抓住創(chuàng)新層利好 請不要再提從新三板轉板

2016/06/06 10:49      張弛 李云琦

最近,啃哥接觸了不少新三板已掛牌的規(guī)模盈利等各方面還不錯的企業(yè)。這些企業(yè)中有不少都出現(xiàn)了同樣的觀點,即融資完成后,立即從新三板退市,去A股IPO排隊。

這些企業(yè)認為,根據(jù)A股上市企業(yè)的估值,以目前市盈率進入后,會有誘人的漲幅。從而,諸多投資機構會趨之若鶩。但是,冷靜下來仔細想一想,啃哥認為,這其中的邏輯存在很大問題。

之所以這樣一批新三板掛牌企業(yè)先紛紛在新三板大規(guī)模融資,計劃融資后退市去A股排隊。從企業(yè)本身而言,當然可以提高估值,可以大比例融資。因為如果去A股排隊,假設排隊三年,意味著企業(yè)三年里都不能再進行融資,因為股權結構不允許再發(fā)生變化。其實,這中間存在太多的不確定性:

一、A股目前排隊企業(yè)已超過800家,按目前速度看,每年上市也就200家左右。就是說從新三板排隊三年以上,才有可能上市,這是巨大的時間成本。同時排隊這3年,企業(yè)不允許融資,不允許改變主業(yè),也不允許對外大比例投資。至于對外收購等,更是免談。

二、2015年A股上市過會率是75%,據(jù)說2016年整體數(shù)字還會降低,因為排隊家數(shù)太多。意味著即使排隊三年排到了,仍有可能上不了市,白白損失三年時間,什么也不能干。

三、三年后的A股一定會是今天的市盈率嗎?三年后的新三板還會是今天的新三板嗎?事物都是飛快發(fā)展的。用今天的A股市盈率測算三年后在A股退出的收益,實在過于勉強。要用動態(tài)的眼光看問題。想想去年以360為代表的中概股大規(guī)模私有化浪潮,好多大資金參與其中,前段時間傳出禁止中概股借殼A股,要知道當時回歸A股的估值都是假設借殼成功的估值。現(xiàn)在,大量的中概股不知道該怎么辦,當然,很有可能最終會選擇新三板。但是,估值模型就會發(fā)生根本的變化,去年一大批投資中概股的基金大概率都會有不少的損失。

四、據(jù)最新傳出的消息,因為A股排隊家數(shù)過多,審核門檻或提高,沒達到的會要求主動撤材料。多種信息表明,更高層面可能并不鼓勵企業(yè)來A股上市。非要逆勢而動,去A股湊熱鬧,實在沒必要。

五、如果優(yōu)質企業(yè)留在新三板并進入創(chuàng)新層,接下來的一年,是創(chuàng)新層政策疊出的時間窗口,會有針對創(chuàng)新層的諸多利好政策。在這么好的時間窗口,如果企業(yè)選擇從新三板退出,去A股排隊,節(jié)奏完全踏錯。結果往往是,新三板的利好沒有抓住,A股也沒排上,兩頭都沒占到,實在可惜。

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