綠新包裝怪局：同時入股價不同 聯(lián)想投資現(xiàn)身

　　1月17日過會的上海綠新包裝材料科技股份有限公司（下稱綠新包裝），是一家專門給中華、南京等名煙提供鍍鋁紙的公司。其二股東在海外注冊、連年虧損，理財一周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其背后閃現(xiàn)著聯(lián)想投資的身影。

　　奇怪的是，2008年同時入股的幾家創(chuàng)投機構(gòu)，其入股價格相差達10倍。隨著調(diào)查的深入，隱藏在這些機構(gòu)背后的大佬朱途南、王能光浮出水面。

　　競爭對手紫江稱“沒聽過綠新”

　　根據(jù)招股書，綠新包裝產(chǎn)品目前應(yīng)用于化妝品、醫(yī)藥、卷煙、酒、禮品、食品等的包裝和印刷，其中大部分應(yīng)用于煙包和內(nèi)襯紙包裝的印刷。在煙包應(yīng)用領(lǐng)域，國家煙草專賣局評選的20個全國重點骨干品牌中，“中華”、“云煙”、“芙蓉王”、“玉溪”、“紅塔山”、“黃鶴樓”、“南京”、“雙喜”等12個品牌均使用綠新包裝的產(chǎn)品。

　　另外，在化妝品、醫(yī)藥、酒、禮品等包裝應(yīng)用領(lǐng)域，荷蘭飛利浦、美國強生、美國通用電氣公司、美國國際紙業(yè)、法國克里斯丁迪奧、英國聯(lián)合利華和日本普利司通、香水品牌香奈兒等公司在華企業(yè)相繼成為綠新包裝直接或間接客戶。

　　根據(jù)中國包裝聯(lián)合會確認過的數(shù)據(jù)，2006－2009年，綠新包裝市場占有率分別為3.18％、8.22％、8.74％和8.14％。

　　在綠新包裝招股書中披露的競爭對手中，可比的只有一家上市公司紫江企業(yè)。理財一周報記者對比綠新包裝和紫江企業(yè)的財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，紫江企業(yè)鋁紙業(yè)務(wù)的利潤率只有17％左右，而綠新包裝的毛利率則達到24.32％。就此疑問，理財一周報記者17日致電紫江企業(yè)證券代表黃冰。黃冰表示：“根本沒聽說過這家公司（指綠新包裝），至于利潤率的差別我沒有看它們報表也不知道是怎么回事。”

　　在綠新包裝招股書中所稱的競爭對手居然表示沒聽說過綠新包裝，姑且認為是競爭對手孤陋寡聞。

　　另外，綠新包裝中一位董事的身份引起了理財一周報記者的注意。生于1969年的張方自2009年8月起擔任公司董事，曾先后擔任中國煙草福建進出口公司干部、上海恒銳智能工程有限公司總經(jīng)理，現(xiàn)任恒康有限公司總經(jīng)理。

　　上海恒銳智能工程有限公司的其中一項業(yè)務(wù)是提供煙草行業(yè)的數(shù)字安防系統(tǒng)、一卡通系統(tǒng)、多媒體會議系統(tǒng)等服務(wù)。

　　連年虧損二股東背后是聯(lián)想投資

　　不僅董事張方在中國煙草附件進出口公司做過干部，發(fā)生在其二股東身上的事更加讓人難以理解。

　　2007年12月3日，首譽投資出資1274萬美元，認購公司50.67萬美元的新增注冊資本，溢價部分折合人民幣8998.57萬元計入資本公積。截至招股書簽署日，首譽投資持有綠新包裝1900萬股股份，占發(fā)行前總股本的19％，是公司的第二大股東。

　　也就是說，首譽投資總共花費1274萬美元，目前共有1900萬股，折合0.67美元獲得1股。

　　首譽投資是一家專業(yè)投資機構(gòu)，于2007年9月6日在中國香港特別行政區(qū)注冊，其股東分別為LC Fund III，L.P.、DCM V，L.P.、Laith Ventures Limited、DCM Affiliates Fund V，L.P.。

　　首譽投資的控股股東LC Fund III，L.P.是2006年3月在有著避稅天堂之稱的開曼群島成立的有限合伙企業(yè)。其中，普通合伙人LC Fund III GP Limited 的出資額占總承諾出資額的比例為1％，南明有限公司（Right Lane Limited）的出資額占總承諾出資額的比例為49.41％，為最大出資人，其余20位境外投資人的出資額占總承諾出資額的比例為49.59％。

　　令人詫異的是，首譽投資凈資產(chǎn)近1億元，盡管投資了綠新包裝盈利能力如此強的企業(yè)，其近兩年仍然持續(xù)虧損。

　　根據(jù)招股書，首譽投資2009年度凈資產(chǎn)為7729.47萬元，凈利潤為－40170元。2010年上半年凈資產(chǎn)為7483.40萬元，凈利潤為－246.06萬元。

　　首譽投資背后到底是誰？為何要注冊在開曼群島？

　　2009年8月18日，綠新包裝召開創(chuàng)立大會，選舉并產(chǎn)生第一屆董事會成員。王丹、張少懷、潘必興、張方、姚長輝由順灝投資提名，王能光、茍興羽由首譽投資提名。

　　茍興羽是注冊會計師、注冊評估師、高級審計師，現(xiàn)任天健正信會計師事務(wù)所有限公司合伙人。

　　首譽投資提名的另一個人王能光是誰？

　　根據(jù)公開資料可以確認，王能光是北京聯(lián)想投資有限公司（下稱聯(lián)想投資）董事總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。同時在北京君聯(lián)管理咨詢有限公司、安徽科大訊飛信息科技股份有限公司、北京聯(lián)信永益科技股份有限公司、廣州流行美商業(yè)有限公司、LC Fund III Gp Limited等公司擔任董事。

　　聯(lián)想投資成立于2001年4月，是聯(lián)想控股有限公司旗下的從事風險投資業(yè)務(wù)的公司，規(guī)模超過一億美元。

　　至于南明有限公司等外資股東背后是誰，招股書均未披露。1月18日，理財一周報記者致電綠新包裝董秘辦求證，工作人員稱，這些股東都是經(jīng)過律師查證的，如果想了解更詳細的內(nèi)容需要向董秘杜云波求證后回復(fù)。
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　　同時入股機構(gòu)價格差10倍

　　除了二股東的連年虧損，更怪的事發(fā)生在其他幾位創(chuàng)投股東身上。

　　2008年5月15日至6月30日，順灝投資向國誠致信、弘新投資、蘇州東吳投資有限公司（后更名為蘇州國嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司）、億文創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓其持有綠新有限（綠新包裝前身）19％的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款共計6488.00萬元人民幣。

　　詭異的是，同時入股的4家投資機構(gòu)的入股價格都不一樣，估值最高相差達到10倍。買入2％股權(quán)（即5.33萬美元出資）的億文創(chuàng)投掏了1520萬元人民幣，買入4％股權(quán)的國嘉創(chuàng)投（10.67萬美元出資）則花費3040萬元，買價跟億文創(chuàng)投一樣。

　　該價格的定價依據(jù)為轉(zhuǎn)讓方和受讓方經(jīng)協(xié)商一致確定綠新有限整體作價7.6億元，是當時2008年預(yù)測凈利潤8000萬元的9.5倍，每一美元出資額定價285元，相當于2007年市盈率12.39倍，市凈率4.44倍。

　　但買入3％股權(quán)的國誠致信（即8萬美元出資）僅花了1200萬元。該價格的定價依據(jù)為轉(zhuǎn)讓方和受讓方經(jīng)協(xié)商一致確定綠新有限整體作價4億元，是當時2008年預(yù)測凈利潤8000萬元的5倍，每一美元出資額定價150元，相當于2007年市盈率6.52倍，市凈率2.34倍。

　　更為驚人的是買入10％股權(quán)（即26.67萬美元出資）的弘新投資僅花費728萬元。該價格的定價依據(jù)為綠新有限2007年末扣除首譽投資出資部分的凈資產(chǎn)值，每一美元出資額定價27.30元，相當于2007年市盈率1.19倍，市凈率0.43倍。

　　“因弘新投資為發(fā)行人的關(guān)鍵管理人員和業(yè)務(wù)骨干人員持股公司，其設(shè)立的目的是為了建立與發(fā)行人業(yè)績和發(fā)展戰(zhàn)略緊密掛鉤的長期激勵機制，從而為發(fā)行人的業(yè)績持續(xù)發(fā)展奠定人力資源的競爭優(yōu)勢。”公司解釋稱。

　　這本無可厚非，但其他3家創(chuàng)投機構(gòu)入股時，個人控股的機構(gòu)國誠致信的受讓價格明顯較低，而其中有多家國有股東的國嘉創(chuàng)投和億文創(chuàng)投則出了更高的價格。

　　國誠致信成立于2008年3月，現(xiàn)有股東2名，分別為區(qū)中元、區(qū)中文。而高價買入的那兩家創(chuàng)投機構(gòu)的股東則以機構(gòu)為主，其中不乏國有股東。

　　國嘉創(chuàng)投股東則包括蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資控股有限公司、蘇州信托有限公司、蘇州國發(fā)中小企業(yè)擔保投資有限公司、蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)控股發(fā)展有限公司、昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司、吳江市東方國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、蘇州市城市建設(shè)開發(fā)有限公司、蘇州高新區(qū)經(jīng)濟發(fā)展集團總公司、常熟市發(fā)展投資有限公司、蘇州建設(shè)（集團）有限公司等。

　　億文創(chuàng)投股東包括：蘇州市交通設(shè)計研究院有限責任公司、蘇州市滄浪區(qū)資產(chǎn)經(jīng)營公司、朱途南、徐福明、蔣桂根、蘇州億文創(chuàng)新資本管理有限公司等。

　　2002年，朱途南投上億元巨資興建的南亞國際會展中心正崛起在蘇州美麗的陽澄湖畔，舉辦了中國（蘇州）首屆博覽會，一炮打響。

　　根據(jù)公開資料，朱途南1952年3月出生。1989年至1991年任吳縣人民政府駐海南辦事處主任；1992年至1993年任珠海特區(qū)太湖發(fā)展有限公司董事長；2002年至今任蘇州南亞集團董事長。

　　2010年一季度，朱途南的名字還出現(xiàn)在穗恒運A的前10大股東名單中，持股為71.81萬股。億文創(chuàng)投還出現(xiàn)在上市不久的新寧物流、勝利精密的股東名單中。

　　對于同時入股的創(chuàng)投機構(gòu)為何價差較大，綠新包裝董秘辦工作人員稱，這是談判的原因。