洗殼轉(zhuǎn)板價值顯現(xiàn) 老三板公司獲青睞

2016/04/29 11:58      王小偉 唐茗熙

就在“退市博元”距終止交易并被摘牌的時點越來越近之際,部分已退至老三板市場的公司恢復(fù)上市的預(yù)期卻越來越強(qiáng)。有投行人士28日接受中國證券報記者采訪時表示,目前老三板市場有部分公司能被“清洗”成為干凈的“殼”,從而為擬IPO企業(yè)節(jié)約一定的時間成本并提供寶貴的融資機(jī)會,不少實體企業(yè)愿意與老三板退市公司洽談此類合作。不過,由于老三板公司的退市原因不盡相同,退市公司的出路走向分化將是必然趨勢。

轉(zhuǎn)板預(yù)期火熱

近年來,每年都有上市公司因為觸發(fā)交易所退市規(guī)則而退至“老三板”市場。國都證券相關(guān)投行人士表示,退市制度的嚴(yán)格實施,不僅有利于凈化A股的市場生態(tài),也有利于培養(yǎng)健康的投資理念。

“但從近年來已退至三板市場的企業(yè)來看,不少公司并非從此一蹶不振,退市反而成為業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新起點。”暖流資產(chǎn)相關(guān)投資負(fù)責(zé)人指出,目前不少退市公司都在尋求涅槃重生的路徑,破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組、定增募資是這些公司考慮的主要方式。

“創(chuàng)智5”發(fā)布公告稱,決定提出重新上市申請。前述投資負(fù)責(zé)人表示,如果最終獲批,“創(chuàng)智5”將成為2012年重新上市制度設(shè)立以來,首家在A股退市后實現(xiàn)重新上市的公司。正是由于轉(zhuǎn)板預(yù)期增強(qiáng),“創(chuàng)智5”從4月以來股價迅速飆升。

該負(fù)責(zé)人介紹,目前老三板的交易規(guī)則與主板二級市場的連續(xù)競價交易不同,僅在交易當(dāng)日的15點收盤時進(jìn)行一次性撮合競價,漲跌幅限制均為5%。交易方式的局限并沒有影響資金對公司股票的搶籌。“創(chuàng)智5”的股價已從最低處的4.91元飆升至17元附近。

“轉(zhuǎn)板”預(yù)期明顯激發(fā)了資金的躁動。在“創(chuàng)智5”的帶動之下,其他具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的股票也受到資金關(guān)注。以“二重5”為例,公司股價27日以15萬手的巨額買單牢牢封死在2.72元的漲停價位。此外,“花雕1”、“九州1”等公司的股價今年以來的漲幅達(dá)到40%以上。

資金積極布局

“創(chuàng)智5”的舉動具有風(fēng)向標(biāo)的意義。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著相關(guān)政策的落實以及部分退市公司重整、重組工作的推進(jìn),不排除滿足條件并申請重新上市的公司數(shù)量繼續(xù)增加。

退市公司恢復(fù)上市的預(yù)期促使一些先知先覺的資金提前布局。市場人士指出,對于三板市場而言,制度選擇將成為資金博弈的最重要因素。主板市場和新三板市場今年以來的整體表現(xiàn)較平淡,在此背景下,老三板市場多家公司的股價出現(xiàn)春潮涌動,表明資金正在開辟新戰(zhàn)場。

2012年,滬、深交易所首次在第七次修訂的《股票上市規(guī)則》中,以專門章節(jié)闡述退市股重新上市政策,并發(fā)布了《退市公司重新上市實施辦法》,對凈利潤、凈資產(chǎn)等指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)定。2014年,滬、深交易所在第八次修訂的《股票上市規(guī)則》中大幅提高了退市公司重新上市的凈利潤等門檻,而且還增加了一定期限內(nèi)主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、實控人未發(fā)生變更等條件。但值得注意的是,凡是在2014年11月16日前已退市并于2017年11月16日前申請重新上市的公司,只需滿足2012年版《上市規(guī)則》的條件,即“新老劃斷”。

“從未來看,制度選擇無疑將成為左右資金是否繼續(xù)布局的最重要因素。”民生證券投行人士分析,例如,近期新三板市場擬IPO的掛牌公司中,因為“清理三類股東”的制度設(shè)計,不少公司股價開始出現(xiàn)明顯的資金流出。

“資金對于老三板的關(guān)注主要還是借‘殼’重生。從目前情況來看,老三板市場中的確有部分公司值得去‘洗’出干凈的‘殼’。”有投行人士透露,目前創(chuàng)業(yè)板公司不允許借“殼”,而主板、中小板市場二級市場“殼”公司股價水漲船高,擬上市公司選擇借“殼”老三板企業(yè)并謀求重新上市成為一條可行的途徑。相比直接IPO上市,借“殼”老三板公司最大的優(yōu)勢在于無需漫長的排隊過程,在重組完成并滿足條件后即可申請重新上市,為有急迫上市訴求的企業(yè)節(jié)約了時間成本,有利于企業(yè)把握融資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張機(jī)會。

未來路徑料分化

雖然路徑清晰,但并非所有公司都能順利涅槃。多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,退市公司未來路徑的分化將是必然趨勢。

市場人士表示,“創(chuàng)智5”等公司之所以獲得資金的格外關(guān)注,主要是因為成功恢復(fù)上市的預(yù)期較強(qiáng)。公司雖然在2013年退至老三板市場,但重組工作一直在進(jìn)行。2014年,多次尋求IPO未果的深圳市天瓏移動技術(shù)有限公司放棄了直接上市的計劃,轉(zhuǎn)而尋求借“殼”上市,并且別出心裁地選擇了“創(chuàng)智5”這一已退市的“殼”資源。同年,“創(chuàng)智5”完成了重大資產(chǎn)重組事宜,將天瓏移動資產(chǎn)置入公司并實現(xiàn)并表,主營業(yè)務(wù)變更為手機(jī)制造以及移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)過脫胎換骨和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,公司近年來凈利潤均在3億元以上。公司在2015年年報中預(yù)計,2016年營業(yè)收入將達(dá)到90億元,預(yù)計凈利潤達(dá)5.22億元。

按照“創(chuàng)智5”披露的公告,重新上市的流程至少包括以下環(huán)節(jié):簽署、修改、呈報、接收、執(zhí)行與公司本次申請股票重新上市有關(guān)的各項文件和協(xié)議;聘請保薦機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu);與證券監(jiān)督管理部門、深交所就重新上市事宜進(jìn)行溝通;辦理證券登記結(jié)算公司股份登記、主管商務(wù)部門及工商變更登記等有關(guān)手續(xù);辦理公司股票重新在深交所上市交易等相關(guān)事宜以及其他事宜。

“具有持續(xù)經(jīng)營能力,財務(wù)指標(biāo)也完全符合重新上市的標(biāo)準(zhǔn),這是‘創(chuàng)智5’轉(zhuǎn)板預(yù)期強(qiáng)烈的根基。”前述民生證券人士表示,從目前情況來看,并非所有退市公司都有這樣的根基。

以即將退市的“退市博元”為例,公司是A股首家因“重大信息披露違法”而被退市的上市公司。投行人士指出,“退市博元”重新上市的先決條件之一是全面糾正違法行為,但目前司法機(jī)關(guān)尚未就*ST博元案做出生效裁決,因此公司重新上市之路將相對艱難很多。

相關(guān)閱讀