類金融企業(yè)掛牌迎轉機 非持牌機構夢斷新三板

5·27例行證監(jiān)會新聞發(fā)布會，再度使萬千目光集于金融街19號的富凱大廈。隨著一系列監(jiān)管政策發(fā)布，無論是關于A股市場多被困擾的“隨意停牌”，還是市場久已期盼的新三板分層制度，均一股腦被拋出。

這一系列政策推出，首當其沖的或許就是跨市場套利。

文件里并沒有明確關于互聯(lián)網金融企業(yè)的相關政策，后續(xù)應該會有針對P2P細分行業(yè)的一些整改標準出臺。

“從去年開始，我們已經沒有再接類金融企業(yè)的項目。現(xiàn)有受影響的主辦項目目前也已在協(xié)商按照股轉的要求整改。但具體細節(jié)不便透露。” 5月30日，光大證券廣州投行部一位新三板項目經理對21世紀經濟報道記者表示。

5月27日，股權系統(tǒng)下發(fā)《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》（下稱《通知》），明確了金融類企業(yè)掛牌融資的相關具體條件。

《通知》對金融類企業(yè)進行了細分，分別包括“一行三會”監(jiān)管的企業(yè)、私募機構以及其它具有金融屬性企業(yè)。

其中，其它具有金融屬性企業(yè)主要針對小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業(yè)。

《通知》強調，上述具有金融屬性企業(yè)大多處于新興階段，所屬細分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢錯綜復雜，行業(yè)風險突出。在相關監(jiān)管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請。

對申請掛牌公司雖不屬于其它具有金融屬性企業(yè)，但其持有其它具有金融屬性企業(yè)的股權比例20%以上（含20%）或為第一大股東的，也暫不受理，對已受理的，予以終止審查。

此前于今年1月，小貸、典當、擔保、P2P等類金融行業(yè)在新三板掛牌已被監(jiān)管層臨時叫停。

在新老劃斷的處理措施上，《通知》表示，對其它具有金融屬性企業(yè)，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不受理新增申報。

就在審企業(yè)而言，《通知》亦明確，對其它具有金融屬性的在審企業(yè)，股轉系統(tǒng)將采取終止審查措施，待相關監(jiān)管政策明確后，重新申報；對已取得掛牌函的，也一并終止掛牌手續(xù)，撤銷已取得的掛牌函，待相關監(jiān)管政策明確后，重新申報。

此外，《通知》還稱，對已掛牌的其它具有金融屬性企業(yè)不得采用做市轉讓方式，但通知發(fā)布前已采用做市轉讓方式的除外。

后續(xù)或出臺細分整改標準

上述項目經理告訴21世紀經濟報道記者，“根據(jù)新規(guī)，P2P平臺在新三板借殼應是基本沒戲了。主要是因為目前P2P平臺的監(jiān)管機構還沒有給出具體的監(jiān)管標準，掛牌審查會有困難。而且整個行業(yè)的景氣度跟聲譽都嚴重下降，對公司的持續(xù)經營能力有重大影響，股轉不會輕易同意。”

該項目經理強調，對于已經完成借殼的P2P平臺來說，還要看股轉系統(tǒng)的具體規(guī)定。其料后續(xù)應該會有針對P2P細分行業(yè)的一些整改標準出臺。

“同樣，小貸、擔保、融資租賃等行業(yè)也會從嚴審核，并要求補繳報表跟材料，并跟主辦券商溝通，等待監(jiān)管機構的細分標準出臺后再進行實質審核。” 該項目經理如是說。

據(jù)21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，目前新三板P2P關聯(lián)平臺約有9家。其中，有4家P2P平臺以全資子公司的名義被裝進了關聯(lián)公司，從而以借道方式實現(xiàn)曲線掛牌。

這4家P2P平臺分別是PPmoney、金蛋理財、團貸網、溫商貸，分別對應萬惠金科（430705）、軟智科技（832144）、光影俠（831138）、瓷爵士（831441）這四家掛牌主體。

今年以來P2P平臺最新借殼案例發(fā)生在1月16日。人人聚財創(chuàng)始人許建文通過收購天和科技（831410）股權成為天和科技的控股股東。然而，3天之后（即1月19日），類金融企業(yè)掛牌新三板被緊急叫停。

彼時，許建文以4.8元/股從潤智創(chuàng)投手中收購140萬股天和科技。次日，許建文再度受讓了鐘旭東所持331.52萬股中的82.88萬股以及張銀雪所持的228.48萬股中的152.32萬股賣給了許建文。對此，許建文前后共花費1200萬元，累計持有375.2萬股天和科技股票，占總股本53.6%。許建文成為天和科技控股股東。

當天，人人聚財創(chuàng)始人兼CEO 許建文對21世紀經濟報道記者表示，與VC、PE等機構不同的是，政府對于互聯(lián)網金融機構的監(jiān)管指導政策目前并不明確。新三板掛牌從始至終都沒有對互聯(lián)網金融放開過，在監(jiān)管沒有細則之前，人人聚財只能規(guī)范自身的經營，擁抱監(jiān)管，等待政策的進一步明確和放開。

軟智科技控股股東及實際控制人鄧巍則稱，“目前我們還在研究和理解這些新的政策。金蛋理財還是一家小公司，距離資本運作還比較遠。個人理解，當前，還是要深入業(yè)務，把業(yè)務做大且要做強。無論資本市場怎么變化，業(yè)務都是核心。”

萬惠金科財務總監(jiān)、董事會秘書徐鐵誠亦告訴21世紀經濟報道記者，“由于文件里面并沒有明確關于互聯(lián)網金融企業(yè)的相關政策，我們還在向監(jiān)管層進一步咨詢中。我們從監(jiān)管部門得到的答復也是‘后續(xù)會有相關的規(guī)定，請耐心等待’。”

互金企業(yè)無緣創(chuàng)新層

值得一提的提，除了掛牌受阻之外，包括互金企業(yè)在內的其它具有金融屬性企業(yè)亦無緣創(chuàng)新層。

5月27日，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》的公告中第六條提到，私募基金管理機構按照相關監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標準的，可以進入創(chuàng)新層；小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不進入創(chuàng)新層。

據(jù)廣證恒生統(tǒng)計，在已經掛牌的所有金融企業(yè)中，其他金融屬性的企業(yè)共有82家，其中小貸、農貸類企業(yè)占比較高，有42家，占比約51.22%。

另據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至當天，有股轉系統(tǒng)受理的申報材料中，受新政影響受到波及的小貸公司、融資租賃公司數(shù)量亦超過了30家，分別包括江陰市友信農村小額貸款股份有限公司、沛縣九鼎農村小額貸款股份有限公司等。

對此，徐鐵誠也稱，P2P平臺進入創(chuàng)新層還需要監(jiān)管政策落地。“目前，投行也在進一步研究。行業(yè)的監(jiān)管政策也正在逐步明朗，待政策落地之后，資本市場對互聯(lián)網金融企業(yè)是非常歡迎的。而且就是暫時不能進入創(chuàng)新層也并不意味公司的投資融資等資本運作不能開展。另外，企業(yè)自身也在進一步向金融科技公司轉型。” 徐鐵誠如是說。

值得一提的是，在4家借道掛牌的P2P平臺中，PPmoney注入原殼公司之后，成為了新三板首家獲準更名的平臺。但公司名稱也經歷了兩次變更。其中，第一次是從從原來的天銳科技更名為萬惠金融；第二次是由萬惠金融變更為萬惠金科。

此前，公司也因此被股轉系統(tǒng)要求出具了風險隔離承諾書。4月25日，公司發(fā)布公告稱，萬惠金控承諾在監(jiān)管政策尚未明確前，不計劃開展互聯(lián)網金融信息服務、依托互聯(lián)網等技術手段提供金融中介服務、以及受理金融機構委托從事金融信息技術外包和業(yè)務流程外包服務等相關經營項目。

同時，公司表示將盡力做好與全資子公司廣州萬惠投資管理有限公司的風險隔離工作，對此并制定了《子公司運營P2P平臺風險隔離制度》（試行）。

不過，若按照創(chuàng)新層的盈利條件，萬惠金科亦沒有達標。從公司披露的2015年年報來看，報告期間，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4742.53萬元，其中掛牌公司從事的計算機信息服務和軟件開發(fā)服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2691.72萬元，占合并營業(yè)收入56.76%；子公司萬惠投資實現(xiàn)金融信息服務收入2050.81萬元，占合并營業(yè)收入43.24%。

報告期內，歸屬于母公司凈虧損為397.30萬元，同比虧損增加 395.25萬元，主要原因為對合并萬惠投資時產生的商譽計提了全額減值，金額為422.94萬元。

同樣，作為金蛋理財母公司，軟智科技全年亦出現(xiàn)虧損，業(yè)績同比出現(xiàn)大幅滑坡。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入586.66萬元，較去年同期減少215.05萬元，同比下降26.82%。凈利潤-330.73萬元，較去年同期減少464.63萬元，同比下降346.98%。

作為團貸網的掛牌主體，光影俠2015年全年雖然沒有虧損，但公司僅實現(xiàn)營業(yè)收入1000萬元，凈利潤僅錄得67.88萬元。

此外，在上述4家P2P平臺中，溫商貸掛牌主體瓷爵士卻因為年報“難產”而被股轉系統(tǒng)停止交易。截至當天，瓷爵士仍未披露2015年年報。