三板年報(bào)披露105家凈利過(guò)億 創(chuàng)新層投資產(chǎn)品出爐

2016/05/05 09:24      常亮 唐茗熙

新三板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年的全國(guó)快速擴(kuò)容后,高成長(zhǎng)性特征浮出水面。

東方財(cái)富(300059)Choice數(shù)據(jù)顯示,新三板市場(chǎng)已公布2015年年報(bào)的6886家企業(yè)中,105家凈利潤(rùn)過(guò)億元,凈利潤(rùn)過(guò)2000萬(wàn)達(dá)1306家。從各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看,新三板排行前列企業(yè)絲毫不熟創(chuàng)業(yè)板公司。

考慮到滬深A(yù)股市場(chǎng)與新三板市場(chǎng)之間的流動(dòng)性折價(jià),此前較為受到市場(chǎng)追捧的“轉(zhuǎn)板”套利邏輯仍然面臨不確定性,而創(chuàng)新層有望帶來(lái)的制度紅利,正在強(qiáng)化基于新三板市場(chǎng)本身的投資邏輯,一批標(biāo)的為創(chuàng)新層企業(yè)的投資產(chǎn)品也于近期面世。

“新三板創(chuàng)新層才是納斯達(dá)克,基礎(chǔ)層則對(duì)應(yīng)于粉單市場(chǎng),監(jiān)管層能否把創(chuàng)新層按計(jì)劃順利推出,是新三板投資界正在密切關(guān)注的問(wèn)題。”業(yè)內(nèi)人士表示。

高成長(zhǎng)性彰顯

對(duì)于新三板成長(zhǎng)性的判斷,市場(chǎng)分層征求意見稿的“標(biāo)準(zhǔn)二”是市場(chǎng)監(jiān)管者的試金石:

“最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng),且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%;最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元;股本不少于2000萬(wàn)元。”

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至5月4日,符合創(chuàng)新層“標(biāo)準(zhǔn)二”的企業(yè)多達(dá)430家,占全部三板企業(yè)數(shù)量的6.15%,可認(rèn)為是三板最具成長(zhǎng)性的企業(yè)。

“標(biāo)準(zhǔn)二的"復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%"是一條"很硬"的標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)如果營(yíng)收規(guī)模達(dá)到一定水平,基本上就很難復(fù)合這一條,比如這條標(biāo)準(zhǔn)復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板上就很難符合,只有新三板存在大批這種仍處于營(yíng)收爆發(fā)期的企業(yè),某種程度上來(lái)講,業(yè)績(jī)熄火也并非罕見,因?yàn)檫@種增長(zhǎng)速度本身就蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn),是企業(yè)發(fā)展階段決定的。”資深三板投資者亦飛表示。

根據(jù)“標(biāo)準(zhǔn)二”,營(yíng)收規(guī)模超過(guò)2億元的企業(yè)高達(dá)106家,超過(guò)1億元的有239家,其中鋼銀電商(835092)和中鋼網(wǎng)(831727)營(yíng)業(yè)收入高達(dá)211.9億元和74.1億元;從連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看,超過(guò)100%的有138家,中鋼網(wǎng)以4835%的速度拔得頭籌,坤鼎集團(tuán)(833913)及明利股份(831963)亦取得符合增長(zhǎng)超過(guò)1000%的同時(shí)取得過(guò)億營(yíng)收的紀(jì)錄。

事實(shí)上,相對(duì)嚴(yán)苛的成長(zhǎng)性標(biāo)準(zhǔn)在新三板市場(chǎng)上并非只有少數(shù)企業(yè)可以達(dá)到。從盈利能力來(lái)看,新三板公司整體上仍極為強(qiáng)勁。

公布年報(bào)的6890家企業(yè)中,5732家企業(yè)盈利,占比83.13%。從歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)來(lái)看,凈利潤(rùn)最高的前十家新三板公司仍以金融類企業(yè)為主,如東海證券(832970)凈利18.27億元,南京證券(833868)凈利14.13億元,湘財(cái)證券(430399)凈利12.12億元,包攬了凈利潤(rùn)前三名,非金融行業(yè)企業(yè)凈利最高為恒大文化(834899),凈利6.89億元,排名第8,華強(qiáng)文化(834793)凈利6.54億元,排名第9。

創(chuàng)新層投資初起

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,由于政策的相對(duì)不確定,新三板市場(chǎng)的“轉(zhuǎn)板”套利邏輯仍有待驗(yàn)證,而創(chuàng)新層如果于5月份如期推出,一批新三板投資機(jī)構(gòu)仍對(duì)三板市場(chǎng)內(nèi)的創(chuàng)新層投資抱有濃厚興趣。

目前,市場(chǎng)上投資標(biāo)的較為明確的創(chuàng)新層產(chǎn)品為久久益創(chuàng)新層精選50指數(shù)基金,公開資料顯示,截至2016年3月2日,回測(cè)此前四個(gè)月表現(xiàn),創(chuàng)新層50指數(shù)基金跑贏三板做市指數(shù)3.17%;2015年最后三個(gè)月,創(chuàng)新層50指數(shù)基金跑贏三板做市指數(shù)+6.61%。

“久久益在4月初做了一個(gè)關(guān)于新三板企業(yè)的研究報(bào)告,從已公布2015年年報(bào)的企業(yè)中,選擇創(chuàng)業(yè)板232家和新三板營(yíng)收最靠前的251家企業(yè)進(jìn)行對(duì)比,發(fā)現(xiàn):剔除創(chuàng)業(yè)板1000倍以上市盈率的企業(yè),其平均市盈率依舊在131倍,遠(yuǎn)高于新三板企業(yè)的24倍。新三板企業(yè)在2015年的營(yíng)收增長(zhǎng)率幾乎是創(chuàng)業(yè)板的3倍,而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是創(chuàng)業(yè)板的5倍。新三板營(yíng)收平均為8.9億,凈利潤(rùn)為1億,而創(chuàng)業(yè)板平均為10億,凈利潤(rùn)為1.3億。”久久益董事長(zhǎng)吳軍指出。

據(jù)悉,久久益正在采用比創(chuàng)新層3套指標(biāo)更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)篩選成分股,指數(shù)化分散投資廣撒網(wǎng),規(guī)避主動(dòng)投資撲空風(fēng)險(xiǎn)。相較主動(dòng)投資賭注單個(gè)企業(yè),指數(shù)化投資可以分行業(yè)、主題、概念等,更全面地捕捉創(chuàng)新層紅利。

目前,新三板市場(chǎng)各方仍在等待分層正式稿的落地以及正式分層的實(shí)施,截至5月4日,以上措施仍未出爐。根據(jù)市場(chǎng)近期流傳的消息,創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)仍有可能在最后時(shí)刻有所調(diào)整。而對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)的“差異化服務(wù)”仍有待明確。

針對(duì)創(chuàng)新層消息本身的博弈已經(jīng)在3月中旬開始,并在4月下旬落定,從三板做市指數(shù)(899002)來(lái)看,近期因政策面仍未明確的影響,三板做市指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的回落,且全天走勢(shì)下行,一反此前一個(gè)月的日內(nèi)表現(xiàn),成交量亦出現(xiàn)回落。

“單單從分層消息本身來(lái)博弈新三板,已經(jīng)落伍,在2016年更加復(fù)雜的政策環(huán)境下,類PE思路的長(zhǎng)線投資將越來(lái)越成為主流選擇,市場(chǎng)上關(guān)于"市值管理"或"投后管理"的說(shuō)法,已經(jīng)開始印證這一判斷。”亦飛表示,“創(chuàng)新層最后的形態(tài)及推出的順暢與否,決定了三板未來(lái)是作為預(yù)備板為滬深市場(chǎng)提供后備軍,抑或是走上"中國(guó)納斯達(dá)克"的道路,現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)有些躁動(dòng)不安了。”

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