風(fēng)投到底是奶媽還是吸血鬼?

2015/01/18 15:40     

文/黃寬

創(chuàng)業(yè)人之間見面,免不了要聊聊VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)。特別是年輕的創(chuàng)業(yè)人,他們往往對(duì)VC有兩種極端的情緒,一種就好比爹媽,感覺一有VC就好像有了奶吃;另外一種極端是非常排斥VC,感覺他們似乎會(huì)把自己的公司抽血吸干,然后拿錢走人。兩種想法都比較偏激。我們先來了解一下VC公司到底是怎么回事情。

風(fēng)險(xiǎn)投資英文叫venture capital, 簡(jiǎn)稱VC。這類公司專門投早期高速成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)公司。VC自己沒有很多錢,他們都是從他們的老爸那里拿錢來的。VC公司的老爸叫LP-Limited Partner。這些LP往往是非常非常非常有錢的基金公司:可以是大的私募基金,可以是保險(xiǎn)公司的投資基金,可以是大公司的閑置基金等等,反正都是些有大把鈔票的人。VC公司的脈門是被LP捏著的。從LP的角度來說,他們的錢可以投給房地產(chǎn),也可以投給股票市場(chǎng),也可以投給VC公司,關(guān)鍵看誰(shuí)的回報(bào)率更高。衡量一個(gè)VC公司的表現(xiàn)主要看投資回報(bào)率。一般VC公司如果回報(bào)率是2-3倍,那是表現(xiàn)比較差的;5-6倍表現(xiàn)一般;10倍以上算是不錯(cuò)的;20倍以上的那是鳳毛麟角。我可以告訴你,VC公司問LP要錢的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)人問VC要錢的難度。

VC愿意投資你,那是因?yàn)樗麄冇X得你的公司有巨大的成長(zhǎng)潛力。我這里說的巨大不是指一年20%-30%的增長(zhǎng)速度,而是100%以上的速度。VC對(duì)你期望值高,那是因?yàn)長(zhǎng)P對(duì)他們的期望值高。對(duì)早期公司來說,成長(zhǎng)速度是第一位的。你作為創(chuàng)業(yè)人,如果自己還沒想好怎么維持公司的高速成長(zhǎng),那你去和VC談,就只有被羞辱的份。

VC希望你把公司做大,不要輕易賣掉。對(duì)他們來說,他們最大的回報(bào)是旗下有一個(gè)公司能成為某個(gè)行業(yè)當(dāng)中的巨無霸。一個(gè)巨無霸的誕生,帶給VC的投資回報(bào)率是幾百甚至上千倍的。這個(gè)和一部分創(chuàng)業(yè)人的利益會(huì)有一定程度的沖突。舉個(gè)例子來說:你拿了VC200萬(wàn)美元的投資,估值在500萬(wàn)美元(VC占40%的股份,你和你的團(tuán)隊(duì)占60%的股份)。你結(jié)果做了1年之后,新浪準(zhǔn)備花1000萬(wàn)美元把你買下來。對(duì)你和你的團(tuán)隊(duì)來說,只用了一年時(shí)間你可以套現(xiàn)600萬(wàn)美元。特別象現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)早期公司,團(tuán)隊(duì)都很小,大家分一分,都是一筆可觀的數(shù)目。拿著錢,你可以去夏威夷沙灘度假,日光浴一個(gè)月,然后回來做第二個(gè)公司。媒體把你評(píng)為連續(xù)創(chuàng)業(yè)人,然后許多年輕創(chuàng)業(yè)人都把你看為偶像。多風(fēng)光啊!但對(duì)投資你的VC來說,他們的回報(bào)率只有2倍。他們的日子絕對(duì)沒有你那么風(fēng)光!你在品味紅酒的時(shí)候,投資你的VC可能在被LP打屁股,擔(dān)心自己年底的獎(jiǎng)金還有沒有。

VC公司里角色也有分類,有managing partner,也有普通的partner,下面還有principal,再下面是seniorassociate,,再下面是associate。一般associate做2年,他們主要負(fù)責(zé)研究具體公司。Associate 2年之后如果升不上去,很多就走人了。principal主要負(fù)責(zé)研究一個(gè)方向,最后投不投,還是partner說了算。有些VC公司還有一個(gè)很妙的角色叫EIR,Entrepreneur in Residence。EIR是VC公司用來和創(chuàng)業(yè)人保持關(guān)系的一個(gè)好方法。EIR有時(shí)候會(huì)幫助一起看投資案例,做Due Dilligence, Bring deals。這些EIR基本都是有許多創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人。

融資前知道這些背景常識(shí),其實(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)人來說有不少幫助。比如創(chuàng)業(yè)人經(jīng)常會(huì)收到associate發(fā)給你的信,說對(duì)你公司非常之有興趣,希望談一下。收到這種信,大可不必雞動(dòng)。associate每個(gè)月要發(fā)許多這樣的信,你的公司只不過是其中之一而已。大的VC公司里也有政治斗爭(zhēng)。一般工作比較賣力的屬于那種有希望成為partner的人。這些人要成為partner,他們必須為公司bring deals。所謂bring deals,就是讓那些有潛力的公司拿他們的投資,然后希望有一天這些公司有個(gè)好的exit(被大公司收購(gòu)或者上市)。所以如果你和那些希望成為partner的人一起談,他們幫你爭(zhēng)取到投資的動(dòng)力就會(huì)更大。當(dāng)然,你如果直接和LP還有partner談,成功的機(jī)會(huì)也相對(duì)更高。

許多VC公司都co-invest:就是幾家熟悉的公司一起投資一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。這樣的話,大家都有閑錢可以投其他方向同時(shí)又分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)人在找風(fēng)投的時(shí)候,最難的是找到那個(gè)愿意領(lǐng)投的VC。之前好幾次碰到有些VC對(duì)公司和團(tuán)隊(duì)都有興趣,但是不愿意領(lǐng)投。因?yàn)轭I(lǐng)頭的VC承擔(dān)的責(zé)任比較大。2011-2012年有不少創(chuàng)業(yè)公司把融到的錢用光了,但是又沒有達(dá)到可以融到下一輪資的milestone,作為領(lǐng)頭的VC有時(shí)候就得留一筆錢,作為bridge loan幫助投資的公司度過難關(guān)。VC們是群居動(dòng)物。你經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月都沒有人愿意投你,然后突然有了一個(gè)愿意投你了,其他人又會(huì)回過來對(duì)你感興趣。

VC投資基金的周期也有講究。一般大的基金都是5-10年為一期的。有時(shí)候最郁悶的事情,是當(dāng)你好不容易找到一個(gè)對(duì)你異常有興趣的VC,并且感覺他就快給你termsheet的時(shí)候,突然收到他的email說“兄弟啊,你的產(chǎn)品很牛叉,我對(duì)你也很看好??墒俏夷壳笆稚蠜]有錢,正在和LP談,估計(jì)有70%的可能三個(gè)月之后可以拿到新一筆基金”....。.這種時(shí)候,你只好在心里罵娘,然后很客氣的說"keep me posted",然后繼續(xù)踏上尋錢之路。

想想VC們其實(shí)也真可憐,每天會(huì)有人發(fā)email說給他們看新的app或者網(wǎng)站。運(yùn)氣好的時(shí)候,他們不時(shí)的看到有創(chuàng)意的東西,運(yùn)氣不好的時(shí)候看了幾十個(gè)相同的產(chǎn)品,再看下去,可能飯都吃不下了。有好的項(xiàng)目,大家都來?yè)?一般的項(xiàng)目他們也不敢投。手上揣著幾億資金,投出去怕虧錢,不投又一定虧錢。

我很欣賞不少國(guó)外的VC,他們很注重溝通,不少人都有自己的博客。他們經(jīng)常在自己的博客上更新自己的投資哲學(xué),對(duì)行業(yè)的觀察以及提供年輕創(chuàng)業(yè)人經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。說到底,大家就好比在相親。雙方如果加強(qiáng)溝通,其實(shí)可以省力不少,早日牽手。

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