盤點那些上市未果的互聯(lián)網(wǎng)公司……

今年是整個中概股中TMT公司最為瘋狂的一年。無論是已經(jīng)掛牌上市，還是即將啟動上市的TMT公司，都在詮釋了一句：這是最好的時代，也是最壞的時代。當(dāng)京東、聚美、途牛、獵豹等互聯(lián)網(wǎng)公司不斷刷新中概股的同時，我們也看到了退出上市的觸控科技、二次啟動上市的迅雷、IPO無望的拉手網(wǎng)、漸行漸遠(yuǎn)的凡客、等待出售的盛大文學(xué)……

當(dāng)京東、聚美、途牛、獵豹等互聯(lián)網(wǎng)公司不斷刷新中概股的同時，我們也看到了退出上市的觸控科技、二次啟動上市的迅雷，特別而又令人思考。

毋庸置疑，今年是整個中概股中TMT公司最為瘋狂的一年。無論是已經(jīng)掛牌上市，還是即將啟動上市的TMT公司，都在詮釋了一句：這是最好的時代，也是最壞的時代。

本文選取了2011年以來，幾家提交過IPO申請、亦或離IPO申請只差臨門一腳的互聯(lián)網(wǎng)公司作為樣板。不過，我始終堅信，上市只是個手段，并非終極目標(biāo)。而只有當(dāng)企業(yè)真正成熟到走向資本市場時，上市也只是個順勢而為的過程。

二次啟動上市的迅雷

2011年，提交上市的幾家TMT公司里，迅雷當(dāng)屬其中一葩，6月份提交IPO申請，10月份撤銷。短短4個月時間里，迅雷玩了一把過山車。

迅雷的商業(yè)模式很簡單，網(wǎng)絡(luò)廣告、付費增值、游戲以及其他業(yè)務(wù)。2011年，網(wǎng)絡(luò)廣告收入占51%，付費增值占近25%，游戲以及其他服務(wù)占24%左右。

隨著視頻第一梯隊的馬太效應(yīng)發(fā)揮，迅雷、酷六、56網(wǎng)、激動網(wǎng)等二三線視頻網(wǎng)站開始往下滑，集中表現(xiàn)在廣告收入的急速下滑。迅雷在剛剛提交的SEC文件上，可以發(fā)現(xiàn)廣告收入已經(jīng)下滑到只剩下20%的市場份額，2014年Q1廣告收入只剩下18.3%。

而放眼整個視頻行業(yè)，廣告依然是各家的主要口糧。換句話說，迅雷已經(jīng)不算是一個靠廣告為主的視頻公司，變成了付費用戶為主、游戲為輔的公司。但是這兩者目前來看，都是向消費者收費的模式，并不能持續(xù)。

就在昨日，迅雷向資本市場再度發(fā)起了沖擊，最多融資1億美元。第一次沖擊IPO失敗，官方口徑可以說是資本大環(huán)境不好，如果這次中概股IPO潮再失敗，迅雷基本就只有告別IPO了。

等待出售的盛大文學(xué)

和其他公司相比，盛大文學(xué)上市失敗是最具客觀色彩的。但隨后劇情的發(fā)展，又頗有主觀行為。

2011年5月，盛大文學(xué)提交了IPO申請，作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)絕對的霸主，無論是給資本市場講故事也好，證明盈利能力也罷，都具備無可爭議的優(yōu)勢?？上?，資本市場的大環(huán)境確實非常差，一方面是整個中概股普跌，排隊上市的公司遲遲無法掛牌。而在私募市場，眾多互聯(lián)網(wǎng)公司融不到資。

在這樣的客觀條件下，盛大文學(xué)確實躺著中了槍。盛大文學(xué)在苦等無望后，內(nèi)部爆發(fā)了一系列矛盾。而此時整個盛大集團的戰(zhàn)略逐步調(diào)整，從最早的五架馬車（游戲、文學(xué)、在線、視頻、影業(yè)），變?yōu)槿龣M三縱（游戲、文學(xué)、視頻三個內(nèi)容平臺，盛付通、盛大云、廣告三個縱向業(yè)務(wù)），再到盛大PE化，陳天橋趨向把公司變?yōu)橐患彝顿Y控股公司。

盛大文學(xué)被陳天橋列在了待售的名單里。劇情發(fā)展到這一步，已經(jīng)不再是盛大文學(xué)的團隊是否再想沖擊IPO了。侯小強以及創(chuàng)始團隊的陸續(xù)出走，讓盛大文學(xué)陷入了困局。這進一步加劇了陳天橋出售盛大文學(xué)的想法。而坊間消息，阿里巴巴投資的可能性較大。

不過，作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的一股重要力量，盛大文學(xué)從沖擊IPO，到等待出售，這該是一部多么意外的戲劇啊。

IPO無望的拉手網(wǎng)

已經(jīng)很久沒有聽到拉手網(wǎng)的消息了，這可是曾經(jīng)一度風(fēng)靡團購行業(yè)的巨頭。2011年10，拉手網(wǎng)甚至還向SEC提交了F-1文件，申請IPO，一年不到，拉手網(wǎng)撤消了IPO申請。

而拉手網(wǎng)上市失敗后，爆發(fā)了震驚業(yè)內(nèi)的創(chuàng)始人和投資人的矛盾風(fēng)波，最后以吳波為首的創(chuàng)始團隊離開了拉手網(wǎng)，投資方、金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎自己干起了拉手網(wǎng)的負(fù)責(zé)人。這也印證了投行圈的一句戲言，投資人最大的悲哀就是把自己投進去了，做起了企業(yè)的CEO。

隨后的拉手網(wǎng)也是經(jīng)歷了幾次洗牌，人事調(diào)整也是反反復(fù)復(fù)。一位原拉手網(wǎng)某大區(qū)負(fù)責(zé)人甚至私下做了團購網(wǎng)站，利用拉手網(wǎng)資源給自己搞起了小金庫。這實際上，和拉手網(wǎng)管理上的混亂不無關(guān)系。

千團大戰(zhàn)后，美團、大眾點評、糯米等都將方向瞄準(zhǔn)了本地生活服務(wù)領(lǐng)域，做起了O2O。這些企業(yè)，用資本和血的教訓(xùn)證明了，團購只是其商業(yè)模式的一環(huán)，并非終極模式。在本地生活服務(wù)領(lǐng)域，團購還只是排頭兵。

如今，大眾點評選擇了騰訊，美團選擇了阿里巴巴，糯米選擇了百度，三家團購網(wǎng)站選擇了BAT不同的三家做背書，一方面是發(fā)展所需的資本，而另一方面則是接BAT的平臺資源，將觸角伸向更為廣闊的本地生活服務(wù)領(lǐng)域。而只靠團購做背書的拉手網(wǎng)，顯得過于單薄，重啟IPO已經(jīng)遙遙無期了。

漸行漸遠(yuǎn)的凡客

“凡客現(xiàn)在只剩下200多號人了。”一位前凡客說。這和巔峰時期的凡客比起來，零頭都算不上。

經(jīng)歷了7輪融資后，凡客開始做減法，回歸做品牌的路子，不再是一家雜貨鋪，什么都吆喝著賣。我理解，凡客做品牌的方向是對的，不管未來是否能夠成功上市，亦或再能融到錢，這條路是必須要走下去的。

在如今電商林立的山頭上，做個平臺不現(xiàn)實，再做個服飾垂直電商會也不現(xiàn)實，凡客要繼續(xù)在資本市場講故事，必須走差異化路線，自主品牌電商是條路子。有了故事，再給資本市場證明公司具備可持續(xù)盈利的能力，那就有了雙保險。

所以，凡客裁員也好，縮窄業(yè)務(wù)也罷，甚至把如風(fēng)達剝離出來，凡客都是將成本繼續(xù)做小，集中把營收做高，那么盈利才有希望，持續(xù)盈利的能力也就成了時間問題。當(dāng)然，這都是在理想的狀態(tài)下。

嚴(yán)格意義上，凡客并不算提交IPO申請的一波，但是2011年，凡客是最接近IPO的一年。未來，凡客再重啟IPO已經(jīng)沒有時間表了。如果，服飾特賣起家的唯品會能夠注資凡客，幫助凡客曲線上市也是說不定的事情，那就看凡客的投資方們愿不愿意放下姿態(tài)了。

依然不看好的觸控科技

我在觸控科技上市前時，寫過一篇稿子，大致是不看好觸控上市的幾點理由。其中有談到幾點，一是游戲概念股在資本市場不受認(rèn)可，PE基本只能給到5-6倍左右；二是觸控的核心競爭力問題。實際上，觸控主要依賴運營《捕魚達人》這款游戲在手游界大熱，而這款游戲是由其投資的一家游戲公司開發(fā)完成的。也就是說，觸控作為一家手游公司，并未證明其開發(fā)實力，而其標(biāo)榜的游戲開發(fā)引擎，在國內(nèi)的商業(yè)化上是問題，以此做成平臺更是有點高遠(yuǎn)。端游和頁游沒有做成的事情，觸控如果能做成就更好了，畢竟想法是好的。三，游戲公司的持續(xù)成長性。游戲是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，世界頂尖級游戲公司暴雪也沒法抵擋住現(xiàn)在持續(xù)下滑的業(yè)績，以及后續(xù)作品推出來乏力的宿命?？梢姡绻鉀Q可持續(xù)發(fā)展，是所有游戲公司的一門必修課。

就在5月21日，觸控科技的CEO陳昊芝在給公司內(nèi)部員工發(fā)的郵件中表示，由于估值太低，觸控決定暫緩上市，保持相關(guān)上市公開遞交的狀態(tài)可以隨時重啟。

戲劇的是，陳昊芝在內(nèi)部郵件中，提到了剛剛IPO成功的獵豹移動，說是犧牲了員工利益完成了股東以及老板們的私欲。隨后，獵豹的CEO傅盛在微博上做了強有力的回?fù)?，說是CEO只玩概念做不好公司導(dǎo)致上市不了，而員工連套現(xiàn)的機會都喪失了。

雙方的口水戰(zhàn)最終是以握手言和作罷。事實上，觸控科技還是具備了上市的條件，況且今年也是互聯(lián)網(wǎng)公司集中上市的一年，也可能是最好的一年。但是這么一折騰，觸控再圖他日東山再起，不知待何時。