新三板加強中介監(jiān)管 掛盤企業(yè)棄量重質(zhì)

2015/09/22 11:39      liuzhengru

近期以來,從掛牌門檻提高到對中介機構要求的提升,新三板監(jiān)管政策不斷加碼。

新三板市場實行備案制,對企業(yè)掛牌不設置財務指標限制,督導企業(yè)的責任主要落在主辦券商身上。由于越來越多企業(yè)投向新三板,券商也開足馬力,業(yè)務較多的券商甚至平均每三天就要推薦一家公司掛牌。

東北證券股轉業(yè)務總部副總經(jīng)理何宇對《第一財經(jīng)日報》稱:“一些券商忙著做項目,忽視了內(nèi)部管理,新通知可能會對內(nèi)控薄弱的券商申報項目造成影響,但是不會影響到業(yè)務梳理比較清晰、規(guī)范的券商。”

掛牌門檻提高

上周四(9月17日),全國股轉系統(tǒng)向各新三板主辦券商發(fā)布通知,敦促中介機構加強內(nèi)部審核和對企業(yè)持續(xù)督導,并要求主辦券商梳理各項業(yè)務,于10月30日前提交自查結果。多位市場人士表示,由于掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)保持猛增勢頭,管理者正越來越注重公司的質(zhì)量,加強規(guī)范對市場是長期利好。

截至上周五,新三板掛牌公司接近突破3500家,今年以來,新增掛牌數(shù)量已經(jīng)達到2000多家,市場預計到今年底新三板將聚集約4500家企業(yè)。在數(shù)量暴增的同時,企業(yè)質(zhì)量卻良莠不齊,一部分企業(yè)達到了上市標準,而另一些企業(yè)仍存在業(yè)務模式發(fā)展不清晰、財務信息披露不詳盡等問題。

在《關于進一步加強主辦券商規(guī)范執(zhí)業(yè)的通知》中,股轉公司要求主辦券商嚴格按照規(guī)定,在推薦業(yè)務中嚴格執(zhí)行申報材料格式指引、業(yè)務指南的規(guī)定,及時、準確披露公司基本情況和業(yè)務人員等信息。如果主板券商反復出現(xiàn)文件不齊備、格式不符要求,將被納入執(zhí)業(yè)評價考核體系。

股轉公司還要求主辦券商按照6月更新的掛牌審查內(nèi)核要點,進一步加強內(nèi)部審核。在券商在推薦掛牌時存在應披露未披露、應核查未核查、應發(fā)表意見未發(fā)表意見等問題,股轉公司將暫緩審查或終止審查,直至采取自律監(jiān)管措施。

何宇認為,“監(jiān)管要求比以前更加嚴格,券商不僅要在材料合規(guī)性、格式規(guī)范性等方面符合形式上的規(guī)則,在實質(zhì)上也要把主要的問題和風險都披露出來,讓投資者有明確的認識。”她表示,結合此前的股轉公司關于掛牌條件的最新解釋,監(jiān)管表現(xiàn)出從嚴的趨勢。她認為,新三板要想有更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入,關鍵在于中介機構的挑選和推薦,對中介機構加強管理有利于整個行業(yè)的良性發(fā)展。

9月8日,股轉公司發(fā)布有關掛牌條件的指引,對“具有持續(xù)經(jīng)營能力”的門檻進行了細化。指引首次提出報告期連續(xù)虧損且業(yè)務發(fā)展受產(chǎn)業(yè)政策限制,或者報告期期末凈資產(chǎn)額為負數(shù)都不滿足掛牌條件。一位股轉公司內(nèi)部人士向記者表示,“監(jiān)管的確有收緊的趨勢。”

實際上,券商對企業(yè)準入已經(jīng)形成市場性的門檻。一位廣東地區(qū)券商機構人士告訴《第一財經(jīng)日報》,目前大型券商只承做凈利潤達到500萬~1000萬元的企業(yè),但新興行業(yè)除外,部分券商已經(jīng)不再接觸傳統(tǒng)行業(yè)公司。

對于已掛牌企業(yè),股轉公司也在加強信息披露管理的力度。8月31日,股轉公司暫停了聚利科技等19家掛牌公司股票轉讓,因為這些公司未能按規(guī)定披露2015年半年度報告。8月19日,股轉公司還針對財務報告違規(guī)披露、股票發(fā)行程序違規(guī)等行為,對28家掛牌企業(yè)、相關主辦券商及主要負責人員采取了自律監(jiān)管措施。

交易監(jiān)管升級

除了推薦業(yè)務,本次通知還在交易方面對券商提出了更高要求。這是股轉公司自4月市場劇烈波動以來再次要求券商加強客戶交易行為管理,這也是去年8月引入做市制度以后,股轉公司首次以公開通知的形式敦促做市商履行報價義務,平抑市場價格波動。

通知要求主辦券商加強對投資者轉讓行為的監(jiān)督,如發(fā)現(xiàn)異常交易行為應及時提醒投資者或向股轉公司報告,并配合股轉公司進行調(diào)查和采取自律監(jiān)管措施。對于做市交易,通知督促做市商防止出現(xiàn)未及時更新報價、開盤未報價、未達到75%雙向報價時間等問題發(fā)生,提升交易申報質(zhì)量和效率。

“一般對做市商的要求是提高流動性和發(fā)現(xiàn)公允價值,平抑價格波動、防范市場暴漲暴跌是對做市商的更高要求。”何宇稱,通知中的要求大多是既有的規(guī)則,再次強調(diào)是要求券商更嚴格地執(zhí)行規(guī)則。

雖然交易量萎縮,市場價格持續(xù)下行,但近期來三板做市指數(shù)常常出現(xiàn)尾盤劇烈拉升的現(xiàn)象。上周五,三板做市指數(shù)從1330點開盤后震蕩下行,但接近尾盤的6分鐘里,突然拉升0.5%,接近此前日內(nèi)最大振幅的兩倍。有多位市場人士將該現(xiàn)象稱為“飛單”,認為是做市商為了粉飾收盤價采取的人為交易行為。

盡管新三板引入做市交易已經(jīng)一年,但新的制度并沒有帶來市場期待的競爭性報價和價值發(fā)現(xiàn)。由于做市商庫存股相對于企業(yè)總股本比例過低,以及做市商內(nèi)部缺乏有效激勵。拿到價格較低籌碼的做市商往往采取爭相拋售的策略,進行PE的打法。

何宇認為,券商不僅是掛牌企業(yè)的把關人,也是交易環(huán)節(jié)重要參與者,通知有助于二級市場健康發(fā)展,發(fā)揮做市商應有的作用。通過對每一項項業(yè)務流程進行梳理和自查,券商可以不斷提高業(yè)務質(zhì)量,促進市場更加完善。

相關閱讀