VC/PE大屠殺：中國(guó)天使已死 淪為賭博和泡沫犧牲品

【i黑馬導(dǎo)讀】死亡不是個(gè)體的消亡，而是舊模式的終結(jié)。當(dāng)泡沫破裂之后，我們呼喚天使投資人能在逆境面前，重新思考天使投資的意義。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)未來(lái)趨勢(shì)最為敏感，其產(chǎn)業(yè)鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)有一個(gè)細(xì)微的波動(dòng)，都會(huì)引發(fā)從業(yè)者們對(duì)于重構(gòu)價(jià)值鏈條的浮想聯(lián)翩。大洋彼岸天使投資浪潮的興起，嚴(yán)重刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)所有人的神經(jīng)。而Andreessen Horowitz天使基金融資25億美元、近年來(lái)幾乎所有頂級(jí)公司里都能看到它的影子的神話，更是亮瞎了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)所有人的眼!

幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)投資人都有一種神經(jīng)質(zhì)的恐懼，對(duì)于自己生存方式的恐懼。他們害怕來(lái)自任何一個(gè)方向的攻擊，害怕失去生存的根基，害怕被卡住喉嚨。而野心家們看到的都是被盲目放大的機(jī)會(huì)。所以，不管是個(gè)人天使，還是PE和VC們，都選擇了迅速向前延伸，從搶A輪項(xiàng)目到搶天使期項(xiàng)目，再到搶Pre-angel項(xiàng)目，甚至瘋搶只有一本商業(yè)計(jì)劃書的項(xiàng)目!

但天使和VC/PE是截然不同的玩法。VC和PE階段的公司已經(jīng)初具規(guī)模，方向業(yè)已明晰，收入結(jié)構(gòu)也基本形成，估值模型相對(duì)完善。但天使期公司是完全不同的思路，它們一無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，二是團(tuán)隊(duì)能力很少經(jīng)過(guò)考驗(yàn)，三是趨勢(shì)判斷不清晰，而且沒(méi)有嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)。這是一個(gè)更需要經(jīng)驗(yàn)、更依賴于直覺(jué)決策，也更容易讓你“血本無(wú)歸”的行業(yè)，它更需要從業(yè)者的冷靜和理性。

不過(guò)，行業(yè)里的每個(gè)人都堅(jiān)信，天使投資是一個(gè)巨大的事業(yè)，是一個(gè)顛覆現(xiàn)有價(jià)值鏈、壟斷整個(gè)行業(yè)的事業(yè)，是一個(gè)至少自己不能缺席的事業(yè)。所以，我們看到了這些“最絕頂聰明”的一群人的瘋狂。他們?cè)谶@個(gè)并不熟悉的領(lǐng)域里漫天撒網(wǎng)，以期砸中下一個(gè)Facebook、下一個(gè)Google、下一個(gè)QQ。他們一邊緊盯著科技博客的每一篇文章，一邊如狼似虎地尋找著中國(guó)的模仿者，甚至創(chuàng)造著中國(guó)的復(fù)制者。供給和需求，價(jià)格和價(jià)值，這些最基本的商業(yè)常識(shí)在他們眼里都熟視無(wú)睹!這種天使投資已經(jīng)淪為徹頭徹尾的賭博，上當(dāng)受騙者不在少數(shù)。

終于，世界風(fēng)險(xiǎn)投資史上最慘烈的一次“風(fēng)險(xiǎn)投資大屠殺”，在去年5月Facebook上市的同時(shí)上演了。2012年，中國(guó)天使投資經(jīng)歷了過(guò)山車般的情景，上半年還火熱的態(tài)勢(shì)，至下半年急遽轉(zhuǎn)冷。原先蜂擁而至的各路VC、PE如同潮水般快速后撤，“退出早期”迅速成為投資界的趨勢(shì)，資金流向幾乎一夜之間發(fā)生逆轉(zhuǎn)，天使投資活躍度隨之大幅下降。

這一年，許多天使投資人猝不及防，大量已投項(xiàng)目積壓在自己手里，無(wú)人接盤、損失慘重。他們不幸成為泡沫破裂的犧牲品，他們會(huì)回歸理性的狀態(tài)嗎?

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)很著名的理論“二八原則”，指的是20%的人擁有80%的財(cái)富。天使投資同樣遵循這個(gè)規(guī)律，李開(kāi)復(fù)、徐小平、薛蠻子等超級(jí)天使躋身20%之列，并且開(kāi)始升級(jí)到基金形式，不斷向下游VC盤踞的領(lǐng)域擴(kuò)張。其他人，不管是個(gè)人天使還是具有VC和PE背景者，自然不甘心淪為其余的80%，充當(dāng)磨刀石的角色。他們采取的對(duì)策是：第一，合投;第二，抱團(tuán)。

其實(shí)，國(guó)外天使投資人制勝也是靠合投與抱團(tuán)，但二者的動(dòng)機(jī)迥然不同。國(guó)外天使投資人更多地是以風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理人、有限合伙人的身份，和創(chuàng)業(yè)者們聯(lián)合起來(lái)發(fā)揮冒險(xiǎn)和探索精神，嘗試滿足人們的一個(gè)固有需求。而國(guó)內(nèi)的天使投資人更像生意人，眼里最看重利潤(rùn)，即使合投與抱團(tuán)，很多人也是希望借此分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提升自己在圈子中的地位。

“有的人活著，他已經(jīng)死了。”我們大膽提出“天使已死”的結(jié)論，宣告中國(guó)天使投資舊有模式的死亡，以此來(lái)呼喚天使投資人能在逆境面前，重新思考天使投資的意義，再次更好地重生!

中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)什么時(shí)候克服了恐懼，中國(guó)的天使投資人們什么時(shí)候重拾了供給和需求、價(jià)值和價(jià)格平衡的價(jià)值觀，什么時(shí)候?qū)崿F(xiàn)了從需求來(lái)尋找而非通過(guò)搶奪來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，什么時(shí)候明白了專業(yè)和專注的意義，什么時(shí)候把天使投資看作職業(yè)而非榮譽(yù)，什么時(shí)候真正理解了“天使”、“冒險(xiǎn)”、“探索”和“改變世界”的意義，那時(shí)就是中國(guó)天使的重生之日!