長江證券“黑色三分鐘” 最大砸盤來自自然人

　　“昨夜整夜聯(lián)系，但賣出數(shù)量不超過一半。”3月4日晚7點，一名東方證券內部權威人士獨家向理財周報記者透露。

　　說這話時，由東方證券、長江證券保薦承銷公司聯(lián)席保薦主承銷的長江證券（000783.SZ）不超過6億股的增發(fā)網下申購繳款剛結束。也就是說，長江證券6億股的發(fā)行量，最后申購的不超過3億股，如果原發(fā)行計劃繼續(xù)執(zhí)行，余額包銷的東方證券將至少購買金額38億元的長江證券。

　　按照計劃，3月4日為增發(fā)的網上網下申購日，4日也是網下申購定金繳款日，定金截至當日下午5時；7日網下申購定金驗資；8日網上申購資金驗資，確定網上網下發(fā)行量，計算配售比例；9日刊登發(fā)行結果公告。

　　據(jù)查，長江增發(fā)項目保薦小組成員包括：張正平（具備10年投行從業(yè)經歷，2007年7月加入東方證券）、張亞波（東方證券投行業(yè)務總部質控部副總經理，6年投行經歷）、周依黎（現(xiàn)任長江保薦企業(yè)融資部總經理）、王玨（長江保薦董事副總經理）。

　　6億股賣出不到一半

　　上述權威人士透露，“目前的方法就是東方證券與長江證券協(xié)商，希望證監(jiān)會能夠批準我們減少發(fā)行量。”上述消息人士稱。

　　3月3日下午3時之前最后3分鐘，突如其來的885萬股長江證券股票突然砸在最后三分鐘的集合交易時間，股價從12.75元/股跌至12元/股，直至收盤。當日，長江共計成交601282手，金額7.72億元，換手率2.77%。當日的成交量比此前一個交易日陡然放大227674手。

　　重擊之下，長江證券市場價已經低于12.67元/股的發(fā)行價，長江證券6億股的公開發(fā)行進入困境。

　　而事件的另一關鍵方東方證券將耗費40億元以上對剩余的長江證券股票進行余額包銷。

　　按照此前發(fā)行協(xié)議，到銷售截止日止，也就是到3月4日下午3點，如投資者實際認購總額低于預定發(fā)行總額，未售出的股票將由全部由東方證券認購，并在發(fā)行結束時將資金全額支付給長江證券。

　　40億，且不談東方證券有沒有這個實力買下76億長江證券股票，即使是買下之后，東方證券也將面臨“一參一控”問題無法上市，長江證券面臨更換大股東的命運。

　　而且，即使按照合同包銷之后，長江證券未來的盤面也將長期面臨拋壓，而東方證券不僅會自營虧損，還會因為成為長江證券股東，受制于“一參一控”，原定于2011年的上市計劃從此泡湯。

　　如果東方證券包銷剩余6億股一半以上股票，東方證券將至少持有長江證券3億股，而長江證券現(xiàn)在的第一大股東青島海爾投資在增發(fā)之前也僅持有34894萬股長江證券，如此一來，東方證券與長江證券所持有的股份將難分伯仲。況且，東方證券被迫包銷的股份遠不止3億股。

　　長江證券顯然不會歡迎這位意外的股東，而東方證券在上市的節(jié)骨眼上，對長江證券這個“殼”資源也并不稀罕。

　　為上市準備多年，2011年東方證券上市幾乎已經是板上釘釘?shù)氖虑椋F(xiàn)在成為長江證券的大股東，不但會使自己受制于“一參一控”不能上市，還會在接下來的減持中，不斷虧損。

　　一位上市券商投行負責人，4日從技術層面對東方證券這次保薦承銷前景進行分析。“事態(tài)發(fā)展下去有兩種情況，一是長江東方達成協(xié)議，宣布增發(fā)失敗，這也就等于說東方承認自己沒這個能力；一是上海國資控制的東方，尋找政府關系，讓機構買一些。后面這個可能性大點。因為如果宣布放棄增發(fā)，已經持有長江證券的股東，可依據(jù)合同法，對這種違背合同的行為提出訴訟。”
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　　協(xié)議減少發(fā)行量或可行

　　接近東方證券的人士透露，東方證券包銷是一定的，只是數(shù)量多寡的問題。但即便想要包銷，對于東方證券來說，這么多股份也是一塊難啃的骨頭。

　　WIND資訊顯示，東方證券2010年凈利潤5.4億元，所有者權益84億元，如果單靠東方證券自己的力量，顯然啃不下長江證券這么大的體量。

　　正如消息人士所言，現(xiàn)在唯一的辦法就是減少長江證券發(fā)行量。減少之后雖然會降低長江證券的募集金額，但總比增加一個大股東要好。

　　其實，在長江證券的招股意向書上，并沒有規(guī)定至少要發(fā)行多少股份，只是規(guī)定了一個最多發(fā)行6億股的限額。

　　“12元/股與12.67元/股這么大的差價，發(fā)到這個程度，我們已經盡力了。”上述東方證券權威人士解釋，“溝通之后，長江證券和證監(jiān)會都對這個突如其來的狀況表示理解，目前正在積極協(xié)商，預計能減少一部分發(fā)行量。”

　　雖然此次申購的具體股東尚不知曉，但已經有未經證實的消息稱，東方證券緊急找來一家國企，把長江證券的股份打折賣了。

　　神秘股東已經鎖定個人，疑背后有機構支持

　　天堂有路你不走，地獄無門你偏來。

　　這筆價值1.06億元的885萬股神秘拋單，不早不晚，時間精確，在長江證券增發(fā)前最后一個交易日，深交所收市之前的三分鐘集合競價時間，以 12.00元/股的價格大單賣出，造成長江證券最后收于12元/股，大幅低于長江證券的公開增發(fā)價，也讓長江證券的公開增發(fā)陷入十分被動。

　　市場價12元/股，增發(fā)價12.67元/股，只要申購就會立即虧損5%。一位券商研究員表示，即使十分看好長江證券的價值，也不能匆忙入場。與其高價申購，不如等到增發(fā)完成從二級市場低價購買。

　　一時間，資本市場紛紛猜測誰是砸盤元兇。

　　查閱長江證券去年9月30日流通股股東列表可以發(fā)現(xiàn)，排名第十的湖北邁亞股份持有長江證券1408萬股，僅比神秘股東用來砸盤的股份多出500多萬股。如果是單個賬號所為，該神秘股東在流通股東的排名將會十分靠前。

　　但至于具體是何方人物“興風作浪”，暫時并未公開。但上述東方證券權威人士稱，目前已經鎖定了該神秘人士，“可以確定是個人行為，但不排除其背后有機構支持。”

　　不過，即使不考慮該神秘股東搗亂帶來的惡劣狀況，此次東方保薦長江，所選擇的時機也并不成熟。

　　接近東方證券的人士稱，要想增發(fā)順利的話，一般來說增發(fā)價與股票市場價有個30%左右的空間，這樣才有較大的保險系數(shù)。東方證券此次失誤，增發(fā)時機沒有選擇好，增發(fā)可以選擇在股價漲上去的時候進行，這樣即便跌個10%，也還有20%的溢價空間。該人士還認為，監(jiān)管部門審批增發(fā)的效率有待提高，因為定下增發(fā)價格距離增發(fā)實施的時間太長，價格變化彈性大，非常不利于項目操作。

　　而神秘股東入場砸盤，未發(fā)先破的消息傳來，讓長江證券的公開增發(fā)陡生變數(shù)，東方證券有無護盤也成為爭論的焦點。

　　885萬股12元價格成交 誰在低價接盤
按照投行保薦公開增發(fā)業(yè)務的工作方法，保薦人一般都會在申購日之前動用大筆資金進場護盤，防止股票價格落在增發(fā)價以下，避免增發(fā)失敗所造成的余額包銷。

　　但當長江證券與東方證券發(fā)現(xiàn)這筆瘋狂的交易存在時，時間已經指向3點收盤，他們已經回天乏術?？v使再有億萬資金，12元/股的收盤價也不可更改。

　　但護盤不力并不等于沒有護盤。大智慧機構交易軟件顯示，3月3日15:0:18，在12元/股的價格上出現(xiàn)了多筆大額交易，交易額全都分布在2000手/筆左右。粗略統(tǒng)計，這種單筆大額交易的成交總額應該在50000手以上，成交金額6000萬元以上。

　　緊隨其后的15:00:19——15:00:25，又有眾多小額交易成交，價格全部集中在12元/股。至3月2日收盤截止，共有885萬股長江證券股票以12元/股的價格成交，成交額1.06億，約為全天成交額7.7億元的13.77%。
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　　海欣、錦江或蒙冤

　　大筆拋售的神秘股東神龍見首不見尾，也有人懷疑長江證券的股東海欣股份（600851.SH）與錦江股份（600754.SH）“助紂為虐”，加入惡意拋售大軍。

　　個中原委，只因這兩家上市公司恰巧在長江證券增發(fā)之前的時間窗口里，公告宣稱“要賣掉部分長江證券”。

　　今年1月27日，海欣股份董事會公告稱授權經營班子按不低于12元/股的價格出售2000萬股以內的長江證券股份。接著在長江證券增發(fā)路演的前兩天，錦江股份董事會公告稱授權管理層根據(jù)市場情況和經營需要適時出售長江證券股權。

　　正是這兩份公告將“作惡”的矛頭指向了自己。

　　但殊不知，海欣股份與錦江股份作為長江證券第三、四位大股東，早在長江股改時的2007年就已經在位，此次公告減持，乃是兩家上市公司所持有的長江證券股份剛剛解禁。正如海欣股份相關人士解釋，“這完全是個巧合”。

　　發(fā)行價高于市場價 券商建議遠離
長江證券的公開增發(fā)之路可謂漫長，自從去年3月12日董事會通過公開增發(fā)6億股的決議到今年3月4日公開增發(fā)實施，時隔幾乎一年。

　　這期間，東方證券替代安信證券，接替長江證券2009年配股的持續(xù)督導工作，東方證券也在此期間成為本次增發(fā)的保薦人。而規(guī)模分屬中等的東方證券或許沒想到，拿到手里的這單業(yè)務竟然如此燙手。

　　一位京城營業(yè)部總經理如此看待此事件：東方和長江這兩家券商的業(yè)務都不精，長江涉嫌在增發(fā)之前一個月連續(xù)拉升股價；東方則在關鍵時刻遭遇狙擊。

　　回顧長江證券近期的股價走勢，可以發(fā)現(xiàn)，詭異的并不只是最后這三秒絕殺，在長江證券招股意向書公告之前的20個交易日里，長江證券的走勢可謂波譎云詭。上述營業(yè)部老總分析，“極有可能是大資金在操控盤面”。

　　在招股書公告的20個交易日之前，長江證券一直徘徊在10元—11元/股之間，而在公告之前的20個交易日內，長江證券迅速從10.5元/股蹦到最高時的13.92元/股，甚至出現(xiàn)了連續(xù)兩天累計漲幅16%的局面。

　　但好景不長，拋物線開始掉頭向下。發(fā)行價低于市場價，東方證券無奈“被包銷”。

　　實際上，早在增發(fā)實施前夕，就有不少機構預警。

　　在長江證券的招股書中，既未看到原有股東對優(yōu)先認購的承諾，也看不到長江證券的估值優(yōu)勢。在長江增發(fā)申購當日，就有機構建議投資者不要冒險申購。銀河證券投顧明確告訴客戶，“不建議參與長江證券公開增發(fā)申購，長江證券增發(fā)申購可能不足，主承銷商東方證券將面臨余額包銷。”

　　根據(jù)歷史經驗，投資者如參與本次網上申購，中簽率應為100%。當出現(xiàn)余額包銷的情況時，市場可能面臨包銷券商短期內較大的減持壓力，將對二級市場走勢形成一定壓力。

　　這種遠離風險的建議也得到了另外兩家券商的認同。位于北京阜成路上的兩家券商營業(yè)部同時給出建議，“長江證券前景不明，后期拋壓大，建議遠離申購”。