高特佳郭海濤：1個(gè)PE老兵的蛻變 創(chuàng)業(yè)者要比VC更有遠(yuǎn)見

——高特佳執(zhí)行合伙人郭海濤

自去年國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，國(guó)家對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的支持激發(fā)了資本進(jìn)入這一領(lǐng)域的新一輪熱情。而此時(shí)，高特佳在醫(yī)療健康行業(yè)已經(jīng)摸爬滾打過很多年。

作為南派創(chuàng)投的代表之一，高特佳正是2001年為應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的呼之欲出，由國(guó)泰君安發(fā)起成立的。經(jīng)歷過初創(chuàng)期3年時(shí)間的摸索，逐步確定了醫(yī)療健康、信息服務(wù)、裝備制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)四大產(chǎn)業(yè)為焦點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

2004年，高特佳A輪投資邁瑞醫(yī)療3000萬元，兩年后后者赴美上市，并逐漸成長(zhǎng)為中國(guó)最大的醫(yī)療器械公司。這不僅讓高特佳看到了醫(yī)療行業(yè)的潛力，同時(shí)，“10年后，邁瑞醫(yī)療又投資了高特佳一部分”，高特佳執(zhí)行合伙人郭海濤說。

2008年，高特佳投資博雅生物，伴隨著博雅生物的上市，收購(gòu)其85%股權(quán)的高特佳不僅獲得了豐厚收益，更使其成為中國(guó)唯一一家由中國(guó)基金公司控股，并在證券市場(chǎng)上市的企業(yè)。

因此，高特佳看到了醫(yī)療健康行業(yè)的機(jī)會(huì)，開始逐步走向?qū)I(yè)化，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療行業(yè)的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，分別是醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。

“2013年以后，高特佳100%的項(xiàng)目都投在醫(yī)療行業(yè)上，并建立了產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)。”郭海濤介紹說。

價(jià)值投資，專注傳統(tǒng)醫(yī)療

伴隨著城鎮(zhèn)化、人口老齡化以及醫(yī)保覆蓋人群越來越多，醫(yī)療健康這一相對(duì)穩(wěn)健的行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。而一系列醫(yī)療改革政策的出臺(tái)、資本的注入對(duì)行業(yè)整合及創(chuàng)新起到了決定性的作用。但這也是一個(gè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)雙高的行業(yè)。“目前，醫(yī)療行業(yè)總的需求量在8萬億元，同時(shí)，市場(chǎng)還在保持每年20%的增長(zhǎng)；不過，這個(gè)行業(yè)卻沒有那么多機(jī)會(huì)存在，因?yàn)橹袊?guó)的醫(yī)療健康行業(yè)正在從完全競(jìng)爭(zhēng)向壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段邁進(jìn)。”郭海濤如是說。

以醫(yī)藥行業(yè)為例，在郭海濤看來，醫(yī)藥行業(yè) 是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的行業(yè)，因?yàn)?ldquo;醫(yī)藥如果想做出一個(gè)新品種，沒有5-10年是做不出來的。”

但是，醫(yī)藥行業(yè)也有很多壁壘，行業(yè)不確定性很大。“國(guó)家政策非常多，例如醫(yī)改政策，低價(jià)藥，基藥，醫(yī)院改革等，政策非常多，還要進(jìn)行GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）改造，門檻越來越高。”

中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)正處于并購(gòu)整合時(shí)期。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模以上的醫(yī)藥企業(yè)有7000多家，每年以1000家左右的速度在淘汰。郭海濤認(rèn)為：“這是因?yàn)橹袊?guó)的醫(yī)藥行業(yè)是在供大于求的情況下成長(zhǎng)。我們實(shí)際的產(chǎn)能利用率只有39%。”

而根據(jù)國(guó)家GMP改革的規(guī)定，要求制藥、食品等生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)具備良好的生產(chǎn)設(shè)備，合理的生產(chǎn)過程，完善的質(zhì)量管理和嚴(yán)格的檢測(cè)系統(tǒng)，確保最終產(chǎn)品質(zhì)量（包括食品安全衛(wèi)生）符合法規(guī)要求。“但是，GMP一改造，就是幾千萬元，上億元，你自己如果沒有那么強(qiáng)的能力，外部又沒有造血能力，沒有人給你錢去做這個(gè)事情，怎么能做起來呢？”

因此，“醫(yī)藥行業(yè)的投資特點(diǎn)是穩(wěn)健，最核心的競(jìng)爭(zhēng)力還是品種的價(jià)值。”郭海濤說，“看醫(yī)藥行業(yè)不能只看三張表，資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，還要看品種價(jià)值有多大，有多大的潛力。比如做化藥，本土藥主要是以仿制藥為主。因?yàn)閲?guó)內(nèi)研發(fā)能力很弱，跟國(guó)外比還是有很大的差距，因此誰能首仿，或前五位能仿上，也是非常大的優(yōu)勢(shì)；而中藥就是誰能有獨(dú)家品種，或者品牌的優(yōu)勢(shì)。比如有的品種，像六味地黃丸雖然不是獨(dú)家，但同仁堂就有獨(dú)家的優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解,，高特佳在傳統(tǒng)醫(yī)療領(lǐng)域投資了近30家企業(yè)，僅在2013年，就投了9家企業(yè)，投資接近9億元的規(guī)模。