攜程去哪兒整合擱淺始末:百度高瓴撮合 梁莊爭主導權(quán)

2014/08/12 10:30      王小莓

 

攜程和去哪兒漸行漸遠。攜程又開始并購整合產(chǎn)業(yè)鏈,引入了國際巨頭Priceline。而去哪兒也開始發(fā)力線下補足短板。新一輪惡戰(zhàn)又將爆發(fā)。

好風憑借力,送我上青天。也許用這形容攜程與Priceline的合作更貼切。

8月7日,世界最大在線旅游集團Priceline集團宣布將通過可轉(zhuǎn)債形式向攜程投資5億美元,猶如在中國的在線旅游平臺丟下一顆重磅炸彈。而之前種種關于攜程的緋聞也似乎逐漸清晰。

如此,悲催的是藝龍,尷尬的是去哪兒,如虎添翼的是攜程。

作為中國在線旅游行業(yè)的老大,攜程曾被“小弟們”群起而攻之,與藝龍、去哪兒、同程網(wǎng)、途牛網(wǎng)等的價格戰(zhàn)曾如火如荼,而攜程熄火的殺手锏是“收編”,同程網(wǎng)和途牛網(wǎng)先后成為“攜程系”一員。

不過,攜程要做的并不是OTA的老大,它有更大的野心——成為BAT之后的X。也許僅僅從2012年梁建章重新執(zhí)掌攜程之后的一系列變革和動作就不難看出,攜程帝國悄然崛起。

相對于全球在線旅游行業(yè)巨頭Priceline600多億美元的市值而言,攜程目前市值僅為其十分之一。即使之前猜測的與國內(nèi)行業(yè)老二去哪兒合并,市值也剛超過100億美元。經(jīng)歷了兩年的價格戰(zhàn)內(nèi)耗和整合挫折后,也許攜程更清晰地認識到“走出去”才是正途。

聯(lián)手Priceline,藝龍夢碎

聯(lián)手Priceline讓攜程的國際化道路邁出了實質(zhì)性的一步。

2014年8月7日,世界最大在線旅游公司Priceline集團與中國最大旅游集團攜程旅行網(wǎng)宣布,雙方將深化現(xiàn)有的商業(yè)合作以加強全球戰(zhàn)略伙伴關系。Priceline將通過可轉(zhuǎn)債形式向攜程投資5億美元。

攜程同意Priceline在未來一年內(nèi)通過公開市場購買其股票。計入可轉(zhuǎn)債包含的股份,Priceline將有望最多持有攜程總流通股的10%。在購入可轉(zhuǎn)債的同時,Priceline也獲得了向攜程董事會委派一名觀察員的權(quán)利。

這并非雙方的第一次合作,雙方的初次合作始于2012年,此次是雙方合作的升級版。

據(jù)悉,Priceline及攜程將在原有相互分享各自酒店住宿存量的基礎上,擴大存量共享規(guī)模并附帶合作伙伴優(yōu)惠條款,包括共同加大促銷力度。Priceline將向攜程的客戶開放其在大中華區(qū)以外的全球超過50萬家酒店資源,同樣攜程在大中華區(qū)超過10萬家酒店資源也將對Priceline的客戶開放。

此外,攜程還同意向其客戶提供新增的Priceline品牌服務,包括來自rentalcars.com及OpenTable(102.95, 0.00, 0.00%)平臺的服務。Priceline也同意向其客戶宣傳推廣攜程的其他旅行服務,包括機票預訂及景點票務服務。

“攜程其實是以一個很便宜的代價就獲得了一個很好的國際市場資源,特別是酒店,要想運營好當?shù)氐氖袌龅脑?,就必須要有當?shù)氐馁Y源,這個投入很大,但與Priceline合作之后便可以以此方式獲得海外的一些旅游產(chǎn)品庫存,現(xiàn)在開放的是海外酒店庫存,但后面肯定會有其他包括一些旅游產(chǎn)品等方面的合作。對于攜程來講,海外市場的布局又上了一個臺階。對Priceline來講,之前在中國布局只開了BOOKING和雅高達,主打一些海外游的客戶,但通過攜程的國內(nèi)酒店資源,就可以讓國外客戶直接通過Priceline預訂國內(nèi)酒店,這樣也打開了中國國內(nèi)市場。”易觀國際旅游行業(yè)分析師朱正煜這樣告訴理財周報(微信號:Money-week)記者,在他看來,這筆買賣攜程物超所值。

全球最大在線旅游網(wǎng)站Priceline一直以來是攜程的標桿公司,梁建章堅信攜程有望在2020年成為一家市值約300億美元的“中國Priceline”。此次攀上Priceline,讓攜程的國際化道路更近一步。梁建章也坦言:“Priceline除了是一家全球領先的在線旅游集團以外,更是我們希望拓展全球業(yè)務時所倚重的重要戰(zhàn)略伙伴。”

也有人指出,Priceline5億美元即可占股10%,相對于攜程目前近80億美元的市值,是不是低估了攜程?攜程10%股票的市值為8億美元,遠高于Priceline5億美元的出價。

朱正煜解釋說這是一種誤解:“因為5億美元的投資不是股份,而是可轉(zhuǎn)債,相當于攜程借了一筆錢,只不過這個可轉(zhuǎn)債隨時可以在二級市場變成股份,但最多只能占10%,以后不管攜程的估值是漲還是跌,5億美元的占比也不會超過10%。”

而對于攜程將如何使用這5億美元,理財周報記者致電攜程,得到的回復是目前還沒有具體說法。

合并去哪兒無果

今年4月,攜程合并去哪兒的消息鬧得沸沸揚揚,甚至到具體合并架構(gòu)都被媒體有板有眼地爆出來,直到雙方當事人不得不通過內(nèi)部郵件的方式聲明都不會放棄主導權(quán),看來這場合并非空穴來風。

此前媒體爆料雙方已經(jīng)達成初步協(xié)議,合并方式將為100%換股的方式合并,換股比例為1:2。參照之前優(yōu)酷土豆合并的方案,合并后土豆退市,此次若合并成功去哪兒也將退市,并入攜程。

這種猜測的可信度極高,因為雙方背后資本方合并的意愿強烈。

 

之前曾參與主導優(yōu)酷土豆合并的紀源資本此次也是去哪兒的投資者,況且去哪兒的控股方百度也有意促成此次交易,因為百度對攜程覬覦已久。若按照傳聞中“1:2的比例換股”合并,新公司中百度股份將在15%到20%之間,而攜程最大股東的持股股份將在10%前后,百度將是新公司最大股東。

另外,知名投資機構(gòu)高瓴資本作為攜程和去哪兒兩家公司的共同股東,是雙方談判的積極且重要推動者之一。

可惜,雙方的背后的資本方遇到了過于強硬的公司創(chuàng)始人——梁建章和莊辰超,且雙方都強硬表示不會放棄主導權(quán),以至于后來市場傳說雙方將實行“雙CEO制”。

事實上,梁和莊的爭奪可能比想象中更為激烈。這樁合并案在談判過程中就被曝光,市場猜測有可能是談判者爭取更有利條件的方式,也可能是第三方為了阻止交易而提前泄密。

“交易結(jié)構(gòu)采用換股而不是投資入股的方式,這說明背后有一個推手,是百度在背后推動戰(zhàn)略合作;另一方面,換股表明雙方是平等合作,但再怎么平等合作,整合之后只會有一個主導方,沒有一個統(tǒng)一的主導的話,投資入股就沒有什么意義了。所以最后沒有成功的原因在于攜程和去哪兒雙方對于主導權(quán)都是爭執(zhí)不下的。” 朱正煜認為。

另一個致命的問題是雙方的股權(quán)都很分散,尤其是攜程。早在2007年,攜程就因為股權(quán)高度分散而啟動“股權(quán)攤薄反收購措施”(毒丸計劃)。

毒丸計劃意味著,一旦未經(jīng)認可的一方收購了目標公司一大筆股份時,毒丸計劃就會啟動,導致新股充斥市場,大大地稀釋收購方的股權(quán),繼而使收購變得代價高昂。這個“毒丸計劃”曾成功阻止了此前坊間盛傳的騰訊擬以溢價50%收購攜程網(wǎng)51%股份的計劃。此次,攜程又讓百度吃了閉門羹。

在攜程的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,機構(gòu)股東包括奧本海默系基金持有463萬股占13.72%,T. Rowe Price持有440萬股占13.13%,BaillieGifford持182萬股占5.41%。梁建章在攜程的持股比例為1.6%,低于攜程CFO孫潔的2.2%,以及攜程前任CEO范敏的2.9%。

而去哪兒的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,百度以62%的持股比例絕對控股,其他機構(gòu)股東包括金沙江創(chuàng)投、雷曼兄弟、Mayfield、紀源資本等公司。聯(lián)合創(chuàng)始人持股比例為7.23%。

其實,關于攜程合并去哪兒的傳言由來已久,早在幾年前,雙方就被曝出已在談判,當時的去哪兒估值僅數(shù)億美元。攜程猶豫之下錯失良機,隨后,去哪兒收歸百度旗下。這也許是攜程最后悔的一樁未成買賣。幾年間,攜程的市值變化不大,而去哪兒已今非昔比,市值飆升到30多億美元。

去哪兒是一家技術性公司,從最初旅游搜索的TTS模式起家。與攜程的OTA代理模式不同,到現(xiàn)在去哪兒開始自己做一些OTA的模式,雙方模式逐漸趨同。最近,莊辰超在接受媒體采訪時就表示去哪兒是Kayak+TripAdvior+Priceline等公司的中國版,其中Kayak的主營業(yè)務是旅游搜索業(yè)務,TripAdvior的主營業(yè)務是酒店點評,Priceline則是OTA業(yè)務。

老大攜程當然不甘示弱,除在移動端與去哪兒打得火熱外,戰(zhàn)略方向開始向平臺化發(fā)展,成立金融事業(yè)部,試水互聯(lián)網(wǎng)金融。

攜程的旅游開放平臺模式類似天貓商城,攜手傳統(tǒng)旅行社走電商之路。在提供免費入駐、供應商品牌露出、最快七天結(jié)算等利好基礎上,攜程旅游開放平臺最近又開放上線了品牌旅行社社專賣店的新模式。據(jù)悉其意圖是讓供應商在攜程平臺上培養(yǎng)品牌和長期自主經(jīng)營。未來或?qū)⒃跀y程平臺上誕生大的旅行社商家或者新品牌。

據(jù)悉,攜程旅游平臺業(yè)務部自去年下半年成立以來,截至7月份已與800多家具有出境組團社資質(zhì)的供應商簽約建立密切合作關系。加上國內(nèi)游業(yè)務的合作供應商,攜程旅游開放平臺已吸引國內(nèi)數(shù)千家旅行社加盟。

據(jù)攜程COO孫潔透露,旅游度假供應商開放平臺的業(yè)務量同比增長超過十倍。該平臺6月份的交易額超1億元。

“5月份攜程一系列的動作其實已表明合作的意愿已經(jīng)很小了,它開始在產(chǎn)業(yè)鏈整合、投資、并購等等。我覺得從觀察的角度看,應該沒什么新的進展了。”朱正煜這樣評論道。

記者分別致電雙方詢問合并事宜,攜程回復為“不予置評”,去哪兒CEO莊辰超似乎有些慌張,并以“季報出前不接受任何采訪”為由拒絕回應。

繼續(xù)拉鋸戰(zhàn),布局懸念迭起

此前有市場人士認為,若攜程和去哪兒合并失敗,必將在國內(nèi)市場持續(xù)“內(nèi)戰(zhàn)”,將使中國在線旅游商失去了布局海外的機會。

如今看來,攜程棋高一籌,似乎打消了市場的顧慮,主動邁向國際市場。

攜程第二季度未經(jīng)審計財報顯示:二季度凈營收為17億元(約合2.78億美元),同比增長38%,高于此前分析師2.6926億美元的預期;歸屬于股東的凈利潤為人民幣1.35億元(約合2200萬美元),同比下滑36%;此外,攜程預計2014年第三季度凈營業(yè)收入年增長率約為30%-35%,符合市場預期。

值得注意的是,攜程的收入這幾個季度都呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢,尤其是各項業(yè)務的預定量增速,Q2住宿預訂營業(yè)收入1.2億美元,同比增長47%,住宿預訂量同比增長64%;交通票務營業(yè)收入為1.17億么遠,同比增長39%,票務預訂量同比增長83%;旅游度假業(yè)務營業(yè)收入3300萬美元,同比增長10%,休閑旅游預訂量同比增長42%。

去哪兒雖然虧損規(guī)模進一步擴大,但市場份額逐步提升。今年一季度去哪兒凈虧損1.84億元,接近去年全年1.873億元的凈虧損額,去年第一季度則實現(xiàn)凈利潤2430萬元。去哪兒表示,公司將使用營收來進行投資,而非利用金融手段實現(xiàn)扭虧。

去哪兒網(wǎng)第一季度財報顯示:2014年第一季度去哪兒網(wǎng)總收入為3.355億元人民幣,同比大幅增長83.6%,相對上季度給出的實現(xiàn)65%-70%的增長預期,超出18個百分點;2014年第一季度無線收入為1.063億元人民幣(1710萬美元),比去年同期增長415.1%,占總收入的31.7%,去年同期該比例為11.3%;截至3月31日,2014年第一季度PC端和無線端用戶數(shù)分別為2.41億和6030萬,分別比去年同期增長24.1%和86.1%。

沒有合并成功的雙方各自發(fā)展,進入持續(xù)吆喝不賺錢的投資階段。

靠著百度這個不差錢的干爹,去哪兒也開始不斷并購,近日就入股四川我要去哪科技有限公司,交易金額將達數(shù)億人民幣,進軍垂直票務電商。

“對去哪兒,以后可能會有更多的投資案例,會更加加強在國內(nèi)的度假和景點門票的布局,會投資入股一些小廠商。但去哪兒目前極需要補的功課是線下運營能力,因為之前它是很重技術的一個公司,但對于線下旅游行業(yè)的運營,其實滲透得沒那么深。目前戰(zhàn)略的方向是TTS+OTA這樣一個綜合類的廠商,必然需要加強自己的線下運營。”朱正煜這樣告訴理財周報記者。

百度帶給去哪兒的不僅僅是錢,更是流量的支持。隨著攜程與去哪兒整合的再度擱淺,百度或?qū)⑾聸Q心增大力度支持去哪兒。一個有意思的細節(jié)是最近在百度搜索酒店可以發(fā)現(xiàn)一個明顯的變化,以前攜程的結(jié)果排在去哪兒之前,最近卻基本上所有城市酒店搜索都是去哪兒排在第一位。

旅游戰(zhàn)略是百度戰(zhàn)略中重要的一環(huán),對百度來說,若不能如愿合并雙方,必然要發(fā)力支持去哪兒在市場份額上追上并超越攜程。

而攜程的格局似乎更高,已經(jīng)上升到平臺甚至想與BAT相提并論的高度,近兩年不斷加大對外投資,形成自己龐大的“攜程系”,包括鐵友網(wǎng)、一嗨租車、易到用車、易游網(wǎng)、永安旅游、途風網(wǎng)、途牛、同程、驢評網(wǎng)、蟬游記、古鎮(zhèn)網(wǎng)、松果網(wǎng)、途家、如家、漢庭、七天、中軟豪泰、訂餐小秘書等,足跡遍及租車、境內(nèi)外旅游、酒店住宿、餐飲等領域。

攜程這次與Priceline的合作讓之前合并去哪兒、收購藝龍的傳言戛然而止。對處于弱勢的藝龍來說,被母公司賣掉也許只是遲早的事,而去哪兒與攜程是否前緣未盡,尚不得而知。

但攜程方面回復稱:“攜程和Priceline有共識,雙方的合作并不影響攜程在未來以適當?shù)姆绞胶推渌袠I(yè)伙伴探索股權(quán)及戰(zhàn)略合作機會的可能。”似乎一切皆有可能。

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