1塊多可以買到的PE大股，為何有人要出4塊錢買？

上一周小編的朋友圈被九鼎“擠進”創(chuàng)新層的文章刷屏，各種分析。相比于停牌市值仍有"千億”市值的九鼎，另一位PE大佬，中科招商（832168）這段不那么舒坦，股價低至1.57元，市值現(xiàn)在僅有170億。想當初火熱之時，他也是500億市值的巨頭呀。以至于單大BOSS也忍不住說，股價太低啦，我要增持！

一塊多就可以買到股票，為何總有4塊、7塊，甚至21.88元的買單？

而有意思的是，中科招商是協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易，每每總有大單高價的異動，是單大BOSS出單來救股票了？

查詢交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這里面還真有些意思。

比如在中科價格賣一是一塊多時，卻有一筆4元的交易成交89萬股，賣方是任立殿，買方則來自于長城國瑞證券北京工體南路營業(yè)部的李寧。而任立殿是中科高管，現(xiàn)任中科招商投資管理集團有限公司執(zhí)行副總裁、招商合作中心總經(jīng)理。有意思吧，不是單大的救市喲，而是高管大額協(xié)轉(zhuǎn)，這個買家應(yīng)該不一般。

還有一筆2.96元的成交，賣方是馬朝松，買方是北京誠信瑞達投資咨詢有限公司。馬朝松先生，多家上市公司易華錄、中成股份獨董，曾任中測會計師事務(wù)所經(jīng)理、長天控股公司財務(wù)經(jīng)理、中誠信會計師事務(wù)所合伙人、東北證券有限公司投行經(jīng)理,現(xiàn)任中誠信會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司主任會計師，北京信利恒稅務(wù)師事務(wù)所有限責(zé)任公司董事長、福建騰新食品股份有限公司獨立董事。(具有上市公司獨立董事培訓(xùn)結(jié)業(yè)證)。

有意思的地方在于，買方北京誠信瑞達投資咨詢有限公司也是馬先生的公司。對倒股票？

還有那筆21.88，偶要發(fā)發(fā)的交易，是重慶的羅等科轉(zhuǎn)讓給重慶的一家股權(quán)私募機構(gòu)，重慶勤晟股權(quán)投資基金管理有限公司-勤晟眾信一號新三板投資基金。

中科招商：還要跌，還是可以抄底了？

那么中科招商，到底是值4塊？還是2塊？還是1塊？有一家新三板自媒體，作了分析。給中科招商算了一筆賬，按估值＝1倍凈資產(chǎn)＋0.2＊資產(chǎn)管理規(guī)模給中科招商估值，中科招商估值193億。

代客理財業(yè)務(wù)估值70億元

中科招商不僅僅是一家代客理財?shù)乃侥脊蓹?quán)機構(gòu)，在新三板完成巨額融資后，中科招商開始進行自有資產(chǎn)投資。因此，中科招商的估值應(yīng)該是代客理財業(yè)務(wù)和自有資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的估值加總。

自有投資：樂觀給1倍PB估值

代客理財業(yè)務(wù)估完了，下面看看中科招商通過巨額融資做實的資產(chǎn)到底值多少錢？從公開資料顯示，中科招商將大部分的自有資產(chǎn)都用于投資。讀懂君將從PB角度給這塊資產(chǎn)估值。

中科招商2015年年末的凈資產(chǎn)是146億元，而中科招商舉牌的16家A股上市公司按2015年年末的股價來算，合計市值為72.58億元，占凈資產(chǎn)的比重為49.7%。這16家公司已經(jīng)成為中科招商資產(chǎn)的重要組成部分，以至于中科招商在2015年中的公允價值變動收益高達18.46億元，其中主要原因就是16家上市公司股票市值上漲所致。

而從最近情況來看，在中科招商舉牌的16家A股公司中，有13家從去年年末至今出現(xiàn)較大跌幅，最多的下跌幅度已達45%?？梢?，二級市場價格波動很大，而且大都只是賬面盈虧，無法體現(xiàn)所投資產(chǎn)的實際價值，這也是PE估值不合理的重要原因。用1倍PB對這些資產(chǎn)估值已經(jīng)相對樂觀，中科招商的凈資產(chǎn)公允數(shù)據(jù)應(yīng)為123億元，此部分業(yè)務(wù)估值應(yīng)為123億元。

按此說來，中科招商已經(jīng)是新三板中最接近合理估值的PE股。而從近期股價、交易量來看，中科招商目前賣盤已不算多，開始有涌入的積極買盤。也許它不會再大漲，只要沒有新利空，企穩(wěn)有望。

新三板的流動性：需要中科、九鼎

這一段，新三板的媒體從業(yè)人員關(guān)注中科、九鼎有許多，大家都愛說這兩家，有話題感。但從投資新三板的角度來說，新三板真需要這兩家有好日子過。新三板的流動性，需要中科、九鼎。

一是本身PE股的盤子大和賺錢效應(yīng)，2015年5月，行情好的時候，中科、九鼎都有過單日2億的成交量，這兩家一停牌，股轉(zhuǎn)都得感嘆流動性馬上去掉幾個億。

二是中科、九鼎還是投了許多新三板企業(yè)，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)也以拿到券商、中科、九鼎的投資為榮。這段PE日子不好過，特別某PE掛牌不順，查詢每天的異動榜，都可以看到這家賣出的營業(yè)部上榜。PE日子不好過，就只好賣新三板企業(yè)股票，一賣價格就得再跌，小機構(gòu)看到也跟著賣，踩踏。PE日子不好過，新三板企業(yè)融資困難，這兩月融資的活動多了，可是融資卻不斷走低遇冷。

單祥雙在中歐商學(xué)院的演講表示：“中科招商是我本人在15年前創(chuàng)辦的一家公司，從幾百萬的資金做到現(xiàn)在管理基金規(guī)模近千億。我們自己就是一粒種子，曾經(jīng)在15年前我寫了三頁紙的商業(yè)計劃書找到了第一筆五百萬把這個公司做起來，到今天中科招商應(yīng)該成為這個行業(yè)的引領(lǐng)者之一。更為重要的是中科招商通過資本支持又扶持了全國五六百家創(chuàng)新企業(yè)，其中有一百多家已經(jīng)成為上市公司，當然也有些公司出現(xiàn)了問題。”

所以，中科招商好，它才能力去支持這些新三板企業(yè)。新三板，現(xiàn)在是一個小機構(gòu)在二級市場賺不到錢，PE參與定增也虧錢，甚至制訂交易規(guī)則的券商也虧錢的市場。一個不賺錢的市場 ，是難于吸引到投資人，難于有流動性。也是這樣，我們今天借4塊錢的中科招商，期待它能否有一天真正重回4塊錢，那時候，某大V說的新三板日交易過百億，也許才有望。（內(nèi)文部分引用自讀懂新三板ID:ddxinsanban）（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板微信號：bpbxinsanban）