上半年風投融資規(guī)模下滑：前10大公司占69%

北京時間7月30日消息，美國投資公司Redpoint Ventures負責人湯姆·湯古茲(Tom Tunguz)近日發(fā)表文章，對美國當前的風險投資市場現(xiàn)狀與歷史情況進行了比較。湯古茲指出，與過去12年平均水平相比，2011年從事風險投資的公司數(shù)量、所投入的資金總數(shù)，以及整體風險投資基金的規(guī)模都在減少。

以下為文章內(nèi)容摘要：

首先，我們回顧一下風險投資市場的資金流入情況，即風投公司的籌資情況。然后再研究資金流出情況，即風投公司的投資情況。最后，我們會分析市場情緒，以及隨之而來的價格波動。

風投融資較15年平均值低27%

風險投資行業(yè)處于收縮狀態(tài)。自2001年以來，有限的合伙人每年平均向風投公司投入220億美元。而過去的3年間，該數(shù)字已下滑至160億美元。

風險投資基金規(guī)?？s小14%

與過去12年平均水平相比，2011年從事風險投資的公司數(shù)量、所投入的資金總數(shù)，以及整體風險投資基金的規(guī)模都在減少。2011年，182家風投公司獲得投資，該數(shù)字較過去12年的平均水平低16%。與此同時，風險投資基金的規(guī)模也比過去12年的平均水平低14%。

期間的一個發(fā)展趨勢是，越來越多的風險資本集中流向知名風險投資公司，這是投資者追求風險投資質(zhì)量的表現(xiàn)。過去，前25大風險投資公司的融資額占整個市場的約30%。而今年上半年，前10大風險投資公司的融資額就占到了整個市場的69%。大型風險投資公司基金規(guī)模的增長意味著小型風險公司的基金規(guī)模的下滑。

風險投資速度保持平均水平

盡管風投融資處于下滑趨勢，但2011年的風險投資速度仍保持平均水平。過去12年間，風險投資公司平均每年投資3076家美國初創(chuàng)企業(yè)，而2011年的該數(shù)字為3206家。過去10年間，風險投資公司平均每年投資338億美元，而2011年為326億美元。由此可見，無論是風險投資速度還是投資規(guī)模都處于略微增長之勢，這是一個積極信號。

但風險投資速度不可能永遠保持不變，因為風險投資公司的融資額正在下滑。盡管如此，當前的投資速度仍將繼續(xù)維持幾年。因為風險投資公司的融資通常為未來10年做準備，但一般會在前4年使用完畢。這種融資和投資之間的差異可確保風險投資公司維持當前的投資速度。

對處于創(chuàng)業(yè)后期公司的投資規(guī)模擴大

盡管大多數(shù)企業(yè)融資估值數(shù)據(jù)是保密的，但可以將投資平均規(guī)模作為參考，來了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值的變化。

在過去的10年間，種子投資規(guī)?；颈３植蛔?。初創(chuàng)公司A輪融資的估值出現(xiàn)下滑，降幅為5%。受金融危機的影響，B輪融資和成長期融資的估值急劇下滑，這與公開市場的價格下滑趨勢一致。但該趨勢在過去的一年中出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，融資規(guī)模開始增加，較過去12年平均水平高出約10%。

市場此前普遍認為，大型融資往往可以獲得較高的估值，而該研究結(jié)果表明，事實恰恰相反。

兩個市場一個故事

2008年以來，流向處于各階段創(chuàng)業(yè)公司的平均投資額增長了25%，這意味著一些創(chuàng)業(yè)公司獲得了極高的估值，從而使得投資平均值高于中位值。在過去的12年間，兩者之間的差異從未像過去2年這么大，達到了2倍之多。

這種價格差異描述了兩個市場的同一個故事。少數(shù)幾家知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了大筆融資，但同時風險投資市場的其他領(lǐng)域出現(xiàn)下滑，而投資者又遵守了嚴格的估值原則，即以較低的價格進行小規(guī)模投資。

回歸平均水平

風險投資市場處于不斷發(fā)展之中，可以預(yù)計，該市場的所有指標都將趨于平均水平：融資規(guī)模小幅增長、投資速度和資本部署保持不變、初期估值保持穩(wěn)定而后期估值下降。當然，這樣的回歸過程可能需要時間。今年上半年的融資數(shù)據(jù)表明，這種收縮趨勢仍將繼續(xù)。