高盛太保增發(fā)的算計(jì):3大主權(quán)財(cái)富基金殺手锏

2012/09/18 09:21      閆蓓

成功助力太保增發(fā),高盛提前出手了原本用在人保的殺手锏:引入三大主權(quán)財(cái)富基金。

9月9日,中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(601601.SH,02601.HK)(下稱“太保”)一紙公告披露,向三大主權(quán)財(cái)富基金新加坡政府投資有限公司(GIC)、挪威中央銀行、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局定向增發(fā)85億元,令市場(chǎng)倍感意外。

“作為償付能力最為充足的上市保險(xiǎn)公司,太保并無(wú)融資需求,內(nèi)含價(jià)值增厚與新業(yè)務(wù)價(jià)值稀釋對(duì)估值的影響基本相當(dāng)。”各大券商紛紛質(zhì)疑,太保融資的理由是什么?在中國(guó)參與定向增發(fā)的上市公司中,能夠吸引到上述3家主權(quán)財(cái)富基金同時(shí)投資的情形極為少見(jiàn)。

對(duì)于本次交易的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛(亞洲)有限責(zé)任公司(下稱“高盛”)來(lái)說(shuō),答案卻是道選擇題:其牽頭的上述財(cái)團(tuán)是參與太保定向增發(fā),還是投資人保集團(tuán)的整體上市?高盛最后的選擇是“嫁接”。

人保與太保的拿捏

中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱“人保”)IPO是高盛已經(jīng)追逐三年之久的項(xiàng)目。作為2012年中國(guó)最大的融資項(xiàng)目,人保擬A+H同步上市,募集不超過(guò)60億美元。

然而好事多磨,人保6月底H股上市計(jì)劃臨時(shí)叫停改期后,延至9月中旬。一位接近人保IPO計(jì)劃人士透露,“目前IPO計(jì)劃幾乎停滯。”高盛在為人保開列的17家投行承銷商名單中,仍游離于主承銷團(tuán)隊(duì)之外。

本刊曾獨(dú)家報(bào)道,高盛為了贏得主承銷商之位,其殺手锏是以吸引足夠多的基石投資人。

人保給予基石投資者的額度是發(fā)行量的30%,雄心勃勃的高盛通過(guò)外電披露,將打包基石投資者份額的1/3。經(jīng)記者證實(shí),其中就包括引入太保的財(cái)團(tuán)。

“上述財(cái)團(tuán)和高盛并沒(méi)有長(zhǎng)期合作的協(xié)議,按照主權(quán)財(cái)富的運(yùn)作規(guī)律,上述財(cái)團(tuán)定期都會(huì)有中國(guó)投資的權(quán)重,它們熱衷進(jìn)行穩(wěn)定地長(zhǎng)線投資,特別是快到年底前,有盡快將額度投出去的壓力。”

熟悉主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作的投行人士舉例,全球熱衷于基石投資的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)并不多,一有投資機(jī)會(huì),投行都會(huì)撲向這些機(jī)構(gòu)目標(biāo)。

比如2010年農(nóng)行A+H同步上市時(shí),高盛作為承銷商之一,成功引入了阿布扎比投資局和GIC,當(dāng)時(shí)就趕上上述兩家財(cái)團(tuán)快到年底,正好有投資額度要盡快投出,同時(shí)因?yàn)槎嗄旰献鞯年P(guān)系,上述兩家放棄了其他投行的邀約,仍然選擇高盛擔(dān)任其財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

顯然快到年底,上述財(cái)團(tuán)又把投資的機(jī)會(huì)留給了高盛。不過(guò)這一次,高盛并沒(méi)有順利在人保項(xiàng)目上復(fù)制強(qiáng)項(xiàng),而曾經(jīng)承銷過(guò)的太保又牽動(dòng)了高盛敏感的神經(jīng)。

人保的一再耽擱,讓高盛猶豫。6月底H股聆訊后,3個(gè)月的掛牌有效期即將期滿,是否放棄聆訊期限,將IPO計(jì)劃整體再延后?

市場(chǎng)的不利傳聞中,如果人保堅(jiān)持A+H同步上市,按照證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行政策規(guī)定,新上市項(xiàng)目需要至少一個(gè)月的新股預(yù)披露到上發(fā)審會(huì)審核的公示期(目前平均三個(gè)月),再算上通過(guò)發(fā)審到獲得發(fā)行批文的時(shí)間。目前還未被正式接受的人保A股上市申請(qǐng),或?qū)⑼七t至2013年上市。

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