今年以來(lái)61份掛牌企業(yè)定增夭折 已超去年全年半數(shù)

熟悉新三板的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年尤其是近來(lái)，有不少企業(yè)的定增方案成了“爛尾樓”，有的一拖再拖，有的甚至最終“終止”。根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)就有61份定增直接終止，還有一些在不斷拖延中。

今年來(lái)61份定增停止實(shí)施

根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)實(shí)施的定向增發(fā)還是令新三板掛牌企業(yè)募集到了145.08億元。如果要從募資金額排行的話(huà)，亞錦科技（830806）的一筆實(shí)際募資達(dá)到26.4億元，和君商學(xué)（831930）8.64億元，鋼銀電商（835092）6.467億元，天地壹號(hào)（832898）4.7億元都排名靠前。

而就在剛剛邁過(guò)的2015年，九鼎集團(tuán)（430719）還一度以100億元的募資額驚艷全場(chǎng)，中科招商（832168）50.3237億元的募資金額也足以傲視群雄，定增募資共完成2000多起，累計(jì)金額達(dá)到了1343.42億元。

不過(guò)根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至截稿，今年以來(lái)停止實(shí)施的定向增發(fā)達(dá)到了61份，才公告的包括晨光電纜（834639）、貝特創(chuàng)意（833143）、百杰瑞（831933）等公司，甚至還有中海陽(yáng)（430065）這種名氣較大的企業(yè)。而2015年全年這種定向增發(fā)終止的案例份數(shù)只有106份。換句話(huà)說(shuō)，今年以來(lái)3個(gè)月時(shí)間不到，停止實(shí)施定增的企業(yè)家數(shù)就超過(guò)了去年全年的半數(shù)，這不得不說(shuō)是一種很特別的現(xiàn)象。

定增坎坷有3種主要原因

要說(shuō)這些新三板企業(yè)定增路坎坷，原因形形色色，但如若總結(jié)起來(lái)，3種情況較為突出，影響定增實(shí)施的可能性最大。

第一種是定增價(jià)格的倒掛。這個(gè)理由很好理解，因?yàn)樵贏股市場(chǎng)中，這種情況或更為突出，在新三板也不例外。如天天美尚（834717），于2015年12月15日掛牌，而后在2015年12月25日披露的定增公告中，曾表示打算發(fā)行股票為做市商提供做市庫(kù)存股票同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行價(jià)定在了12.03元，該公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)750萬(wàn)股，募資不超過(guò)9022.5萬(wàn)元。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)該公司股票發(fā)行流程，繳款起始日為2016年1月14日，繳款截止日為2016年1月29日。但遺憾的是，天天美尚1月29日公告，“由于部分認(rèn)購(gòu)對(duì)象無(wú)法在規(guī)定繳款截止日2016年1月29日（含當(dāng)日）前將全部認(rèn)購(gòu)資金存入公司指定的銀行賬戶(hù)，經(jīng)過(guò)與認(rèn)購(gòu)對(duì)象溝通，公司現(xiàn)將《認(rèn)購(gòu)公告》中的繳款截止日期進(jìn)行延期，繳款截止日推遲至2016年2月29日（含當(dāng)日）。”待到2月29日，天天美尚再發(fā)一則內(nèi)容相似的公告，表示將這個(gè)截止日再度延期至3月15日。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天天美尚的最新股價(jià)目前為11元，低于發(fā)行價(jià)12.03元，明顯屬于倒掛情況，不排除股票發(fā)行一再延期與此有關(guān)。

第二種情況是投資人“變卦”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在終止公告中有很大比例是因?yàn)橥顿Y人的“變卦”，在倉(cāng)促之下，被動(dòng)終止定增的企業(yè)也比較多。

創(chuàng)諧信息（834734）便是如此。據(jù)該公司3月23日公告顯示，公司的《股票發(fā)行方案》已經(jīng)獲得通過(guò)，但在發(fā)行中，發(fā)行對(duì)象因?yàn)樽陨淼脑颍丛谡J(rèn)購(gòu)期間繳款，無(wú)奈之下，董事會(huì)決定終止股票發(fā)行。

軍芃科技（832863）之所以定增被終止，同樣也是源自投資人的突變。據(jù)該公司3月22日公告在“發(fā)行終止原因”中稱(chēng)，“由于最終認(rèn)購(gòu)者與《股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告》中認(rèn)購(gòu)者名單相比發(fā)生變更，公司未及時(shí)召開(kāi)董事會(huì)和股東大會(huì)確認(rèn)新的認(rèn)購(gòu)者，不符合《股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則》規(guī)定，公司決定終止本次發(fā)行事宜。公司將重新確認(rèn)《股票發(fā)行方案》，重新提交公司董事會(huì)、股東大會(huì)進(jìn)行審議。”

智網(wǎng)科技（430250）也遇到了類(lèi)似的情況。據(jù)該公司3月17日公告稱(chēng)，股票發(fā)行之所以終止，正是因?yàn)?ldquo;投資者原因”，是經(jīng)與投資者友好協(xié)商的結(jié)果。

包括3月15日發(fā)布“股票發(fā)行終止”公告的育星達(dá)（832686）也是同樣，記者在公告中看到，“投資者受目前市場(chǎng)環(huán)境的影響，決定暫時(shí)不認(rèn)購(gòu)公司此次定向增發(fā)的股份，因此公司決定終止此次股票發(fā)行”。同樣是3月15日發(fā)布“終止公告”的國(guó)鴻科技（834568）表示，“因近期新三板市場(chǎng)波動(dòng)較大，為保障投資者利益，經(jīng)與投資者友好協(xié)商，公司決定終止2016年第1輪股票發(fā)行。”

而定增終止的第三種情況則是受到監(jiān)管影響，這種情況在百杰瑞身上就能看到。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱，百杰瑞是去年8月18日由董事會(huì)通過(guò)了相關(guān)的股票發(fā)行方案，9月5日股東大會(huì)審議通過(guò)。本來(lái)流程走得好好的，但在今年3月22日公告中卻表示，“由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2015年11月24日發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)管問(wèn)答——定向發(fā)行（二）》，對(duì)發(fā)行工作提出了新的要求。經(jīng)公司與認(rèn)購(gòu)對(duì)象友好協(xié)商，決定終止本次股票發(fā)行。截至本公告發(fā)出之日，公司尚未收到本次認(rèn)購(gòu)對(duì)象所認(rèn)購(gòu)的款項(xiàng)，不存在退款糾紛。”

定增受阻引連鎖反應(yīng)

實(shí)際上，定增受阻也能引起連鎖反應(yīng)，如中成新星（831610）的私募債違約，雖然出現(xiàn)違約是多種因素導(dǎo)致，但定增受阻也是其中一個(gè)關(guān)鍵因素。據(jù)公開(kāi)信息顯示，中成新星“由于國(guó)際石油油價(jià)下跌，公司石油相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較大下滑，客戶(hù)回款亦較為困難，致使公司現(xiàn)金流緊張，未能按期足額兌付私募債“12中成債”。

2013年3月22日，中成新星非公開(kāi)發(fā)行了2012年中小企業(yè)私募債券“12中成債”，金額為6000萬(wàn)元。按照協(xié)議約定，債券發(fā)行的第24個(gè)月末為2015年3月22日，第一創(chuàng)業(yè)行使了4000萬(wàn)份額的回售選擇權(quán)。中成新星因資金不足僅回購(gòu)了2340萬(wàn)份額債券，剩余1660萬(wàn)份額無(wú)法如期履行回購(gòu)義務(wù)。此后，這剩下的1660萬(wàn)元份額展期到2015年7月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中成新星原本可以通過(guò)定增來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)資料，2015年6月24日，中成新星2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了《中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)股份有限公司股票發(fā)行方案》，此次股票擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1500萬(wàn)股，股票發(fā)行價(jià)格為4.2元，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)6300萬(wàn)元。

遺憾的是，該次定增屢屢生變，最終未能成行。2015年7月24日，中成新星公告稱(chēng)，公司于2015年6月25日、2015年7月8日分別在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露了《股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告》和《股票發(fā)行延期認(rèn)購(gòu)公告》，由于部分認(rèn)購(gòu)對(duì)象無(wú)法在《股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告》規(guī)定的繳款截止日2015年07月24日（含當(dāng)日）前將全部認(rèn)購(gòu)資金存入公司指定入資賬戶(hù)，公司現(xiàn)對(duì)《股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告》中繳款截止日期進(jìn)行延期，延期后的繳款截止日推遲至2015年7月31日（含當(dāng)日）。

2015年7月，中成新星希望這1660萬(wàn)份額的回購(gòu)義務(wù)能夠繼續(xù)展期，但一直無(wú)法與債權(quán)人達(dá)成一致。據(jù)《償債保障金專(zhuān)戶(hù)監(jiān)管協(xié)議》，中成新星需在2016年3月11日前存入本金3660萬(wàn)元及最后一期利息183萬(wàn)元，合計(jì)3843萬(wàn)元。而截至2016年3月10日，中成新星未能按照約定的時(shí)間存入資金。

財(cái)務(wù)狀況不佳的同時(shí)，定增也流產(chǎn)了。2016年3月14日，中成新星公告表示，公司目前存在重大不確定事項(xiàng)。因有關(guān)事項(xiàng)存在不確定性，為維護(hù)投資者的利益，據(jù)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請(qǐng)，公司股票自3月15日（星期二）開(kāi)市起暫停轉(zhuǎn)讓。公司暫定恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的最晚時(shí)間為2016年04月14日（星期四）。同日，中成新星收到上交所的《監(jiān)管關(guān)注函》，交易所要求中成新星積極開(kāi)展自救、溝通擔(dān)保人及相關(guān)單位，協(xié)商相關(guān)機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，籌措私募債券償債資金，按期足額完成兌付。

奇跡沒(méi)有發(fā)生，一系列的反應(yīng)后，3月21日晚間，中成新星公告稱(chēng)，公司發(fā)行的2012年中小企業(yè)私募債券（“12中成債”）不能按期足額償付。