中國(guó)LP大起底：到底有沒有合格的人民幣LP投資人？

　　中國(guó)到底有沒有合格的人民幣LP投資人?

　　對(duì)這個(gè)問題，在投資界經(jīng)常會(huì)得到迥然不同的答案。有些人認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)形成了一批比較有投資能力的人民幣LP，有些人則認(rèn)為中國(guó)根本沒有合格的LP投資人。

　　那么，究竟是一群怎樣的人群在投資中國(guó)的人民幣PE?他們的投資訴求、投資心路和困擾、所遇到的問題會(huì)是怎樣?他們接下來幾年對(duì)PE投資的態(tài)度和顧慮又是怎樣的?

　　他們是擁有財(cái)富地位、揮斥GP投資人的富人幫，還是投資互動(dòng)關(guān)系中的弱勢(shì)群體?是理性穩(wěn)定成熟的投資心態(tài)，還是“求暴富”?他們投資PE究竟賺到錢了，還是虧錢了?他們是否還會(huì)繼續(xù)投資PE?誰還會(huì)繼續(xù)投資PE?

　　以2006年《合伙企業(yè)法》修改為標(biāo)志，中國(guó)人民幣的“有限責(zé)任合伙制”得到法定認(rèn)可之后，人民幣PE基金開始快速通過有限合伙制的方式發(fā)展起來，由是，人民幣PE的歷史上，開始出現(xiàn)了GP-LP為主導(dǎo)的發(fā)展階段。

　　過去6年中，一批“先富起來”的個(gè)人/家族階層，成為了中國(guó)人民幣LP的“先遣軍”，隨后，更多的公司和企業(yè)開始以LP投資人的身份進(jìn)入PE行業(yè);他們成為過去幾年中人民幣PE投資的主要資金來源，享受到了不錯(cuò)的投資回報(bào)，但也經(jīng)歷或面臨許多投資陷阱和困境。

　　最近兩年，保險(xiǎn)基金、國(guó)有企業(yè)、商業(yè)銀行等以各種方式參與PE投資，中國(guó)LP群體總量在壯大，但也面臨新的挑戰(zhàn)，尤其在PE行業(yè)處于洗牌階段。

　　《LP白皮書》：LP們表達(dá)訴求的窗口

　　2012年，歷時(shí)近三個(gè)月，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》PE/VC研究院發(fā)布《2012中國(guó)私募股權(quán)投資人白皮書》(以下簡(jiǎn)稱“《LP白皮書》”)。這是繼2011年12月的《2011年中國(guó)私募股權(quán)投資人白皮書》之后，21世紀(jì)PE/VC研究院第二次LP調(diào)研結(jié)果發(fā)布。

　　事實(shí)上，一到年底，PE/VC行業(yè)的各種榜單和數(shù)據(jù)報(bào)告紛紛出爐，然而在歷年的研究中，對(duì)LP(即私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金的實(shí)際投資人)PE/VC基金的出資人的數(shù)據(jù)和報(bào)告卻少之又少。其中原因，一方面是LP對(duì)信息保密性要求較高，另一方面則是國(guó)內(nèi)LP人群多為富有個(gè)人，全面接觸的難度較大。

　　LP，英文名為L(zhǎng)imitedPartner，有限合伙人，其相對(duì)于GP(GeneralPartner，一般合伙人)而言，是存在于有限合伙企業(yè)組織形態(tài)里面的兩種當(dāng)事人形態(tài)。在我國(guó)的《合伙企業(yè)法》修改后，人民幣私募股權(quán)投資基金可以采用有限合伙這一組織形式之后，有限合伙制的人民幣PE/VC基金成為市場(chǎng)主流形式。但同時(shí)，公司制的PE/VC機(jī)構(gòu)也依然存在。本報(bào)告調(diào)研的私募股權(quán)投資人，包括有限合伙企業(yè)的LP，也包括公司制中的一般出資股東，在此簡(jiǎn)稱為“《LP白皮書》”，是為了表達(dá)之便利。

　　2011年，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾經(jīng)聯(lián)合第三方機(jī)構(gòu)合作推出了《2011年中國(guó)私募股權(quán)投資人白皮書》。在2011年的私募股權(quán)LP投資人報(bào)告中，其調(diào)研重點(diǎn)是高凈值個(gè)人，對(duì)包括600多個(gè)樣本進(jìn)行定量分析，并回收了200份有效問卷與深度訪談的定性分析。該白皮書受到了業(yè)界各方的關(guān)注，也收到了各方的許多建議。

　　2012年的中國(guó)私募股權(quán)投資人市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化，企業(yè)和機(jī)構(gòu)成為中國(guó)LP市場(chǎng)的主力軍，個(gè)人主體在中國(guó)的LP市場(chǎng)上的總體投資比重呈下降趨勢(shì);由是，在2012年的調(diào)研中，對(duì)機(jī)構(gòu)LP和高凈值個(gè)人/企業(yè)LP投資人雙管齊下，以便更為完整地覆蓋中國(guó)整體的LP市場(chǎng)范圍。本次調(diào)研的機(jī)構(gòu)LP所管理的可投于PE市場(chǎng)的資金規(guī)模約八千億人民幣，調(diào)研的企業(yè)、家族及個(gè)人LP可用于投資PE市場(chǎng)的資產(chǎn)總計(jì)可以達(dá)到約一千億人民幣;

　　本報(bào)告除了各種常規(guī)問題之外，特別強(qiáng)調(diào)私募股權(quán)LP投資人群體對(duì)當(dāng)下他們?cè)谒侥脊蓹?quán)投資領(lǐng)域的滿意度以及面臨的各種定性問題的收集，并專門進(jìn)行討論。調(diào)研方希望，通過對(duì)這些LP投資人關(guān)注問題的解讀，更好地推動(dòng)LP投資人權(quán)益的保障，以及中國(guó)LP群體的成熟和中國(guó)PE/VC行業(yè)的良性發(fā)展。

　　2012年《2012年度中國(guó)私募股權(quán)投資人白皮書》包括：2012年VC/PE行業(yè)及中國(guó)資本市場(chǎng)走勢(shì);中國(guó)境內(nèi)的LP市場(chǎng)概況;本次LP問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn);中國(guó)LP市場(chǎng)格局變化;中國(guó)LP市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè);LP滿意度分析、LP建議以及PE競(jìng)爭(zhēng)力分析立體模型等六大部分。