風(fēng)投抱怨：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈 現(xiàn)在真要像做銷售一樣

上個(gè)月原本打算偷懶去度假的高原資本董事總經(jīng)理涂鴻川最終卻未能走成，原因就在于最近行業(yè)又開始火了起來。“上半年我們很多哥們兒都是在打高爾夫球，大家的球打得越來越好了。”涂鴻川說，“今年和去年確實(shí)是寒冬，但從夏天開始我們可以感覺到VC又熱了起來。”

A輪競(jìng)爭(zhēng)異常激烈

“以前中后期項(xiàng)目被看成是稀缺資源，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系早已趨于白熱化，但現(xiàn)在這種趨勢(shì)已蔓延到了早期，A輪投資的競(jìng)爭(zhēng)也已異常激烈。”說這話的是某外資基金合伙人李斌(化名)，他告訴記者，現(xiàn)在更多時(shí)候他們給自己的定位不是投資人，而是一名銷售人員。“我們現(xiàn)在真的是要像做銷售一樣要做很多的說服工作，要去跟企業(yè)講自己過去的業(yè)績(jī)、增值服務(wù)，才可能擠得進(jìn)去。”李斌說。很難想象，這些VC的銷售對(duì)象僅僅是處于發(fā)展初期甚至有些還未建立確鑿商業(yè)模式的早期企業(yè)。

李斌坦言，5年前剛來中國做投資的時(shí)候真沒想到要摻和進(jìn)這攤渾水有那么難。“剛來中國做投資的時(shí)候我們根本不敢做早期，因?yàn)閷?duì)中國市場(chǎng)不了解，也沒有自信能承擔(dān)那么大的投資風(fēng)險(xiǎn)。”

為此從一開始其所在的機(jī)構(gòu)的投資定位是從B輪以上開始起投，基本投資的企業(yè)都是模式已顯現(xiàn)的企業(yè)。然而，一輪輪“瘋投“過后，李斌說自己卻有點(diǎn)撐不下去了。

“現(xiàn)在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，現(xiàn)在B輪之后的成長(zhǎng)期投資已是整個(gè)投資階段中最艱難的部分，我們已經(jīng)不知道該怎么去介入，即便碰到真正好的項(xiàng)目我們的平臺(tái)資源其實(shí)并非一流，往往不知道該怎么擠進(jìn)去。”李斌舉例說，比如在一些互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目上，雖然自己的團(tuán)隊(duì)在專業(yè)領(lǐng)域上有認(rèn)知，但只要與那些有背景的基金比如騰訊、阿里競(jìng)爭(zhēng)，后者就顯得更有說服力，一些落到實(shí)處的能力往往讓他們更占上風(fēng)，這也使得李斌不得不敗下陣來。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年8月，低于1000萬美元的小額投資占披露金額案例數(shù)的51%，此外，初創(chuàng)期投資案例數(shù)占比近半數(shù)，其中天使投資9筆。不管從投資規(guī)模，還是從投資階段來看，低于1000萬美元和初創(chuàng)期投資案例數(shù)占比已經(jīng)連續(xù)第5個(gè)月高于40%，投資向早期前移趨勢(shì)明顯。

“早期投資已越來越成為機(jī)構(gòu)間的兵家必爭(zhēng)之地。”據(jù)李斌介紹，現(xiàn)下不少同行對(duì)于早期投資都已有了心理承受力與預(yù)算，但這種日趨成熟的對(duì)早期投資的心態(tài)也使得這一階段的投資開始變得有些激烈。

“市場(chǎng)上的可投金額并不少，投資機(jī)構(gòu)的投資壓力也不小，但早期投資絕對(duì)金額的投資量小，每個(gè)項(xiàng)目可能才幾百萬美元，所以與B輪、C輪等后續(xù)投資不同的是，很少有機(jī)構(gòu)愿意在早期與同行分享項(xiàng)目甚至是合投。再加上可供大家看得上眼的企業(yè)沒有想象中那么多，就像戀愛一樣的關(guān)系，也就造成了總是少數(shù)人被追求的局面。”

創(chuàng)業(yè)者反客為主

但從硬幣的另一面來看，這種局面卻是一些早期創(chuàng)業(yè)者最愿意看到的場(chǎng)景。在這些鳳毛麟角的“被追求者”中，創(chuàng)業(yè)者吳剛(化名)就是其中的一位，他說自己直接體會(huì)到了眼下受寵的感覺。

據(jù)吳剛介紹，其創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目是眼下火熱的可穿戴設(shè)備與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的概念，雖然其產(chǎn)品在折騰了一年多后至今還未面世，賬目上的收入也仍然掛著零，但這并不妨礙投資機(jī)構(gòu)對(duì)他這類潛力股的看好。從今年年初對(duì)外放出擬首輪融資的風(fēng)聲后，吳剛開玩笑地說辦公室的門檻都快要被投資人踏平了。

據(jù)他透露，從年初至今其接觸的投資機(jī)構(gòu)已不下十幾家，且超過一半均為知名機(jī)構(gòu)，而讓他感到更為驚訝的是，不少直接接觸的都是機(jī)構(gòu)的一把手，但通常而言，前期意向企業(yè)都要通過投資經(jīng)理、投資總監(jiān)一輪輪的接洽甚至是做完盡職調(diào)查，被機(jī)構(gòu)認(rèn)定后才有可能在最后見到合伙人。

“每家基金的投資人結(jié)構(gòu)是不同的，投資策略和理念及回報(bào)預(yù)期也都不同，這點(diǎn)在決定接受哪家投資機(jī)構(gòu)的資金前相當(dāng)重要，有些創(chuàng)業(yè)者最終不成功，與投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)爭(zhēng)議，就和這種不了解有關(guān)。”吳剛說，“現(xiàn)在既然是賣方市場(chǎng)，我就有理由對(duì)投資機(jī)構(gòu)提要求。”

對(duì)于被創(chuàng)業(yè)者牽著鼻子走這件事，一位接觸過這個(gè)項(xiàng)目的投資人告訴記者其實(shí)是有一定原因的。他認(rèn)為，有些行業(yè)的發(fā)展變化太快，比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的變化就有些出乎意料，雖然投資機(jī)構(gòu)對(duì)于行業(yè)發(fā)展方向的判斷不見得跟得上，但還是需要在早期去布局一些方向，一旦在這其中有一個(gè)方向出來就可能會(huì)存在機(jī)會(huì)。“如果等形勢(shì)明朗了再進(jìn)入肯定就晚了。”他說。

李斌告訴記者，鑒于目前的形勢(shì)，雖然其并不愿意把機(jī)構(gòu)完全轉(zhuǎn)型為投早期，但大趨勢(shì)肯定是要往前趕。“我們現(xiàn)在的做法是如果A輪能進(jìn)入就進(jìn)入，對(duì)這些我們看中的項(xiàng)目到了B輪、C輪一定會(huì)不斷地增持，甚至到IPO到公開市場(chǎng)，并打算長(zhǎng)期持有，”他說，“基金現(xiàn)在定位是早點(diǎn)進(jìn)入并持續(xù)增持，否則的話根本進(jìn)不去。”

“好項(xiàng)目永遠(yuǎn)都是搶的，這在任何時(shí)候都是王道”，李斌覺得這是做投資的信條。