中概股私有化2013年或進(jìn)高峰：1個(gè)律師接6個(gè)案子

2013年，在美上市中國(guó)企業(yè)的私有化潮流從暗到明，漸行漸近。

美國(guó)德匯律師事務(wù)所(Dorsey & Whitney LLP)紐約辦公室合伙人潘惜唇律師在剛剛過去的這個(gè)新年假期并沒有太多休息的機(jī)會(huì)，她目前同時(shí)經(jīng)手6個(gè)中概股私有化或退市的交易，有些已經(jīng)近乎結(jié)案，有些還剛剛開始設(shè)計(jì)私有化架構(gòu)。

“目前中概股私有化的趨勢(shì)日益明顯和加速。最早是一年內(nèi)發(fā)生一兩宗交易，后來(lái)是幾個(gè)月出來(lái)一宗，現(xiàn)在則是一個(gè)月出來(lái)好幾宗。”她向本報(bào)記者表示。

從2012年年末開始，包括她在內(nèi)的許多在紐約大型律所的中國(guó)律師們明顯感覺到，手上有關(guān)中國(guó)公司私有化的工作忙碌起來(lái)。

這距離不少國(guó)內(nèi)律所和投行開始向企業(yè)“兜售”私有化概念，已經(jīng)過去一年有余。

根據(jù)記者從各家律所獲得的不完全統(tǒng)計(jì)，在大約500多家在美中國(guó)上市企業(yè)(俗稱“中國(guó)概念股”，包括主板IPO上市和反向收購(gòu)企業(yè))中，已經(jīng)成功私有化的約17家，另外正式宣布私有化計(jì)劃的大約有21家，其中，僅僅在剛過去的2012年，就有12家正式宣布私有化方案。

而更多的私有化計(jì)劃還沒有正式公布。根據(jù)各家律所目前接手此類案子的忙碌程度以及一般私有化案子的代理時(shí)間，2013年中概股私有化的數(shù)量有望指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

2010年底美國(guó)資本市場(chǎng)的中概股危機(jī)爆發(fā)后，大部分中國(guó)企業(yè)股票加速貶值。暌違幾年之后，情況沒有好轉(zhuǎn)，私有化成為不少資質(zhì)尚可的中國(guó)企業(yè)的出路。

香港中文大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)黃德尊教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，美國(guó)現(xiàn)行上市制度引發(fā)了一定程度的“逆向選擇”問題，中概股普遍被低估后，好的公司紛紛選擇私有化離開，而很多應(yīng)該離開的問題企業(yè)卻留下了。

私有化交易陡增

新年前夕，亞洲金融協(xié)會(huì)(AFS)的圣誕派對(duì)在曼哈頓中城舉行。以前這群紐約金融街的翹楚們的聚會(huì)主題不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)就是各類金融產(chǎn)品交易，而這一次，哈爾濱泰富電氣有限公司(下稱“哈爾濱電氣”)原金融及投資者關(guān)系執(zhí)行副總裁的徐楊(Christy Shue)成為派對(duì)的主題演講嘉賓。

“哈爾濱電氣的私有化過程很漫長(zhǎng)。實(shí)際上，公司決策層必須了解到，是否決定私有化，這是一個(gè)關(guān)乎公司未來(lái)戰(zhàn)略的大問題。”她說。

臺(tái)下熙熙攘攘的聽眾們頓時(shí)安靜了。

哈爾濱電氣(HRBN)目前被業(yè)界看做被做空打壓后成功私有化的典范。從2010年底開始啟動(dòng)私有化計(jì)劃，到被做空機(jī)構(gòu)“香櫞研究”(Citron Research)打壓后股價(jià)暴跌51%至7美元以下，到最終以24美元贖回流通股，歷經(jīng)13個(gè)月。

臺(tái)下聽徐楊演講的聽眾中，律師占了一大半。

“如今律師們互相見面的問候語(yǔ)開始變成：‘你接了幾個(gè)單子?’”一位不愿意透露姓名的華人律師告訴本報(bào)記者。

他透露，如今他自己手上握著3到4個(gè)私有化案子，清一色都是中國(guó)在納斯達(dá)克或紐交所的主板上市公司：“做私有化的決定很難，如果說一年前大多數(shù)公司對(duì)私有化僅僅是可能的選項(xiàng)之一的話，那么現(xiàn)在到了律師介入的這一階段，表明決策層基本上已經(jīng)下定決心了。”

記者注意到，現(xiàn)場(chǎng)還有律師不斷在打聽別家律所接到的案子，以及和哪些中國(guó)律所合作。和5年前各家律所開始興起中國(guó)公司赴美上市的中介服務(wù)情況類似，如今各家都在忙著接中國(guó)公司退市的生意。

但這并非所有受困于美國(guó)的中國(guó)公司的治病良方。潘惜唇律師表示，不是所有在美上市的中國(guó)公司都適合私有化，就像當(dāng)年不是所有中國(guó)企業(yè)都適合上市一樣，真正要成功實(shí)現(xiàn)私有化計(jì)劃，必須具體情況具體分析。

例如，需要融資又找得到估值較好的融資渠道的企業(yè)可以考慮私有化;找不到合適融資自身資金又不夠的企業(yè)如果登記在冊(cè)的股東少于300人并符合其他一些條件的，可以暫時(shí)先考慮退市(即申請(qǐng)停止公告義務(wù));而有些無(wú)顯著盈利歷史、無(wú)優(yōu)良融資渠道、又無(wú)法在香港和大陸上市的科技板塊股票可以考慮繼續(xù)在美國(guó)堅(jiān)持。

目前成功私有化的中國(guó)公司包括哈爾濱電氣、同濟(jì)堂藥業(yè)(TCM)、康鵬國(guó)際(CPC)、SOKO健身(SOKF)、經(jīng)緯國(guó)際(JNGW)、盛大娛樂(SNDA)、合眾國(guó)際(CMMCY)等在場(chǎng)外交易或者主板上市的大中型企業(yè)。

而在那些宣布了私有化計(jì)劃的企業(yè)中，傅氏國(guó)際(FSIN)、普大煤業(yè)(PUDA)、思源經(jīng)紀(jì)(SYSW)、分眾傳媒(FMCN)、7天連鎖酒店(SVN)等熟悉的名字赫然在列。

年前潘惜唇剛從中國(guó)出差回來(lái)，在香港、上海等地舉行的私有化討論會(huì)吸引了包括公司老總、CFO、私募基金、投行等各路人士。

“許多公司都考慮在做，但對(duì)私有化或退市細(xì)節(jié)了解不多。”她說。