌23.02%。相比去年4月高點(diǎn)2673.17點(diǎn)更是下跌58.59%,形成了標(biāo)準(zhǔn)的長熊通道。

下跌因素一:流動(dòng)性之殤

為什么新三板的成交如此萎靡?從目前情況來看,流動(dòng)性緊縮、監(jiān)管趨嚴(yán)背景下掛牌公司風(fēng)險(xiǎn)暴露,成為壓制新三板估值的重要因素。

雖然近期新三板掛牌速度有所放緩,但總體來看,今年以來新三板仍然延續(xù)了2014年1月以來的擴(kuò)容潮。截至7月27日,新三板掛牌家數(shù)已經(jīng)從去年末的5129家增加至7878家,年內(nèi)已增加了2749家。而就在7月27日,創(chuàng)業(yè)板已上市公司數(shù)量不過518家。

與此同時(shí),個(gè)人投資者500萬元的門檻,也并未降低。即使可以通過券商資管產(chǎn)品等間接投資新三板,但一般來說,這種資管產(chǎn)品100萬元的門檻也制約了許多散戶的進(jìn)入。

華泰證券在7月25日發(fā)布的新三板周報(bào)中指出,目前,流動(dòng)性之殤已成為新三板市場的一致預(yù)期。“雖然市場已經(jīng)逐漸進(jìn)入了價(jià)值重塑新常態(tài),但是對(duì)于深陷流動(dòng)性陷阱中的存量投資者來講,如何盡快脫離流動(dòng)性陷阱的慣性思維仍然占據(jù)很大的權(quán)重,這將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)市場加速見底。在這樣的市場環(huán)境中,增量資金在觀望,并不敢輕易入市,存量資金由于產(chǎn)品期限的臨近,退出的意愿在逐步增強(qiáng),這直接導(dǎo)致了資金端在這個(gè)特殊時(shí)期的不均衡,加速著市場的見底。”

下跌因素二:風(fēng)險(xiǎn)在暴露

在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下,掛牌公司風(fēng)險(xiǎn)暴露,也是讓投資者現(xiàn)階段持謹(jǐn)慎態(tài)度的重要原因。

如之前被市場關(guān)注的ST哥侖步(835494)董事長兼總經(jīng)理魏慶華,在辭職前2個(gè)月將持有的公司股權(quán)全部質(zhì)押,并在股權(quán)質(zhì)押后失聯(lián),導(dǎo)致公司面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。而參仙源(831399)則被查出2013年虛增利潤,被證監(jiān)會(huì)行政處罰。

另外,朗頓教育(831505)、中成新星(831610)因未按規(guī)定期限披露2015年度報(bào)告被實(shí)施了強(qiáng)制摘牌。騰楷網(wǎng)絡(luò)(831164)、揚(yáng)開電力(831245)、澤輝股份(832122)、無錫環(huán)衛(wèi)(832668)等同樣因?yàn)槲磁?015年度報(bào)告,主動(dòng)提交了終止掛牌的申請(qǐng)。

諸如此類的情況并不少見。而由于各種原因影響,一些停牌重組的企業(yè),也未能順利實(shí)施重組,從而導(dǎo)致復(fù)牌后股價(jià)暴跌,進(jìn)一步拖累了市場。如品尚匯(833788)在停牌173個(gè)自然日后,從重大資產(chǎn)重組變成不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組而復(fù)牌,復(fù)牌首日下跌35.24%。

不過,市場人士對(duì)于因監(jiān)管而逐漸規(guī)范的新三板市場,則報(bào)以相對(duì)樂觀的態(tài)度。

華泰證券指出,目前的新三板市場,從企業(yè)、投資人到中介機(jī)構(gòu),對(duì)于新三板的多樣化資本需求已經(jīng)到了非常強(qiáng)烈的程度,這些剛需也成為市場急需質(zhì)變的內(nèi)在動(dòng)力。“今年是定調(diào)的監(jiān)管年,其實(shí)就是新三板的質(zhì)變年。監(jiān)管問題其實(shí)正是為了解決公司治理規(guī)范等多層次資本需求。在此基礎(chǔ)上,再逐漸放開其他的資本需求,最終實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換,而這個(gè)質(zhì)變的本質(zhì)就是存量企業(yè)優(yōu)勝劣汰、增量企業(yè)越來越好。”

華泰證券因此認(rèn)為,目前的新三板市場已經(jīng)逐漸進(jìn)入了左側(cè)可關(guān)注區(qū)間,但從時(shí)間角度看,風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)低迷、產(chǎn)品到期帶來的市場加速出清將推動(dòng)市場在今年繼續(xù)觸底。因此“對(duì)于投資者的建議是下半年準(zhǔn)備彈藥,多看少動(dòng)。”

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