麥金托什:精品投行如何挑戰(zhàn)一站式巨無霸投行

2012/09/14 12:40      沈乎 榮宗驍

韋倫氏集團創(chuàng)始合伙人柯克·麥金托什這樣定位,大投行提供品牌效應(yīng),而精品投行提供獨立意見

精英訪談嘉賓:麥金托什

相對于高盛等規(guī)模作戰(zhàn)的大部隊,精品投行是一種短小精悍的投行模式——它的全部員工數(shù)量可能還不及前者的合伙人數(shù)量。然而,在越來越多的重大收購中,精品投行的身影頻頻閃現(xiàn),日益活躍。

韋倫氏集團(Valence Group)就是一家專注于化工和材料行業(yè)的精品投行,在其創(chuàng)始合伙人柯克·麥金托什(Kirk McIntosh)看來,較之大摩、高盛、瑞銀等巨無霸提供的“一站式”服務(wù),精品投行的模式更“精品”,它通常由投行業(yè)內(nèi)人脈較廣的資深人士發(fā)起創(chuàng)辦。

麥金托什表示,上市公司董事會尋求兩種東西,一是獨立性,二是品牌效應(yīng)。在美國公開市場收購中,顧問名單里有一家精品投行,目前已不稀奇,常常可見大投行和精品投行同在。這是因為,大投行提供品牌效應(yīng),而精品投行提供獨立意見。

他認為,精品投行的價值便在于能夠給予獨立的建議,且日益從大投行手中爭奪并購領(lǐng)域更多的市場份額。

財新記者:什么是精品投行模式?它是怎樣產(chǎn)生的?

麥金托什:2006年至2007年,投行業(yè)向整合的模式發(fā)展,提供一個公司可能需要的全面產(chǎn)品。如果你和一家公司關(guān)系良好,你就可以向他們兜售不同產(chǎn)品,創(chuàng)造很大利潤。

此前做借貸的大銀行,產(chǎn)生了以借貸推動投行業(yè)務(wù)的愿望。他們會跟客戶說,我可以給你信貸,但你要用我的顧問,還要由我們來提供任何你需要的東西。這種“一站式”的模式發(fā)展起來當然有其道理,但最終可能導(dǎo)致嚴重的利益沖突,因為各業(yè)務(wù)板塊對一宗交易有不同觀點。舉例而言,如果我出售一家企業(yè),同時又為買方提供信貸,那么一方面,我被驅(qū)動盡力為賣方抬價,另一方面,我為了降低風險,又要為買方還價。

精品投行是由想要避免一切潛在利益沖突的人們發(fā)展起來的,專注于為客戶提供建議。全球有很多專注不同行業(yè)的精品投行。

我們得出的一致結(jié)論是,獨立的建議對客戶來說是有價值的。作為專家,我們所做的一切就是給你建議——你的收購是否真的有意義,以及行業(yè)里有什么樣的機會。

雖然大投行不會消失,但你會逐步看到精品投行爭奪并購領(lǐng)域的市場份額。比如美國的公開市場收購中,顧問名單里有一家精品投行已經(jīng)不稀奇了。因為公司董事會需要向股東展示,他們獲得了獨立的建議。

財新記者:具體到你們,你們是怎樣決定成立一家精品投行的?

麥金托什:我們四個創(chuàng)始人之前在貝爾斯登全球化學組工作。貝爾斯登等大投行覆蓋很多行業(yè),產(chǎn)品線也很多,不只做并購,還提供貸款,做自營交易及經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

在大投行中,化學和材料行業(yè)不會是關(guān)注重點,因為其利潤貢獻不如金融機構(gòu)、傳媒或電信。這些行業(yè)產(chǎn)生的利潤總量比化學行業(yè)大得多。

成立一家精品投行的第一個原因,是相信我們的客戶成熟,需要專注于化學行業(yè)的服務(wù)。我們需要一支全面投入的團隊。

第二個原因就是最終的利益沖突。大機構(gòu)總是有推銷產(chǎn)品的壓力,但并購業(yè)務(wù)是一種長期的關(guān)系:你和化學公司的CEO們和主席們建立聯(lián)系,成為他們的顧問,數(shù)以年計的關(guān)系之后,才開始做生意,有時候三到五年的準備期帶來一宗生意。

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