陳久霖：投資是關乎互聯(lián)網生死的橋梁 沒有風投就沒QQ

由北京大學信息科學技術學院主辦的“2014北京大學電商創(chuàng)新與互聯(lián)金融高峰論壇”于2014年10月25日在北京舉行。北京約瑟投資有限公司董事長陳九霖在演講中表示，投資是關乎互聯(lián)網生死的橋梁。

陳九霖稱，投資是關乎互聯(lián)網成長與發(fā)展或者生死的一個重要的橋梁，如果沒有孫正義兩筆巨額的投資，馬云不會取得今天巨大的成就。如果不是有徐新當年3000萬美元的投資，京東商城恐怕早已經灰飛煙滅。同樣，如果不是在關鍵時刻李澤楷伸出援助之手，我們在座的今天都不知道QQ是什么東西。所以，投資是很重要的內容。

以下為演講實錄：

大家上午好!

我們今天在這里聽一個新的標題的課程，叫做即將到來的場景時代，我不知道大家理解不理解“場景”這么一個詞，有多少人能夠實實在在的把握到“場景”這個詞的真實含義?

坦率地說，在這之前，我看過這本書，但是，我不太了解，我只知道其中提到五個重要的工具和手段，移動設備、傳感技術、定位系統(tǒng)、社交傳媒、大數據，但是，真正是什么概念呢?我看來看去，至今還是云里霧里，我相信在座很多人也是這樣，其實，這就是這個時代的烙印，就是這個時代的特征，這是一個極具變化的時代，在我們還不知道它是什么概念的時候，時代的腳步已經邁的很遠很遠，把我們留下，成為一個身影。

看看最近的幾本書，《失控》講到分布式去中心化的內容，像《21世紀資本論》已經完全講到馬克思當年寫過的《資本論》的那種美好的夢想，至今不僅沒有實現，而且我們還正在重復馬太效應，富者更富、窮著更窮的規(guī)律或者不正常的、我們所不期待的現象，這就是我們這個時代的特征。

我們怎么樣把握好這個時代的特征?而且不被時代所淘汰，能夠把握潮流，不被時代波濤所淹沒，我們有沒有重要的途徑?有沒有連接點?我的結論是我們有一個很重要的連接點，兩個字--投資。投資是關乎互聯(lián)網成長與發(fā)展或者生死的一個重要的橋梁，如果沒有孫正義兩筆巨額的投資，馬云不會取得今天巨大的成就。如果不是有徐新當年3000萬美元的投資，京東商城恐怕早已經灰飛煙滅。同樣，如果不是在關鍵時刻李澤楷伸出援助之手，我們在座的今天都不知道QQ是什么東西。所以，投資是很重要的內容。我作為一個從90年開始進行投資的人士，我以投資者的角度看看當今的互聯(lián)網時代尤其是電子商務和互聯(lián)網金融也就是我們所說的未來的場景時代。

互聯(lián)網現在不只是我們普通老百姓所關注的內容，從高層來看，也都非常重視互聯(lián)網的內容，幾位領導人的講話和在各個場合下的指示都已經表明了這條。咱們看看投資互聯(lián)網的人士所取得的成果，當然，也包括他們對互聯(lián)網所給予的重大的支持。孫正義，投資阿里巴巴[微博]，前后80萬美元，到現在已經取得了668億美元的市值的回報。徐小平，北大32樓的校友，投資聚美優(yōu)品，38萬美元，已經取得了3.4億美元的回報，回報率高達894倍。最牛的是蘋果的投資取得了170萬倍的回報，投資互聯(lián)網領域商機無限。因此，一些成功的企業(yè)紛紛轉型對互聯(lián)網展開投資，聯(lián)想成立聯(lián)想之星，對樂都游戲投資800萬人民幣(6.1170, -0.0025, -0.04%)，投資回報達到85倍。奇虎投資回報也很可觀。阿里巴巴對陌陌的回報，估計已經30億美元。今后十年互聯(lián)網具有無限的商機，當然，按照即將到來的場景的作者說，在未來25年之內，以場景為特征的互聯(lián)網回報更是無窮。

我從三方面講：第一，移動互聯(lián)網。第二，互聯(lián)網金融。第三，電子商務。

什么叫移動互聯(lián)網呢?大家應該都很清楚，學術概念這樣說的，移動互聯(lián)網是指互聯(lián)網的技術、平臺、商業(yè)模式和應用與移動通信技術結合并實踐的活動總稱。截至2013年，中國移動互聯(lián)網用戶已經是4.2億人，中國3G用戶規(guī)模為2.3億戶，全球智能手機出貨量為7.22億臺，中國智能手機出貨量為1.94億臺，中國移動互聯(lián)網市場規(guī)模為575.9億元人民幣，規(guī)模很大。未來十年，移動互聯(lián)網預計到2017年時候移動網民規(guī)模會達到8.5億人，增長8.1%，趨勢雖然是遞減，但是增長還是非常長久。互聯(lián)網金融方面的商機非常大，什么叫互聯(lián)網金融呢?我摘錄了一個解釋，叫做互聯(lián)網金融是利用大數據、云計算、社交網絡和搜索引擎等互聯(lián)網技術實現資金融通的一種新型金融服務模式，包含六個方面：P2P、眾籌、移動支付、網貸、信息化金融機構和互聯(lián)網金融門戶。

到2014年上半年，共有1184億P2P借貸平臺，半年成交金額接近1000億人民幣，借款人為18.9萬人，投資人44.36萬人。互聯(lián)網金融尤其是P2P還是來自于美國和英國這些發(fā)達國家，他們起步比較早，但是在中國發(fā)展的更為迅猛。

未來的趨勢，分四個方面：第一，借款人由個人變成企業(yè)，當然，個人還在，企業(yè)會成為未來借款人的主體。第二，融資性擔保公司積極的參與互聯(lián)網金融。第三，信息更加公開與透明。第四，投資起點金額比較低。

互聯(lián)網金融眾籌內容，2014年上半年，國內眾籌領域共發(fā)生融資事件1423起，募集總金額1.8億元，雖然規(guī)模并不太大，但是，這是一個很重要的起點，股權眾籌完成1.55億人民幣，綜合類的眾籌完成1682萬人民幣，垂直類的眾籌募集1546萬。在互聯(lián)網金融中，眾籌未來十年有四種趨勢：第一，眾籌平臺垂直化;第二，眾籌平臺移動化，隨著移動互聯(lián)網的發(fā)展，眾籌也向移動化方向發(fā)展;第三，眾籌平臺服務化;第四，企業(yè)參與眾籌的內容越來越大，分量越來越重。

互聯(lián)網金融中的第三方支付是這么一種情況，到2013年末，共有269家企業(yè)獲得支付業(yè)務許可證，第三方支付市場規(guī)模已經達到16萬億元，2014年上半年，互聯(lián)網支付用戶突破3億，其中手機支付用戶達到2億，規(guī)模非常大。

互聯(lián)網金融中間第三方支付未來十年呈五大趨勢：第一，跨境支付；第二，手機刷卡器;第三，近場支付，你在柜臺取飲料的時候，近場刷一刷，可能就能出來;第四，增值服務化;第五，線下線下融合。

互聯(lián)網金融中還有互聯(lián)網基金內容，最近，互聯(lián)網基金發(fā)展的也很內容，目前是余額寶，一家獨大，2013年上線，一年時間內，資金規(guī)模超過5000億人民幣，成為全球第四大貨幣基金，用戶數量已經超過1億戶，已經超過了A股市場用23年時間發(fā)展的股民數量。非常可觀的內容。

未來十年，互聯(lián)網基金呈三大趨勢：第一，傳統(tǒng)基金互聯(lián)網化;第二，盈利模式多元化;第三，購買渠道的多樣化。

第三大內容，電子商務。什么叫電子商務呢?電子商務是指在互聯(lián)網上以電子交易方式進行交易活動和相關服務的活動，是傳統(tǒng)商業(yè)活動各環(huán)節(jié)的電子化、網絡化，這是基本定義，當然，仁者見仁智者見智有各種各樣的說法。電子商務總的趨勢：第一，供應鏈全流程化趨勢，不是集中在某一個點上;第二，移動電子商務成為電子商務發(fā)展新驅動力;第三，逐漸被“多極化”競爭市場所取代，不是一家獨大;第四，B2C替代C2C的趨勢愈發(fā)明顯;第五，電子商務平臺與搜索引擎平臺呈融合化;第六，安全、誠信與立法等問題逐步完善。

2013年，我國電子商務交易金額已經突破10萬億元，帶動的就業(yè)人數已經超過1680萬人，2013年網購用戶已經達到3.2億，規(guī)模很大。

傳統(tǒng)企業(yè)和互聯(lián)網企業(yè)有很大的差別，但是，傳統(tǒng)企業(yè)不可忽視互聯(lián)網企業(yè)，而傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網企業(yè)的對接也不是一個簡單的對接，而是有一系列重要的因素，第一，觀念與思維的轉型，不是用傳統(tǒng)企業(yè)做互聯(lián)網，你要做互聯(lián)網，必須要有互聯(lián)網思維，不要用傳統(tǒng)的觀念取代互聯(lián)網的思維，首先，要在觀念和思維方面進行轉型。第二，傳統(tǒng)產業(yè)與互聯(lián)網行業(yè)要進行融合，而不是簡單的對接。第三，行為方式上的相互借鑒。

互聯(lián)網領域投資與傳統(tǒng)企業(yè)的投資有著不一樣的做法，有著比較大的差別。世界上幾個巨大的投資人不外乎這些做法，一個是巴菲特價值理論，價值投資的做法，看一個企業(yè)，不是看你在市場上近期的表現，而看你的內在價值，如果你的內在價值低于你的市場價值的時候，他認為有投資的機會。平常不做什么，羅杰斯和索羅斯認為機會來了以后投資，采取叢林法則，抓住不放，從而取得成功。沙特阿拉伯一個曾經流落街頭的王子，被稱為白馬騎士的投資方法，在花旗銀行已經處于崩潰邊緣的時候，他切入進去，一舉成功，法國迪斯尼樂園處于倒閉的時候，他以很低的成本切入，取得巨額的回報，白馬騎士式的投資方法。中國家喻戶曉的投資阿里巴巴的孫正義，投資有潛質企業(yè)的做法，當年投資阿里巴巴時候，在6分鐘之內就決定投2000萬美元，后來追加6000萬元，8000萬元取得668億美元的市場價值。投了800家企業(yè)，有100家失敗，只要投資阿里巴巴這一家企業(yè)，他就掙的盤滿缽滿。

大師的投資理念，羅杰斯有一句話，他說平常時間最好靜坐，越少買賣越好，永遠耐心的等待投資機會的來臨，他說你要看準機會，不要濫投，多投不如精投，今日資本的徐新是同樣的概念，或者說徐新學了羅杰斯投資概念，徐新講到：“別人一年投三個，我三年投一個”。羅杰斯的搭檔索羅斯當年炒作英鎊制造亞洲金融危機的時候，羅杰斯是戰(zhàn)略分析手，索羅斯是操盤者，他有一個名言，他是炒作就像動物世界的森林法則，專門針對弱者，這種做法往往能夠百發(fā)百中，重要不是判斷是對還是對，而是正確的時候要最大限度的發(fā)揮出你的力量，何為正確、何為錯誤呢，判斷本身也是不容易的。

巴菲特說過這樣一句話，這是一種經驗的積累，投資做了多了之后，你會有一種感性認識，所以，投資是理性加感性認識的結合。巴菲特說：“企業(yè)股票售價低于你所認為的價值并且企業(yè)要有誠實而有能力的人經營，但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢買進他的股份，對他的管理有信心，同樣，你又買進了一批類似于該企業(yè)股份，那你賺錢的機會就指日可待”。這句話包含三層意思：第一，你永遠不會買到最低，永遠不會賣到最高，最近我看到很多報道，講到巴菲特股神已經不神了，他買了IBM股票，一天之內跌了25億美元，但是，巴菲特可不這么看，這恰恰是我們不懂得投資的人的判斷，只要企業(yè)的核心價值在那里，總有一天股價會反映上去，如果中國的股市，就不能這么衡量了，中國股市永遠不看企業(yè)業(yè)績，只看非業(yè)績因素。第三層意思，投資要投人，企業(yè)要有誠實而有能力的人經營。他說：“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘”。持守的觀念，投資一個企業(yè)，尤其是投資互聯(lián)網企業(yè)，必須持守到一定時間。孫正義的投資理念，他說：“如果有一天互聯(lián)網業(yè)不存在了，我也將余生置于其中”。當年他投資馬云，靠的就是馬云的激情，他投資張朝陽，他就是看到張朝陽眼神中露著激情，所以，一次性給1億美元，今日資本徐新也講到投資要靠激情，要看被投資人有沒有激情。彼得里奇是另外一位投資大師，美國有三位比較有名的投資大師，一位是巴菲特的導師、一個是彼得里奇、一個是巴菲特，彼得里奇有兩句話很重要：一個是要投資于企業(yè)，而不是投資于股市，企業(yè)好，股市可能暫時不能反映出價值來，但是遲早價值會爆發(fā)，投資不要看到高大上的。

投資互聯(lián)網企業(yè)和投資傳統(tǒng)企業(yè)是有很重要的差別的，第一，要敢于持守，要學會持守，互聯(lián)網企業(yè)不像傳統(tǒng)企業(yè)幾年之內就可能盈利，幾年之內可能做到規(guī)模，需要熬過一段時間，孫正義投資阿里巴巴就是這樣的，當年投8000萬美元，持守14年，現在仍然在持守。與他相對應的李澤楷也是很聰明的人，李嘉誠的次子，QQ賣不出手的時候，投資了220萬美元，取得騰訊20%的股份，僅僅持守兩年之后，以1260萬美元賣給了MIH公司，他沒有堅持到底，如果堅持到底，不是所謂見好就收的話，目前的價值應該是280億美元，今天的華人首富不是他老爹，而是他本人，他錯失良機，因為沒有持守，這是互聯(lián)網和傳統(tǒng)企業(yè)投資的一個重要特點。

第二，投資互聯(lián)網企業(yè)要講夢想，要有激情，投資傳統(tǒng)企業(yè)不一樣，有時候是看得見、摸得著的，比如建一個餐飲公司，可能今天投資進去，明天就有利潤，一兩年可能就取得回報，但是，互聯(lián)網有時候是看不見、摸不著的，所以，需要有激情和夢想，典型的事例就是北大校友徐小平，新東方的創(chuàng)始人，投了世紀佳緣[微博]、聚美優(yōu)品，2014年向聚美優(yōu)品投入40萬美元，2014年納斯達克[微博]退出，獲利2.3億美元，他對外講他投資它就是憑著夢想和激情。徐新，他道出一個互聯(lián)網投資與傳統(tǒng)投資不同的一種方法，叫做“不看盈利，看長遠”，她是京東商城第一位投資人，在京東商城當時還是一個概念的時候，她沒有想到盈利多少，而是考慮到未來會有多大的爆發(fā)力，2007年投入1000萬美元，那時候京東商城還是虧損狀態(tài)，2009年追投2000萬美元，一共3000萬美元，2014年納斯達克上市之后，3000萬美元的價值變成了19億美元的市值，回報率近100倍，這是互聯(lián)網企業(yè)投資和傳統(tǒng)企業(yè)投資重要的內容，我投了很多傳統(tǒng)企業(yè)，包括當年中國航油，像上海浦東機場航油公司33%股權仍然在中國航油新加坡股份有限公司手中，天津到北京185公里管線，還有49%股權在其中，當年收購整個新加坡國家石油公司一系列企業(yè)投資，投傳統(tǒng)企業(yè)，要看過去3年業(yè)績，要看PE，有一系列判斷方法。我現在投了八家互聯(lián)網企業(yè)，有的處于概念階段，有的小荷才露尖尖角，但是，我判斷它未來會有巨大的發(fā)展空間。

總結，投資互聯(lián)網的方法，我總結了六條：第一，謀定而后動，雖然要有激情和夢想，但是也要分析，要看互聯(lián)網企業(yè)在當今市場上處于什么樣的市場架構，是不是符合未來的趨勢，要投資電商，投資互聯(lián)網金融，你要投資所謂的場景，符合是不是符合未來的趨勢。第二，看中基本面，實施價值投資，不是看企業(yè)短期會有什么東西，要看未來是否具有價值。第三，羅杰斯的一句話，除非你真的了解自己在做什么，否則，什么也別做。投資的時候，你要看這個企業(yè)，你為什么投這個企業(yè)，你能不能把握住這個企業(yè)，能不能為它提升價值。第四，及時識別風險，以企業(yè)團隊和企業(yè)本身誠信為原則，有時候投資就是投人，看核心人物和團隊，就要看團隊是否有誠信和能力，永遠不要為一個沒有誠信的企業(yè)進行投資。第五，莫為浮云遮望眼，咬定青山不放松，不要看短期情況，要看長遠，京東十幾年的虧損，馬云也有很多年的虧損，而且企業(yè)之間還有這樣那樣的問題，但是，你要看總體內容和總體趨勢，只要投了，你就要想辦法搞好。第六，拋棄急功近利，堅持長期持守原則。巴菲特平均八年才退出，他投資的好多企業(yè)，到現在為止持守20多年了。

最后，我用李嘉誠的一句話作為結尾，李嘉誠說：“我穿上一件衣服，如果80%的人都說好看，我一定買，一個生意機會如果80%人都說可以做，我絕對不會做”。馬云同樣說過一句話：“如果85%的人用認為這是商業(yè)機會時候，它肯定不是機會，或者已經失去了機會，或者已經被別人占領了機會”。

人與人之間的智商沒有太多的差別，你想到的東西別人可能也想到了。馬云說：“只有5%的人認識到是機會，我才認可它可能是一個機會。”毛主席說：“真理往往掌握在少數人的手中”。李嘉誠進一步說：“我深信世界上的二八定律。”為什么世界上80%是窮人、20%是富人?因為20%的人做了別人看不懂的事，堅持了80%的人不會堅持的正確的選擇。第一句話告訴我們只有20%的人能夠看得懂別人看不懂的事情。像當年微信一樣，甚至連馬云都沒有看懂，他講到80%的人中途廢，堅持不下去，包括李澤楷這么聰明的人，有他老爹那么深厚的背景，對騰訊也沒有堅持到最后。當每個人都看懂的時候，普通人就沒有機會了?？匆娏私幸暰€，看不見的叫遠見。機會動是留給有準備的人，我非常贊成李嘉誠這句話。

預祝在座的互聯(lián)網企業(yè)能夠取得有遠見人的投資，預祝投資人能夠像我剛才列舉的那樣投資大師尤其孫正義那樣具有遠見，能夠看到別人沒有看到的機會。