托馬斯:管理人是投資成功的關(guān)鍵

2013/05/09 09:54     

《新財經(jīng)》記者 李斌

我們的業(yè)務(wù)遍布全球,要挑選高質(zhì)量的管理人,需要了解并掌握專業(yè)的行業(yè)信息,投入高質(zhì)量的管理人是實現(xiàn)超額回報的關(guān)鍵。

4月上旬,全球最大的PE(私募股權(quán)投資)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一Capital Dynamics與道合金澤在瑞士楚格和中國北京聯(lián)合宣布,雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系,Capital Dynamics正式啟用道合金澤為公司中文名稱。Capital Dynamics(道合金澤)是一家有20年投資歷史的全球資產(chǎn)管理公司,主要投資于股權(quán)投資市場、清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施,總部設(shè)在瑞士。

道合金澤董事長托馬斯·J·庫普對《新財經(jīng)》記者表示:“中國的快速發(fā)展和日益繁榮的股權(quán)投資市場,對國內(nèi)外投資者越來越重要。我們用了7年實踐,在中國尋找合作伙伴,道合金澤是一個全球平臺,道合金澤對中國本土市場非常了解,我們的合作對大家都是一個很好的互?補(bǔ)。

行業(yè)整合仍在持續(xù)

《新財經(jīng)》:我們知道,近兩年,無論是全球還是中國私募基金市場,正面臨著募資難的困境,您作為全球知名資產(chǎn)管理公司董事長,如何描述目前全球私募市場?

托馬斯:在過去40年的發(fā)展過程中,無論是在市場低迷還是高漲的時候,股權(quán)投資都能給投資者提供長期穩(wěn)定的回報。到今天,整個行業(yè)在全球發(fā)展得已經(jīng)非常成熟了,只是在這個過程中有一些上下起伏和波動,盡管近兩年有些外部因素影響了行業(yè)發(fā)展,但我不認(rèn)為私募行業(yè)會走下坡路或者慢慢消亡,行業(yè)的整體趨勢是往上走的。

重要的是,一次成功的投資,關(guān)鍵是選擇高質(zhì)量的管理人和經(jīng)驗豐富的團(tuán)隊,但實際上,分析、確定高質(zhì)量的管理人是非常復(fù)雜的工作。這種本身流動性不高的產(chǎn)品,其募資活動經(jīng)常是比較有挑戰(zhàn)性的,盡管如此,關(guān)注長期效益的投資人,會發(fā)現(xiàn)做股權(quán)投資是非常值得的。

《新財經(jīng)》:如您所說,私募行業(yè)整體是往上走的,但也不能否認(rèn),目前的全球私募市場也面臨著新一輪洗牌。在這個過程中,哪類公司會抓住機(jī)會?哪類公司會出現(xiàn)危機(jī),甚至被淘汰?

托馬斯:我很確定,這個行業(yè)仍處于整合階段。在這個過程中,能夠證明自己獨特價值的管理人,通過他們自身的適應(yīng)能力,以及他們所能提供的運營價值和服務(wù)意識,會成為未來的勝者。質(zhì)量決定一切,好的管理人能夠堅持奮進(jìn),而低端的管理人終將消失在潮流里。與其他市場的發(fā)展過程一樣,中國在未來10年,如果有80%?85%的基金管理人銷聲匿跡,我們也不會感到吃驚。

《新財經(jīng)》:如果從區(qū)域上劃分,哪些地區(qū)的機(jī)會更多?在行業(yè)波動過程中,投資機(jī)會會不會有所轉(zhuǎn)移?

托馬斯:投資區(qū)域是按客戶導(dǎo)向走,很多時候,大多數(shù)投資人會告訴我們,他想配置到某個市場,比如配置到亞洲或南美洲市場,然后,我們會針對這個市場配置基金。應(yīng)該說,不存在應(yīng)該側(cè)重于哪個市場或者不側(cè)重于哪個市場的問題,哪個市場回報高,我們就去哪個市場,但更多是根據(jù)客戶導(dǎo)向。在行業(yè)成熟期,客戶服務(wù)和回報都要花費更多的精力,這是行業(yè)內(nèi)部下一步的關(guān)注點。

《新財經(jīng)》:在這種行業(yè)波動過程中,道合金澤在業(yè)務(wù)上是否做了調(diào)整?

托馬斯:當(dāng)然有調(diào)整,我們選擇在2008年金融危機(jī)發(fā)生以后,抓住抄底的好時機(jī),在別人都收縮戰(zhàn)線時,我們加大了業(yè)務(wù)擴(kuò)展的力度和規(guī)模,在亞洲建立了東京辦公室,還在澳大利亞建立了辦公室,現(xiàn)在來到中國也是同樣的戰(zhàn)略。我們目前的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)是2008年以前的2.5倍。

從具體業(yè)務(wù)上看,我們建立了特定領(lǐng)域的直接投資基金,即清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。去年7月,我們成功募集了美國太陽能基金。這個基金主要關(guān)注遍布美國多個區(qū)域、形成商業(yè)規(guī)模的太陽能光伏項目,包括廣泛的地面和屋頂應(yīng)用。美國太陽能基金已經(jīng)完成了超過50個不同階段的項目投資,其中有代表性的項目包括:賓夕法尼亞州分布于11個地區(qū)的13個太陽能項目、加利福尼亞州80兆瓦項目組合,我們還從EDF Renewable Energy公司收購了紐約州的12.8兆瓦項目組合,此外,還有美國新澤西州、馬塞諸塞州的多個項目。

我們也關(guān)注世界范圍內(nèi)其他清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會,2010年,我們建立了清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施基金。最近,我們代表一家著名的英國養(yǎng)老基金從英國煤炭(UK Coal)收購了一個64兆瓦的英國垃圾填埋氣項目組合和一個26兆瓦氣火電站。

挑選高質(zhì)量管理人

《新財經(jīng)》:在您看來,做私募股權(quán)投資除了管理人和團(tuán)隊的重要性外,還有什么是必須具備的條件?

托馬斯:事實上,絕大多數(shù)投資人都很難有機(jī)會參與到私募股權(quán)投資這個市場當(dāng)中,因為私募股權(quán)投資是相對長期的投資,而且缺乏中途退出的流動性機(jī)制。所以,無論國際上還是中國,都必須是合格的投資人并有足夠體量的資產(chǎn)才有較大的投資需求。

另外,私募股權(quán)投資這個行業(yè)本身是一個反向選擇的過程,單個投資人要想做PE,是有進(jìn)入壁壘的。如果是大機(jī)構(gòu)做投資,基本都會被接受。但絕大多數(shù)的投資人都是中小規(guī)模的,要想投資PE涉獵的領(lǐng)域,做組合基金是可以投資到優(yōu)秀的PE資產(chǎn)中的好辦法,這個平臺可以幫大家做投資。

《新財經(jīng)》:我們了解到,今年2月,黑石集團(tuán)獲得了證券承銷許可證,而阿波羅(Apollo)和KKR在之前都已經(jīng)取得了證券承銷資格,這是否意味著全球私募公司的一個轉(zhuǎn)型趨勢,道合金澤是如何考慮的?

托馬斯:有報道稱,KKR的全球證券承銷業(yè)務(wù)已經(jīng)帶來了1億美元的年收入。對于大型并購基金管理機(jī)構(gòu)來說,它們的確有優(yōu)勢來發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)。

但我們最關(guān)注的是,PE基金管理人是否在利益一致性問題上有很好的標(biāo)準(zhǔn)。也就是說,如何能夠讓新的業(yè)務(wù)產(chǎn)生好的協(xié)同效應(yīng)而非利益沖突。到目前為止,我們沒覺得這是一個全球趨勢,其效果還有待觀察,我們最關(guān)心的是整個行業(yè)更加有活力地健康發(fā)展。

《新財經(jīng)》:道合金澤在長達(dá)20年的發(fā)展過程中,一直在堅持怎樣的投資理念?

托馬斯:我們投資PE的目的,是通過精挑細(xì)選的投資過程,為客戶提供長期的、風(fēng)險較低、回報較高的項目。

我們相信,投入高質(zhì)量的管理人是實現(xiàn)超額回報的關(guān)鍵。我們的業(yè)務(wù)遍布全球,要挑選高質(zhì)量的管理人,需要了解并掌握專業(yè)的行業(yè)信息,因此,在所投資市場挑選本地團(tuán)隊是非常必要的。理解本地環(huán)境,建立商業(yè)網(wǎng)絡(luò),并持續(xù)、扎實地監(jiān)控市場,是進(jìn)行專業(yè)投資的保障。

我們選擇最佳管理人的方法,是通過高度審慎的盡職調(diào)查和持續(xù)的衡量其過往的和新的工作能力,并配合考查他們對市場趨勢和行業(yè)發(fā)展及宏觀經(jīng)濟(jì)的研究和分析。為了有效地完成這些步驟,必須有一個完全融匯的全球投資的平臺,以及有國際經(jīng)驗、行業(yè)網(wǎng)絡(luò)和能力互補(bǔ)的專業(yè)團(tuán)隊。

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