2012創(chuàng)與投：老虎不打盹 拿300萬(wàn)天使投資已很難

2006-2012年VCPE機(jī)構(gòu)IPO退出賬面回報(bào)情況

2012，對(duì)中國(guó)的投資人和創(chuàng)業(yè)者都是艱難的一年。

在全球資本市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)下，2012年中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量與融資金額創(chuàng)下近四年新低，VC/PE機(jī)構(gòu)的IPO退出平均賬面回報(bào)率較去年出現(xiàn)大幅回落。

據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2012年共有149家VC/PE機(jī)構(gòu)通過(guò)97家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)235筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)436.3億元，較2011年賬面退出回報(bào)下滑59.0%;平均賬面回報(bào)率為4.38倍，較2011年7.22倍的退出回報(bào)相比大幅縮水。

一方面，在境外投資者謹(jǐn)慎的投資態(tài)度下，僅以“概念”實(shí)現(xiàn)上市幾無(wú)可能;另一方面，在財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)、VIE風(fēng)險(xiǎn)依然未得到有效解決的前提下，二級(jí)市場(chǎng)投資者也很難給予中國(guó)企業(yè)較高估值。中國(guó)的投資人不得不開始深度調(diào)整，尋求新的生存之道。

同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴：轉(zhuǎn)向早期項(xiàng)目

同創(chuàng)偉業(yè)是一家本土投資機(jī)構(gòu)，旗下7支基金的管理資金規(guī)模達(dá)60億人民幣，長(zhǎng)期投資TMT、生物醫(yī)藥、大消費(fèi)和健康產(chǎn)業(yè)。

在同創(chuàng)偉業(yè)董事長(zhǎng)鄭偉鶴看來(lái)，2012年最大的變化是開始關(guān)注早期項(xiàng)目。“2011年投的早期項(xiàng)目只有兩三個(gè)，2012年早期項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到14、15個(gè)。”他預(yù)計(jì)，未來(lái)早期項(xiàng)目將占到投資總數(shù)的40%以上。

鄭偉鶴表示，雖然現(xiàn)在是資本市場(chǎng)冷卻期，但是針對(duì)早期項(xiàng)目的投資現(xiàn)在卻正在升溫。“過(guò)去的金融手段實(shí)際上就是一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)套利，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)去了，投資的注意力應(yīng)該都放到早期上來(lái)。”

或許是因?yàn)橥顿Y早期項(xiàng)目更加注重創(chuàng)業(yè)者個(gè)人信用的緣故，在鄭偉鶴看來(lái)，2012年的另一個(gè)特點(diǎn)是越來(lái)越講求誠(chéng)信。他舉例說(shuō)，今年曾經(jīng)花費(fèi)1000萬(wàn)投資某項(xiàng)目，但是最終項(xiàng)目的產(chǎn)品沒有出來(lái)，創(chuàng)業(yè)者卻主動(dòng)要求回購(gòu)，這讓鄭偉鶴深受觸動(dòng)。

不過(guò)他也表示，由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的緣故，很多創(chuàng)業(yè)者常常會(huì)高估自己。“國(guó)內(nèi)的中小板和創(chuàng)業(yè)板依舊有很多泡沫，很多公司股價(jià)是不正常的，創(chuàng)業(yè)者會(huì)把創(chuàng)業(yè)板公司看作他們的參照系。同行在A股上市那么高價(jià)格，我為什么這么低?實(shí)際上這是一個(gè)扭曲、畸形的市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)者所參照的世界是一個(gè)不真實(shí)、不現(xiàn)實(shí)的東西。”