2012年VC/PE投資加速多元化:引導基金轉(zhuǎn)型FOF

2013/05/27 09:48      曾雯璐

在2013中國財富管理高峰論壇暨上海證券報第四屆私募基金“金陽光獎”頒獎典禮上,《中國私募股權投資年度報告2013年》和《中國陽光私募年度報告2013年》兩本書隆重揭幕。其中《中國私募股權投資年度報告2013年》本次為首度發(fā)布,詳細解讀了中國私募股權市場格局,并對市場進行了展望,為投資價值挖掘提供了參考。

整體來看,過去的一年由于宏觀經(jīng)濟、資本市場均持續(xù)低迷,導致創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資(簡稱“VC/PE投資”,下同)收益水平大幅下滑。在此背景下,LP投資者普遍謹慎,投資配置趨于保守,PE市場收益水平理性回歸,基金市場將難以再現(xiàn)全民PE的高峰狀態(tài)。

相比過去兩年,創(chuàng)投基金已成為2012年募資的主要基金類型,這也顯示出中國VC/PE投資機構逐漸加強早期投資布局的趨勢。從2012年完成募資(含首輪完成)基金的類型來看,與過去兩年間成長型基金占主流的情況不同,創(chuàng)投基金占比明顯提高,披露創(chuàng)投基金數(shù)量163只,占比達61.3%,募資完成91.66億美元,占比33.3%。披露募資完成成長型基金為100只,募資總額158.32億美元,分別占比37.6%和57.5%。

同時,去年VC/PE投資還呈現(xiàn)出了一些新變化。主要包括:新三板成為投資的又一新渠道,并購重組較之以往活躍,人民幣房地產(chǎn)基金迅速發(fā)展,券商與銀行直投基金的加速擴容,PE二級市場興起,以及政府引導基金轉(zhuǎn)型FOF。

并購,成為當下業(yè)內(nèi)熱門詞匯。隨著Pre-IPO投資機會越來越少,產(chǎn)業(yè)間并購整合所帶來的投資機會將為投資者所看重,二級市場持續(xù)低迷造成企業(yè)估值下降,也為并購投資帶來機會。對跨境并購基金而言,近年來中國企業(yè)“出海”頻繁,PE機構參與其中的機會大大增加。

另外新三板的推進和擴容,為VC/PE帶來了更多的并購投資機會。有關人士預計,新三板上20%企業(yè)具有投資價值,另80%企業(yè)最大的價值在于被并購,未來新三板并購會非?;钴S,到2015年左右,這種趨勢會更為明顯。

而在房地產(chǎn)基金方面,各維度上初現(xiàn)行業(yè)格局。目前市場上存在近100家房地產(chǎn)基金管理機構,超過200只基金和超過1000億元的管理資金量。另外值得注意的是,券商直投在過去的一年里加速發(fā)展,券商直投基金出現(xiàn)逆勢增長態(tài)勢。根據(jù)China Venture 投中集團數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2012年年底,已獲批券商直投基金達到11只,涉及券商直投公司10家。

除此之外,母基金(FOFs)及政府引導基金在過去一年間表現(xiàn)活躍。比如專注亞洲市場的FOF基金AACPⅢ 于2012年8月募集完畢,規(guī)模9.8億美元。政府引導基金則有東莞市產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型及創(chuàng)業(yè)投資引導基金、上海楊浦區(qū)創(chuàng)業(yè)投資政府引導基金二期以及杭州市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金等的成立并投入運作。

與此同時,2012年PE二級市場也悄然興起,VC/PE機構新增一退出方式。去年6月,由北京金融產(chǎn)權交易所、北京股權投資基金協(xié)會、北京股權登記管理中心共同發(fā)起設立了“中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟”,聯(lián)合了國內(nèi)深創(chuàng)投、九鼎等28家PE相關機構。去年10月,神州盛世房地產(chǎn)基金掛牌北金所完成了首個PE基金份額轉(zhuǎn)讓,首度嘗鮮。截至2012年11月,該聯(lián)盟會員發(fā)展至65家。

紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬在書的序言中表示:“專業(yè)度,專注性和創(chuàng)新,是中國VC/PE行業(yè)未來發(fā)展圖景中比較重要的三點。全民PE熱潮過后,專業(yè)能力成為投資機構生存和發(fā)展的根本之一,而對特定產(chǎn)業(yè)的深入理解和對自己擅長領域的持續(xù)深耕也越來越重要。創(chuàng)新則體現(xiàn)在投資模式與退出模式,以及對具備創(chuàng)新能力企業(yè)的挖掘。”

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