新三板企業(yè)和券商:貧賤夫妻百事哀

2016/05/11 09:13      邱曉紅 唐茗熙

最近因?yàn)閹鸵恍┬氯迤髽I(yè)找做市券商,來來去去跟一些企業(yè)和券商交流得比較多,發(fā)現(xiàn)新三板的券商和企業(yè)真是歡喜冤家:你離了我不行,我沒了你玩不轉(zhuǎn),但大家卻又相互埋怨,倒出來都是滿肚“苦水”。

從企業(yè)的角度,最常見的抱怨就是從擬掛牌開始,真金白銀付了大概上百萬元的費(fèi)用給主辦券商,掛上牌以后每年還要給十幾萬元、二十萬元的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi),但企業(yè)有個(gè)什么咨詢、有個(gè)什么事要找券商了解、幫忙的時(shí)候,往往就找不著券商的人影,或者被推來推去搪塞了事。

掛牌或擬掛牌公司的董秘們一起交流,往往會(huì)說到哪家哪家的費(fèi)用多少,然后哪家哪家的服務(wù)怎樣怎樣,七嘴八舌一比較,總有一些企業(yè)覺得吃了虧:錢交多了,或者服務(wù)差。

董秘們交流得尤其多的類似披露年報(bào)之類定期或不定期的各種信披工作,以及對(duì)股轉(zhuǎn)公司出來的各種規(guī)定的正確理解和執(zhí)行,都是新三板掛牌企業(yè)比較頭疼、也很需要券商指導(dǎo)幫助的,但董秘們都訴苦,券商有時(shí)候比自己還糊涂,或者券商有時(shí)候給的指導(dǎo)意見都是不對(duì)的!

于是,討論的最后,往往就有人建議:換券商!

特別是,去年下半年以來,資本市場(chǎng)趨冷,企業(yè)增發(fā)難,有些自身能力不足的企業(yè)指望券商能幫上忙,但券商其實(shí)也常常心有余而力不足。還有,隨著創(chuàng)新層概念的火熱,去年底以來,琢磨著自己夠得上創(chuàng)新層指標(biāo)要求的許多企業(yè),為了迎合其中關(guān)于有“6家做市商”的指標(biāo),也忙著滿世界找做市商,但在找的過程中卻發(fā)現(xiàn),不管是主辦券商還是再找其他外面的券商,居然對(duì)此都不太熱衷,甚至還各自紛紛提高做市門檻,原來以為很容易辦的事情居然也出乎老板的意料辦不成,所以也引發(fā)諸多的牢騷抱怨。

另一方面,雖然提供新三板服務(wù)的券商目前僧多粥少、基本上被視為新三板市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)一方,但他們也一樣有自己的苦水倒。最典型的是被拖欠服務(wù)費(fèi),這是他們?cè)谥靼迨袌?chǎng)上幾乎沒怎么遇到過的尷尬。特別是每年十幾萬元的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用,有些企業(yè)居然就是拖著不給,令主辦券商惱火不已。

一般來說,新三板企業(yè)在擬掛牌時(shí)就會(huì)和主辦券商簽一攬子綜合服務(wù)的協(xié)議,按照股轉(zhuǎn)公司規(guī)定,主辦券商要與企業(yè)簽訂推薦掛牌并“持續(xù)督導(dǎo)”協(xié)議,因此也就有每年的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用。令主辦券商尷尬的是,費(fèi)用被拖著,約還不能說解就解。因?yàn)楦鶕?jù)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)規(guī)定,解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議,必須是券商與企業(yè)協(xié)商解決,也就是說企業(yè)如果不換券商,券商還不可以單方面解約。因?yàn)楣赊D(zhuǎn)公司規(guī)定中有一條,主辦券商與掛牌公司解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議,掛牌公司未能在股票暫停轉(zhuǎn)讓之日起三個(gè)月內(nèi)與其他主辦券商簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的,全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司終止其股票掛牌。這樣一來,企業(yè)為了避免被終止掛牌,賴著費(fèi)用的同時(shí)卻又不愿意與券商協(xié)商解除督導(dǎo)協(xié)議,總之就是能拖就拖。

另外,和主板上市的企業(yè)不同,新三板上掛牌的6800家企業(yè),除了部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)另當(dāng)別論之外,普遍還是底子薄、品牌、管理各方面都還有待發(fā)育、發(fā)展的企業(yè),這些企業(yè)不管是董秘甚至老板的規(guī)范意識(shí)、管理水平都令券商“一個(gè)頭兩個(gè)大”,僅僅就日常信披等督導(dǎo)溝通就需耗費(fèi)大量的時(shí)間和人力成本。其實(shí),具體到某個(gè)券商的做新三板業(yè)務(wù)服務(wù)的部門,也就相對(duì)固定那些人,這也就反過來說明了為什么企業(yè)端也在抱怨得不到主辦券商的貼身服務(wù)。至于做市業(yè)務(wù),按某位資深券商的說法,在目前的市道下,其實(shí)他都不想做!道理很簡(jiǎn)單,由于券商須以自有資金買入做市企業(yè)股票作為庫(kù)存,每個(gè)券商投入做市的資金都會(huì)有個(gè)額度控制,在市場(chǎng)流動(dòng)性差,資金成本高企,存在虧損風(fēng)險(xiǎn)的前提下,券商必定會(huì)對(duì)做市企業(yè)優(yōu)中選優(yōu),以盡量確保自己的收益。這是它們拔高做市門檻的根本原因。另外,不僅是資金額度方面的限制及盈虧、流動(dòng)性的考量,券商做市有限的人力投入,也是目前尷尬的現(xiàn)實(shí)。據(jù)了解,多數(shù)券商雖然擁有基本的做市人員,但其實(shí)真正意義上的做市業(yè)務(wù)會(huì)涉及為企業(yè)估值等,而估值是個(gè)高端技術(shù)活,并非表面上簡(jiǎn)單操作一下報(bào)價(jià)的動(dòng)作。

所謂“貧賤夫妻百事哀”,春曉君覺得,其實(shí)目前新三板市場(chǎng)上這些企業(yè)與券商之間的恩怨,真實(shí)地反映了目前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性差、新三板企業(yè)也要經(jīng)歷一個(gè)大浪淘沙、新三板市場(chǎng)正處于發(fā)展中階段的特點(diǎn)。要我說,不管是企業(yè)還是券商,天生一對(duì)歡喜冤家,與其抱怨不如精挑細(xì)選,券商門檻高,企業(yè)也別將就,只有相知互信,誠(chéng)字為本,才能攜手走好資本市場(chǎng)之路。

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