紐約時報:硅谷創(chuàng)業(yè)公司將迎來漫長寒冬

2015/08/26 09:26      liuzhengru

GX_b-fxhcvsf1125925

導語:8月25日出版的《紐約時報》刊文稱,上周,美國股市結束了自2011年以來表現(xiàn)最差的一周,而本周一美國股市再次出現(xiàn)拋售。在股市大跌過程中,上市公司股東并不是關注投資受損的唯一人群。風險投資家也在關注,此次大跌是否將給創(chuàng)業(yè)公司、尤其是硅谷的創(chuàng)業(yè)公司降溫。

以下為文章全文:

風險投資家有理由感到擔心。根據(jù)風投市場研究機構CB Insights的數(shù)據(jù),估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司已有至少131家,遠高于2010年時的十余家。此外,風投投入的資金也已經(jīng)翻番,2014年為 500億美元,遠高于2010年時的230億美元。根據(jù)美國風險投資協(xié)會的數(shù)據(jù),今年第二季度,風投投資總額超過170億美元,為2000年底以來首次。 這令許多人開始關注,硅谷是否需要降溫。

不過,美國創(chuàng)業(yè)圈在短期內(nèi)還不太可能出現(xiàn)崩盤。創(chuàng)業(yè)公司不太可能出現(xiàn)直線下滑,這些公司遭遇的不利影響將會有復雜的表現(xiàn)形式。實際上,股市的影響將逐步蔓 延至創(chuàng)業(yè)圈,而有著良好商業(yè)計劃的優(yōu)秀公司將在大浪淘沙中脫穎而出。不過,如果投資人的負面情緒成為主導,行業(yè)中將會出現(xiàn)更廣泛的螺旋式下滑。

創(chuàng)業(yè)公司的估值下降可能并沒有統(tǒng)一的形式,而這主要是受私營公司股票定價的影響。創(chuàng)業(yè)公司的股份通常僅被一小部分機構投資者持有,只有在創(chuàng)業(yè)者嘗試再次融資時才會發(fā)生改變。與之相比,根據(jù)業(yè)績情況和市場情緒,上市公司股價每天都會有漲跌。

過去幾年,隨著創(chuàng)業(yè)公司的每次融資,其估值通常也日漸高漲。投資人大多持樂觀情緒,并且非??犊?。他們認為,多方面因素,包括較低的利率、美國經(jīng)濟的強勁,以及中國中產(chǎn)階級人群的擴大,將推動市場持續(xù)向好。投入更多資金,幫助創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展壯大是一個合理的選擇。

然而,只有當創(chuàng)業(yè)公司真正需要資金時,它們才會發(fā)現(xiàn)已經(jīng)面臨阻礙。在這樣的情況下,投資人希望確保,創(chuàng)業(yè)公司無需風投的繼續(xù)投入也能生存。如果創(chuàng)業(yè)公司無法提供這樣的保證,或者說在燒光前一輪融資的資金后并未實現(xiàn)業(yè)績目標,那么它們將遇到麻煩。

資產(chǎn)管理公司Neuberger Berman投資策略主管馬修·魯賓(Matthew Rubin)表示,不久的未來,在蔓延至硅谷創(chuàng)業(yè)圈之后,市場的下行“將對需要融資的公司造成影響。”他認為,市場的崩盤將需要幾個月時間才會影響當前熱門創(chuàng)業(yè)公司的估值。

Benchmark的知名風險投資家比爾·古爾利(Bill Gurley)上周向創(chuàng)業(yè)公司發(fā)出了預警。他在Twitter上發(fā)布消息,表達了他對市場下滑的擔憂。他指出:“投資人可能會重新專注于有競爭力、有盈利 途徑的商業(yè)模式。對許多人來說,這意味著巨大的轉變。”他懷疑,為此做好準備的創(chuàng)業(yè)者不多。

3vrE-fxhcvsc4411301

比爾·古爾利(Bill Gurley)

如果投資人更看重盈利而不是增長,而創(chuàng)業(yè)公司無法適應這一變化,那么它們很可能需要以比此前更低的估值去進行融資。這就是所謂的“貶值融資”。從多個角度 來看,這都不利于創(chuàng)業(yè)公司:員工持有的期權價值將下跌,因此創(chuàng)業(yè)公司將更難留住員工。如果一家公司曾完成過多輪融資,那么最近幾輪的投資人可能會要求創(chuàng)業(yè) 公司保障他們的投資,例如向投資方支付現(xiàn)金,或是返還部分投資等。

與此同時,能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的創(chuàng)業(yè)公司仍有能力吸引投資,尤其是持有大筆現(xiàn)金的風投公司和主權財富基金。

自2014年以來,知名風投,例如Norwest Venture Partners、Founders Fund、安德森-霍洛維茨和IVP,每家都至少籌集了10億美元資金。新加坡政府的主權財富基金淡馬錫控股,以及其他主權財富基金也在向私營科技公司投資。

Menlo Ventures董事總經(jīng)理文基·加恩桑(Venky Ganesan)表示,科技創(chuàng)業(yè)公司的高估值和大量資金的涌入引發(fā)了這些公司的燒錢沖動。他指出:“創(chuàng)業(yè)后期融資市場已經(jīng)轉涼。”這部分是由于,創(chuàng)業(yè)公司 開始依賴公募基金和其他公開市場投資者獲得資金。如果公募基金每個季度都對持有的私營公司股份進行減值,那么同類創(chuàng)業(yè)公司的估值將受到質(zhì)疑。

加恩桑表示:“如果出現(xiàn)貶值融資,而公募基金報告了來自投資私營公司的虧損,那么情況將會急劇惡化。這就像是《權力的游戲》,寒冬正在來臨。”

斯坦福大學實時分析和投資實驗室負責人凱文·馬克(Kevin Mak)表示,對年輕的科技公司來說,市場仍不缺少融資渠道。他目前是成立3年的創(chuàng)業(yè)公司Massdrop的顧問,該公司兩周前剛剛融資4000萬美元。

馬克表示:“我們兩個半月之前啟動了融資。當時市場已經(jīng)開始下滑,但我們并未受到太大的影響。當我們看見市場跌幅超過20%時,將會有更多公司被淘汰。但這主要是市場擠泡沫的過程。”

如果一些私營公司遭遇失利,那么也并不是一件壞事。近期,創(chuàng)業(yè)圈的所有公司似乎業(yè)績都高于平均水平。任何風險投資家都會說,大部分投資項目都在虧錢,只有 少數(shù)項目的盈利能抵消這些虧損。因此,盡快找出這些導致風投虧錢的公司將會更有利,尤其是在估值10億美元以上的公司之中。

古爾利表示:“今天的許多創(chuàng)業(yè)者就像是1999年時,他們并不清楚除過去24個月以外金融市場的波動。對他們來說,游戲規(guī)則就是如此,融資很容易,一切都欣欣向榮。然而,這就是我們看到周期率的原因。”

相關閱讀