新三板未來(lái)將長(zhǎng)成參天大樹

２０１５年年底前肯定會(huì)推出新三板分層交易制度，可以引導(dǎo)投資選擇。還將推出新三板向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，推出和建立市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。”全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)近期在北京金融街(000402,股吧)論壇上稱。雖然他沒(méi)講具體的分層標(biāo)準(zhǔn)，但稱“一定是包容多種企業(yè)的、多元的指標(biāo)體系”。

新三板海量市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)形成，而強(qiáng)化市場(chǎng)融資功能、完善市場(chǎng)體系、改善市場(chǎng)流動(dòng)性，是備受關(guān)注的話題。中信建投董事總經(jīng)理劉乃生稱“新三板確實(shí)在倒逼改革”。信中利董事長(zhǎng)汪潮涌則認(rèn)為“新三板將由一棵小樹苗長(zhǎng)成比納斯達(dá)克還大的參天大樹”。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推動(dòng)改革創(chuàng)新

１１月１０日披露的公開(kāi)信息顯示，新三板掛牌公司合計(jì)４０３４家。對(duì)于新三板分層交易制度，外界看法最多的是分為創(chuàng)新層、培育層和基礎(chǔ)層。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者稱：“頂層的創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒏哌^(guò)創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，目前約有５００家公司符合條件，這部分完全可以提前向散戶開(kāi)放或轉(zhuǎn)板，也就是說(shuō)，注冊(cè)制實(shí)際提前了。”

“新三板的門檻確實(shí)比較低，里面有非常優(yōu)秀的企業(yè)，也有一般的企業(yè)，我們希望加快分層。”劉乃生對(duì)此表示，三板的流動(dòng)性應(yīng)該循序漸進(jìn)，不能一蹴而就，在分層的基礎(chǔ)上，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)的掛牌企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，并通過(guò)創(chuàng)新制度安排留住發(fā)展壯大的企業(yè)。

據(jù)記者了解，新三板中的中小微企業(yè)占比是９５％，高新技術(shù)企業(yè)占比是６５％，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的占比合計(jì)達(dá)到７０％。截至１０月底的數(shù)據(jù)顯示，２０１５年有１４４６家公司完成近２０００次的股票發(fā)行，融資總額達(dá)到８１３億元，平均企業(yè)單次融資規(guī)模為４２３６萬(wàn)元。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠則表示，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的創(chuàng)新發(fā)展對(duì)引領(lǐng)和帶動(dòng)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資及資本形成，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新以及跨業(yè)的金融協(xié)同，都有很大的促進(jìn)作用。

三板實(shí)行類注冊(cè)制形式

“三板實(shí)行的制度是一種類注冊(cè)制的形式，賦予主板券商責(zé)任和義務(wù)，包括終身的持續(xù)督導(dǎo)，對(duì)企業(yè)的估值包括定價(jià)會(huì)具有更深層次的責(zé)任。”華龍證券北京分公司副總經(jīng)理呂紅貞表示，比如一家企業(yè)從開(kāi)始啟動(dòng)三板掛牌到真正掛牌大概有七八個(gè)月時(shí)間，跟主板和創(chuàng)業(yè)板有較大不同的是，這期間通過(guò)信息披露制度、審核要求，更多把選擇的權(quán)利交給市場(chǎng)，具備了注冊(cè)制的雛形。

“我們非常期待注冊(cè)制的推出，這將對(duì)新三板轉(zhuǎn)板是實(shí)質(zhì)性利好。”呂紅貞說(shuō)，比如會(huì)開(kāi)辟新板塊來(lái)嘗試，新三板里的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新類企業(yè)，雖然沒(méi)有盈利，但經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)的考驗(yàn)，可能先從這些公司里推出實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)、沒(méi)有盈利的企業(yè)可以選擇三板市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的過(guò)渡。

在他看來(lái)，如果注冊(cè)制推出，將促進(jìn)上市公司審批速度加快，如果上市公司數(shù)量增加，三板企業(yè)面臨可選擇的余地很多，對(duì)于退出機(jī)制也是極大的利好。

政府引導(dǎo)不可或缺

以往沒(méi)有上市公司的城市，也開(kāi)始受到資本市場(chǎng)的洗禮。１１月１０日晚間，陜西省榆林市委書記胡志強(qiáng)、神木縣委書記張生平、代縣長(zhǎng)封杰等在北京敲響上市鐘，陜西通海絨業(yè)股份有限公司正式登陸新三板。

榆林是一個(gè)因煤炭而興的城市，在煤炭產(chǎn)業(yè)的十年黃金期，經(jīng)濟(jì)增速曾連年居陜西第一，但沒(méi)有一家本土企業(yè)上市，企業(yè)一般都通過(guò)民間借貸或銀行貸款。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，人們都選擇把錢存在銀行，惜貸甚至不再借貸。

神木縣金融辦主任劉琦云在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱，２０１３年后，神木縣成立推進(jìn)企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并承諾對(duì)能夠上市的企業(yè)給予１０００萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)。

“通海絨業(yè)成立于２００７年，目前年產(chǎn)值達(dá)４億元。因?yàn)檠蚪q每噸收購(gòu)價(jià)在７０萬(wàn)元到８０萬(wàn)元之間，流動(dòng)資金需求非常大，銀行今年形勢(shì)不好，只收不貸，所以我們選擇走資本市場(chǎng)的道路。”通海絨業(yè)董事長(zhǎng)田其生告訴記者。

劉琦云告訴記者，榆林上市企業(yè)后備庫(kù)中有２８家擬上市企業(yè)，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)將有四五家企業(yè)上市。“現(xiàn)在要扭轉(zhuǎn)的仍是企業(yè)主的思想觀念，在南方有些產(chǎn)值２０００萬(wàn)元的企業(yè)都積極準(zhǔn)備上市，但陜北的企業(yè)，產(chǎn)值兩三億元都不愿意上市或沒(méi)有上市的意識(shí)，西部地區(qū)還需要政府引導(dǎo)和政策指引。”