風險投資與互聯(lián)網(wǎng)的“哥德巴赫猜想”

互聯(lián)網(wǎng)自誕生已近30年，帶動了人類迄今為止最大規(guī)模的科技浪潮、投資浪潮，大量的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)都圍繞互聯(lián)網(wǎng)排山倒海般展開，從未錯失商業(yè)機會且本身也作為助推劑的風險投資充分享受這張網(wǎng)的紅利。本文作者熊能（合伙人@抱團科技VC）。

互聯(lián)網(wǎng)碾壓式的演進影響了社會、企業(yè)、個人的方方面面，然而回過頭來看，風險投資本身在過去幾十年互聯(lián)網(wǎng)的高速裂變中，卻幾乎紋絲不動，依然遵循以人為本位的募資、sourcing、執(zhí)行、管理以及退出。直到最近幾年，才出現(xiàn)以網(wǎng)為本位的眾籌形態(tài)，稍微撬動了風險投資固守若干年的陣地。原本致力投資于互聯(lián)網(wǎng)試圖改變一切，但風險投資本身的行為方式卻又距離互聯(lián)網(wǎng)無比遙遠，且主觀不謀求改變，這實在是個悖論。

而在國內(nèi)，面向互聯(lián)網(wǎng)的風險投資恐怕更為保守，2015年實施的方法和邏輯，與2005年，甚至1995年的可以說沒有根本區(qū)別。募資主要依賴過往業(yè)績與人脈，依靠人或渠道的溝通；sourcing相對變化，從傳統(tǒng)的人肉開始過渡到網(wǎng)絡(luò)化；而執(zhí)行、管理以及退出，無一例外還是handmade（這不是制造稀缺感的奢侈品），而不是networkmade。能夠適當辨別出不同投資機構(gòu)的無非是規(guī)模大小、專注行業(yè)、階段偏好，以及執(zhí)行策略，最終反應(yīng)在投資業(yè)績和品牌積累上。

募資

眾籌的出現(xiàn)，曾經(jīng)一度讓煞費苦心募資的風險投資，十分惶恐。創(chuàng)業(yè)者更容易獲得廣泛的資金關(guān)懷，而不必再和風險投資機構(gòu)觥籌博弈。不過，市面已實現(xiàn)的眾籌，往往針對的是，具體事物，或者具體創(chuàng)業(yè)公司，風險投資卻不在此范圍。因此，在所謂的一二級市場，二級市場有公募與陽光私募基金，且認購份額基本隨時可轉(zhuǎn)讓。一級市場卻只有私募基金，且在鎖定期內(nèi)不具備流動性。在中國本來就經(jīng)濟波動性較大的宏觀環(huán)境下，沒有流動性對自身也不成熟的出資人LP而言，實在算不上友好。

有沒有可能設(shè)立面向一級市場的公募基金（暫時拋開法律的所有限制），使眾籌的對象變成風險投資本身，讓有意愿參與較高風險的財富高凈值個體參與進來。風險投資作為一種企業(yè)化行為，同樣需要享受直接融資的便捷性，以及希望爭取更低的融資成本。而傳統(tǒng)依賴人脈與渠道的融資，無法避免各種融資成本，尤其渠道融資成本之高，外界恐怕難以想象。

互聯(lián)網(wǎng)在這其中，可以幫助解決，風險投資管理者與財富高凈值個體之間的，信息不對稱（這家管理者過往做了什么，有怎樣的可追溯業(yè)績）、彼此間的更廣泛到達（管理者從以人脈和渠道而聚的有限LP人群，拓寬到以網(wǎng)而聚的成千上萬位潛在LP，反之亦然）、更為便捷的認購甚至退出（盡管風險投資基金的中途結(jié)算與定價仍是個終極難題，但美國的SecondMarket在非流動性企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓上，已經(jīng)有了大量卓有成效的嘗試）。于是一種可預期的形態(tài)，基于互聯(lián)網(wǎng)的線上風險投資基金交易所應(yīng)運而生。當彼時達成，風險投資基金仿佛進入一種半公開市場，既享受直接融資的便利，對LP而言又注入一定流動性，換句話說，一二級市場的界限將日漸模糊?？蓞⒄諛说氖切氯逡焉鲜械膸准屹Y產(chǎn)管理公司，只不過他們?nèi)匀粚儆趪乙庵鞠碌母母镌囼炋?，不具有共性?/p>

執(zhí)行

在如今互聯(lián)網(wǎng)已然成熟，各種規(guī)律與效應(yīng)日漸顯著時，對風險投資而言，只要找出事物本質(zhì)，做判斷其實已較為簡單。根據(jù)我們的探索，比如游戲行業(yè)，尤其是網(wǎng)絡(luò)游戲的本質(zhì)，其實是在制作差異化優(yōu)秀內(nèi)容的基礎(chǔ)上，進行定向人群的有效獲??；所謂O2O業(yè)，其本質(zhì)是保證供需兩端都具備海量前提下，構(gòu)建充分的雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而社交則更多是構(gòu)建單邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，并且逐漸從純粹的online開始過渡到offline。電商重規(guī)模效應(yīng)，以及在大資金流動、囤積下的衍生應(yīng)用。

然而，當前相當一部分風險投資依然喜歡糾結(jié)于細枝末節(jié)，寄希望于用自有力量去尋找一個讓自己滿意的答案，而不一定是符合事物本質(zhì)的答案。一種常見的執(zhí)行策略是，當遇到一個新的細分領(lǐng)域，把這個領(lǐng)域的所有選手全篩一遍，挑其中看上去最好的進行投資，從而完成穩(wěn)妥的資金布置。但這個領(lǐng)域可能因為沒有接近本質(zhì)，大概率是所有選手相互廝殺，構(gòu)建不了競爭門檻，最終難以脫穎而出，或者更糟糕的是全部都日漸消亡。

包括知乎在內(nèi)的社區(qū)是一種典型的知識眾包力量體現(xiàn)，讓真正的民間高手以一種自發(fā)的、義務(wù)分享精神還原事物真相，并使之自然傳播。被挖掘知識的深度與廣度都是令人信服的。但是，風險投資至今仍大面積執(zhí)著于自建知識體系，尤其當面對新行業(yè)新領(lǐng)域時，大費周章學習研究，殊不知到頭來還是只觸碰到行業(yè)邊緣，時常是行業(yè)關(guān)鍵詞了解一二了就以專家自居。其實真正的專家雖隱于市，但活躍在網(wǎng)絡(luò)的各個角落。發(fā)動社會和網(wǎng)絡(luò)力量搭建知識體系，甚至讓全民參與所謂盡職調(diào)查，減少風險投資耗費在盡調(diào)上的差旅、人力投入。一個假想的場景，風險投資，通過大量的網(wǎng)絡(luò)化調(diào)研，抽絲剝繭形成對擬投資對象的直觀判斷。與此同時，類知乎的專業(yè)性知識眾包可能將史無前例擁抱清晰的盈利模式了，讓風險投資來買單。

管理

凱文凱利的曠世巨作《失控》，讀起來十分艱澀，不過通篇其實都在講述一個邏輯：大量事物如果不加以刻意的外力控制，最終極有可能自發(fā)的形成，最為有序最符合事物本質(zhì)規(guī)律的生態(tài)循環(huán)。暫且不論此邏輯的對錯，在風險投資領(lǐng)域，投資后的人為管理是無處不在的，小到定期的財務(wù)報表審閱，大到投資人參與董事會，某些風險投資恨不得把投資行為當成對某家企業(yè)的控制發(fā)泄工具。

再次回到互聯(lián)網(wǎng)世界的開放式社區(qū)。當社區(qū)基調(diào)明確，人群逐漸增加時，只要有合理運營，維持社區(qū)基調(diào)不變，而不是去干涉控制人群的行為，社區(qū)往往會自然繁榮。有人會主動站出來為社區(qū)貢獻價值，并且?guī)悠渌吮M可能參與進入社區(qū)。

這兩者有什么關(guān)系？從我們基金的實踐中反映出來，盡量少的進行投后管理，反而是最好的管理。拋開風險投資過往的那些投后繁文縟節(jié)，引導所有投資公司的創(chuàng)始人與管理者進入一種以互聯(lián)網(wǎng)為載體的社區(qū)氛圍，到目前的效果連我們自己都感到驚訝，竟然逐漸產(chǎn)生了自我管理、相互支援、以老帶新、亦正亦諧（詼諧幽默）的生態(tài)環(huán)境。

退出

這和募資呈現(xiàn)出相反的資金流向，那么也和它一樣，一旦基于互聯(lián)網(wǎng)的風險投資基金交易所真正落地，不僅對于基金本身，對于基金所持有的公司權(quán)益也同樣湊效。美國的法律環(huán)境與物理環(huán)境其實已經(jīng)支持了這種互聯(lián)網(wǎng)化的退出，只不過在中國，還相對遙遠。

小結(jié)

風險投資的互聯(lián)網(wǎng)化，并不是刻意為之，而是大量的環(huán)節(jié)與流程已經(jīng)陷入實現(xiàn)低效、緩慢進化的怪圈，與這個時代的快節(jié)奏高效率氣質(zhì)格格不入。作為這個行業(yè)的參與者，僅拋磚引玉，尤其對于新興的風險投資業(yè)者，做這個行業(yè)的改造者，而不是追隨者，做創(chuàng)業(yè)團隊的聯(lián)合創(chuàng)始人，而不是投資人，作為后起之秀才有可能成功。