科技型企業(yè)投資再升溫:重獲資本青睞

2012/12/28 09:45     

風(fēng)投與高科技企業(yè)的結(jié)合,曾被業(yè)內(nèi)人士譽(yù)為“最佳聯(lián)姻”。雖然在金融危機(jī)時(shí)期,風(fēng)投曾一度轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),冷落了高科技企業(yè),但近年來,科技型企業(yè)的投資風(fēng)再起。記者采訪了解到,今年以來,不少高科技企業(yè)再次獲得風(fēng)投垂青。

當(dāng)下,怎樣的項(xiàng)目更容易找到風(fēng)投?IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金副總裁、合伙人楊飛的回答是,擁有技術(shù)引領(lǐng)下的新型商務(wù)模式的公司。吸引風(fēng)投的主要是企業(yè)的商業(yè)模式,即在該模式的引導(dǎo)下,公司是否能持續(xù)盈利。不過,現(xiàn)在,最好加上技術(shù)。“因?yàn)榧夹g(shù)就代表一定的門檻。大市場(chǎng)、少人能做,才可以;如果市場(chǎng)小,很多人可以做,那就肯定不行。”

科技型企業(yè)的發(fā)展對(duì)當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型非常重要,科技金融的發(fā)展也就至關(guān)重要。然而,在廣東,不少科技型中小企業(yè)為家族企業(yè),家族管理色彩濃厚,產(chǎn)權(quán)不清晰,公司治理結(jié)構(gòu)不健全,讓不少風(fēng)投望“投”卻步。

對(duì)此,中山大學(xué)港澳珠江三角洲研究中心副主任林江指出:“企業(yè)應(yīng)該要進(jìn)行股份制改造,即便上不了市,家族企業(yè)的色彩也會(huì)變淡和消失。企業(yè)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的‘天書’進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化改造,這是進(jìn)行科技金融的前提,也是企業(yè)做強(qiáng)、做大的前提。”

科技企業(yè)重獲資本青睞

□贏周刊記者 劉歡

科技企業(yè)再成香餑餑

最近,一直關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的IDG資本投資了一家研制石墨烯的福建公司。據(jù)了解,石墨烯是一種由碳原子構(gòu)成的單層片狀結(jié)構(gòu)的新材料,屬于已知材料中最薄的一種,牢固堅(jiān)硬,在室溫下傳遞電子的速度比已知導(dǎo)體還快。因?yàn)槭┑碾娮杪蕵O低,電子遷移的速度極快,因此未來可能會(huì)用來發(fā)展出更薄、導(dǎo)電速度更快的新一代電子元件或晶體管。由于石墨烯還是一種透明的、良好的導(dǎo)體,也適合用來制造透明觸控屏幕、光板,甚至是太陽能電池。

“這非常難做。不是科學(xué)家,做不出來。但做出來后,用途就非常寬。”楊飛說。“IDG投資基本上是‘全行業(yè)覆蓋,大小通吃’。我們投資過很多創(chuàng)新型企業(yè),絕大部分都是海歸等高端人士創(chuàng)業(yè)的。投資留學(xué)生項(xiàng)目的比例一直很高,基本上占到一半左右。高端的人才很能吸引我們?nèi)ネ顿Y。”

“最近,我們?cè)诜鹕健⑷?、上海也都有比較大的行動(dòng)。(我們)有發(fā)現(xiàn)一些高端的、值得投資的人才。有的項(xiàng)目是留學(xué)生創(chuàng)業(yè)的,也有的是把留學(xué)生的研究成果轉(zhuǎn)化過來的。”楊飛說。

剛成立不到兩年的北京陌陌科技有限公司(下稱“陌陌科技”)今年也完成了由兩家著名投資機(jī)構(gòu)領(lǐng)投的B輪融資,估值約為1億美元。此前來自于經(jīng)緯創(chuàng)投[微博]及紫輝投資的A輪融資,金額也有數(shù)百萬美元。

陌陌科技是一家專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的公司。“讓陌生人不再陌生”,是一款基于地理位置的移動(dòng)社交工具,與“微信”的功能有些類似。人們通過“陌陌”,可以認(rèn)識(shí)到周圍任意范圍內(nèi)的陌生人,查看對(duì)方的個(gè)人信息和位置,免費(fèi)發(fā)送短信、語音、照片及精準(zhǔn)的地理位置,繼而將網(wǎng)絡(luò)關(guān)系轉(zhuǎn)換為線下的真實(shí)關(guān)系,拓展人們社交圈。截至今年8月,“陌陌”用戶數(shù)已突破1000萬。陌陌科技創(chuàng)始人、前網(wǎng)易總編輯唐巖在微博中稱:“1年,1000萬!成績(jī)滿意嗎?我很滿意!”

廣州市將來網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2010年10月才開始搭建電商平臺(tái)。據(jù)其技術(shù)總監(jiān)黃宇翔介紹,該公司主要定位于女性產(chǎn)品,通過開發(fā)線下渠道加盟,然后根據(jù)渠道定制產(chǎn)品,搭建起加盟商與供貨商的橋梁。由平臺(tái)與產(chǎn)品供應(yīng)商洽談,并統(tǒng)一為加盟商鋪貨。這種線上線下結(jié)合的模式,最近也在和數(shù)輪風(fēng)投洽談。

深圳日海通訊技術(shù)股份有限公司是一家從事專業(yè)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè),是國(guó)內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備供應(yīng)商。該公司也連續(xù)8年獲得了來自IDG的投資。

“這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的制造行業(yè),電器的物理連接設(shè)備,表面上看起來很簡(jiǎn)單,大家都可以做,實(shí)際上兩個(gè)門檻。一是技術(shù),譬如光電轉(zhuǎn)換等。二就是一體化的生產(chǎn)平臺(tái),屬于精密制造領(lǐng)域。而這兩方面,正是深圳日海的基本優(yōu)勢(shì),所以它能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率很高。”

不過,楊飛稱,留學(xué)生創(chuàng)業(yè)還有很多不成熟和局限的地方,譬如資金的困難、團(tuán)隊(duì)技術(shù)的局限、組織架構(gòu)的不合理等等。“這都是很重要的事情。高端人才創(chuàng)業(yè)還必須學(xué)會(huì)把先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)理念跟中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)合起來,并且要執(zhí)行起來。有一定的執(zhí)行力才行。不然的話,機(jī)會(huì)依然會(huì)把握不住。”

高科技企業(yè)前景廣闊

“科技企業(yè)未來的發(fā)展不可限量。”中國(guó)銀河證券首席總裁顧問左小蕾近日在2012中國(guó)(廣州)首屆國(guó)際科技金融論壇上公開表示。

讓左小蕾得出這個(gè)判斷的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生的變化。“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)告訴我們,經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)是依靠資本和勞動(dòng)力比例的匹配?,F(xiàn)在,我們依靠資本、勞動(dòng)力投入的產(chǎn)出比已經(jīng)非常高了,差不多是兩個(gè)百分點(diǎn)的投入,一個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)出。而按照經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律,經(jīng)濟(jì)再要高度增長(zhǎng),技術(shù)進(jìn)步、科技創(chuàng)新就將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”

左小蕾稱,中國(guó)企業(yè)要看到這種趨勢(shì)。“現(xiàn)在,第三次科技革命已經(jīng)拉開序幕,表現(xiàn)為高速網(wǎng)絡(luò)以及新的能源結(jié)構(gòu)。最近,一些美國(guó)的制造企業(yè)在回流。并不簡(jiǎn)單的是基于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī),因?yàn)樗麄兊闹圃鞓I(yè)回流是沒有勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)的。但是,沒有勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì),可以有新的優(yōu)勢(shì),那就是智能生產(chǎn)。加上美國(guó)液燃?xì)忾_發(fā)等帶來的新的能源結(jié)構(gòu)可以降低其能源成本,回流后的美國(guó)制造業(yè)反而可以提升出新的競(jìng)爭(zhēng)力。”

中山大學(xué)港澳珠江三角洲研究中心副主任林江稱,如果過去生產(chǎn)一臺(tái)汽車是四個(gè)小時(shí),現(xiàn)在只需要兩個(gè)小時(shí),實(shí)際上是使得美國(guó)的勞動(dòng)力成本變相降低了。這樣的話,可能導(dǎo)致制造業(yè)從其他國(guó)家、新興國(guó)家流向美國(guó)。

“這種趨勢(shì)在汽車行業(yè)表現(xiàn)非常明顯。如果延續(xù)這種趨勢(shì)的話,將來,自己擁有核心技術(shù),其他環(huán)節(jié)外包給中國(guó)的發(fā)展模式,將會(huì)被改寫。如果我們不及時(shí)轉(zhuǎn)型,可能變成‘溫水煮青蛙’。未來,中國(guó)高科技企業(yè)的發(fā)展非常重要,科技投融資也非常重要。”

中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)治理

不過,雖然科技是未來的發(fā)展趨勢(shì),但隨著風(fēng)險(xiǎn)投資商對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)注度的日益提升,不少科技型中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的混亂,頗讓風(fēng)投公司感到頭疼。

有業(yè)內(nèi)人士透露,在廣東,不少科技型中小企業(yè)為家族企業(yè),家族管理色彩濃厚,產(chǎn)權(quán)不清晰,公司治理結(jié)構(gòu)不健全,讓風(fēng)投望“投”卻步。

有專家坦言,中小企業(yè)往往先天不足,比如其所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)從一開始就密不可分,因此很難擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。而這個(gè)問題如果不能解決,融資就只能是空想。而缺乏監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制是中小企業(yè)在公司治理問題上的首要“頑疾”。規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該包括股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)等,尤其是在上市公司,結(jié)構(gòu)更為清晰。但有些中小企業(yè)篤信血緣、不相信制度,這類企業(yè)的原始資本積累往往來自親朋好友,很多情況下企業(yè)就是“家天下”。這類型企業(yè)在成長(zhǎng)初期,由于決策、執(zhí)行非常便捷,往往可以跑得飛快;但由于在管理上沒有相應(yīng)的預(yù)防和約束機(jī)制,一旦“掌門人”發(fā)生重大失誤,后果將是致命的。

林江指出:“企業(yè)應(yīng)該要進(jìn)行股份制改造,即便上不了市,家族企業(yè)的色彩也會(huì)變淡和消失。企業(yè)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的‘天書’進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化改造,這是進(jìn)行科技金融的前提,也是企業(yè)做強(qiáng)、做大的前提。”

林江認(rèn)為,家族企業(yè)本身沒什么不好,但是,如果不加強(qiáng)治理,家族企業(yè)在融資發(fā)展過程中可能面臨更多的問題。“我們對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研,一方面發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資需求非常高,而另一方面,企業(yè)連自己的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、要求點(diǎn)在哪里都不清楚。一些家族企業(yè)沒有辦法能適應(yīng)現(xiàn)在一些制度的要求,在新一輪科技創(chuàng)新中可能被淘汰。科技型企業(yè)需要大量的專家,如果家族企業(yè)不能按照約定俗成的規(guī)則出牌,就比較麻煩。應(yīng)該引進(jìn)非家族企業(yè)因素進(jìn)來,對(duì)家族色彩進(jìn)行攤薄。”

有些企業(yè)對(duì)風(fēng)投的概念十分陌生,還有些企業(yè)寄希望通過“包裝”來獲得投資。對(duì)此,恒生行國(guó)際控股(香港)有限公司會(huì)董事長(zhǎng)、廣東天使會(huì)主要發(fā)起人侯秋生表示,風(fēng)投十分容易甄別出披著“包裝”外衣的企業(yè)。“不要依靠包裝來忽悠投資人。因?yàn)槟愕陌b就是我曾經(jīng)失敗的教訓(xùn)。我很清楚地看到你這個(gè)包裝是我曾經(jīng)失敗的哪一個(gè)因素。我七八個(gè)項(xiàng)目投下來,基本上你所有的技法都大概清楚了。”

宜建立多層次投資平臺(tái)

對(duì)企業(yè)而言,風(fēng)投投資項(xiàng)目的不確定性,也讓不少企業(yè)“摸不著北”。有企業(yè)反映,如果張三的企業(yè)獲得了風(fēng)投,那么李四的企業(yè)跟張三的企業(yè)條件差不多,是不是照樣也能獲得風(fēng)投?如果不投,原因是什么?

楊飛表示,在每年舉辦的投資類高峰論壇中,約有7%的人能在這里面找一個(gè)合作伙伴,有1%的人可以找三個(gè)合作伙伴。

“到目前為止,中國(guó)的上市公司才幾千家。風(fēng)投不管怎么投,幾年下來也只能投幾家、幾十家,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)融資的要求?,F(xiàn)在的風(fēng)投投資企業(yè)還是個(gè)體的現(xiàn)象,沒有跟銀行處理一般信用貸款沒有什么區(qū)別,并沒有成為一個(gè)科學(xué)的體系。不像銀行對(duì)待房地產(chǎn)行業(yè)一樣,有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。”有企業(yè)如是說。

有數(shù)據(jù)顯示,2011年,全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)成長(zhǎng)(擴(kuò)張)期的投資項(xiàng)目占比高達(dá)48.3%,而對(duì)“種子期”和“起步期”的投資項(xiàng)目占比僅為32.4%,尤其是對(duì)“種子期”的投資項(xiàng)目占比低至9.7%,投資金額僅占4.3%。

對(duì)于前期的科技企業(yè),風(fēng)投的投資熱情普遍不太高。有業(yè)內(nèi)人士分析稱,主要是因?yàn)榭萍计髽I(yè)前階段風(fēng)險(xiǎn)高,技術(shù)的不成熟很可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗。

中國(guó)科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技投資研究所副所長(zhǎng)郭戎稱,在創(chuàng)投業(yè)飛速發(fā)展的過程中,一些機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)缺少認(rèn)識(shí),通過炒作概念募集資金,將大量投資置于中后期項(xiàng)目,造成一哄而上的惡性競(jìng)爭(zhēng)。在外部環(huán)境降溫和監(jiān)管力度加大的條件下,能夠進(jìn)一步發(fā)展甚至生存下去的投資機(jī)構(gòu)必須走向關(guān)注特定行業(yè)領(lǐng)域的精細(xì)化發(fā)展道路,也必須更加注重對(duì)項(xiàng)目投資后期的輔導(dǎo)與管理,通過設(shè)立專門的投資后期管理部門,或采取外包管理的形式,以增加自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。

左小蕾稱,在投資界,最重要的是建立科技金融風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟臋C(jī)制。“在硅谷,很多企業(yè)都不是一次性就創(chuàng)業(yè)成功的,最后都是通過這樣的一個(gè)過程。天使風(fēng)險(xiǎn)承受的能力比較強(qiáng)的,企業(yè)最開始的階段得到天使資金的支持。天使資金的支持還不是一次給你就完了,有第一輪、第二輪、第三輪等等。企業(yè)發(fā)展到一定市場(chǎng)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度的時(shí)候,再得到風(fēng)險(xiǎn)投資資金的支持。然后到了第三個(gè)階段,也就是PE股權(quán)投資,也有第一輪、第二輪……”

左小蕾提醒,企業(yè)尋求資金不宜盲目。企業(yè)需要錢,但并不是有人給錢就行,還要看對(duì)方是不是對(duì)企業(yè)發(fā)展有幫助,是不是除了錢以外,還能給企業(yè)成長(zhǎng)提供其他服務(wù)。

“我們現(xiàn)在市場(chǎng)還缺乏多層次融資平臺(tái),理念上還有些不太利于科技企業(yè)發(fā)展的做法比如沒有太多人做風(fēng)險(xiǎn)和天使投資計(jì)劃,做PE的也是比較希望做最后的階段,也就是這個(gè)公司快要上市了,才介入。更甚至上市之后套利走人。企業(yè)上市本來是成長(zhǎng)性的起點(diǎn),不是終點(diǎn)。所以,應(yīng)該建立起多層次的融資平臺(tái)。把看上去有風(fēng)險(xiǎn)的東西通過創(chuàng)新性手段變成產(chǎn)品和服務(wù),定價(jià)和收益是匹配的。這樣能把高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品通過創(chuàng)新的辦法分散到全社會(huì),轉(zhuǎn)移到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的群體上。通過流程再造,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)重新分配,讓愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”

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