牧原食品擬上市募6.67億 評(píng)估值半年漲3倍遭質(zhì)疑

2012/04/18 14:23     

  日前,牧原食品股份有限公司(下稱(chēng)“牧原食品”)披露了招股資料,以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的公司擬登陸深交所募資6.67億元。奇怪的是,2009年與2010年相隔半年間,公司兩次資產(chǎn)評(píng)估的凈資產(chǎn)值竟相差3倍多。

  2009年股改前夕,牧原食品委托北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司以2009年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,對(duì)擬改制所涉及的全部資產(chǎn)及相應(yīng)負(fù)債進(jìn)行了評(píng)估。經(jīng)評(píng)估,截至2009年10月31日,牧原食品凈資產(chǎn)評(píng)估凈值為2.69億元,此評(píng)估值較賬面值溢價(jià)8.96%。

  2010年9月,國(guó)際金融公司擬增資入股。牧原食品再委托深圳市天健國(guó)眾聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司以2010年5月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,采用收益法對(duì)公司的全部資產(chǎn)及相應(yīng)負(fù)債進(jìn)行了評(píng)估。經(jīng)評(píng)估,截至2010年5月31日,牧原食品凈資產(chǎn)評(píng)估值為10.83億元。這一次,牧原食品未公開(kāi)評(píng)估值較賬面值的溢價(jià)率。

  ■專(zhuān)家說(shuō)法評(píng)估值高低影響入股價(jià)

  為何時(shí)隔近半年,兩次評(píng)估的結(jié)果卻相差了3倍之多呢?著名財(cái)稅專(zhuān)家馬靖昊指出,在引進(jìn)股東時(shí),凈資產(chǎn)評(píng)估值高低直接影響著入股價(jià)格高低,對(duì)公司而言自然是高高益善。因改變負(fù)債不易操作,提高凈資產(chǎn)評(píng)估值只能通過(guò)提高資產(chǎn)值進(jìn)行,改變?cè)u(píng)估方法即是常用的一種手段。根據(jù)這次的評(píng)估結(jié)果,國(guó)際金融公司以每股5.42元人民幣的等值美元認(rèn)購(gòu)1200萬(wàn)股牧原食品的股份,占注冊(cè)資本的5.6604%。

  在2010年的評(píng)估中,牧原食品采用的是收益法,即將未來(lái)收益按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn),以體現(xiàn)當(dāng)下的估值水平。通常情況下,受限于折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間等因素,收益法作為一種補(bǔ)充方法被使用。那么,是否采用了收益法評(píng)估就可以視半年漲價(jià)3倍為合理呢?牧原食品收益法下的折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間又是如何定義的呢?昨天,記者就相關(guān)問(wèn)題采訪(fǎng)牧原食品,但截至發(fā)稿前,對(duì)方未給予答復(fù)。

  馬靖昊指出,盡管估值溢價(jià)率看似夸張,但通常情況是雙方“一個(gè)愿打,一個(gè)愿挨”的結(jié)果??梢宰糇C的是,根據(jù)畜牧業(yè)上市公司當(dāng)下約28倍的市盈率,牧原食品2011年的基本每股收益1.68元計(jì)算,順利通過(guò)IPO的牧原食品定價(jià)或?qū)⑦_(dá)47元/股。如此,國(guó)際金融公司持股市值將高達(dá)5.64億元。

  (記者苗慧)

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