2000億保險(xiǎn)資金指向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

2009-12-14 13:18:15      宜向

  文/宜向

  股權(quán)投資政策出臺(tái),細(xì)則卻遲遲未出籠,倒是不被看好的債券計(jì)劃搶先一步,保險(xiǎn)公司只能“空歡喜”一場(chǎng)

  股市賺足,渠道再開(kāi)!

  隨著中國(guó)保監(jiān)會(huì)宣布保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)投資政策開(kāi)閘后,日前,保險(xiǎn)資金投資非上市公司股權(quán)又有了重大進(jìn)展。據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)政策研究室主任周道許透露,國(guó)務(wù)院宣布,允許至多2000億元人民幣保險(xiǎn)資金用作非上市公司股權(quán)投資。他說(shuō),股權(quán)投資主要是指向能源、資源等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán),將會(huì)采取股權(quán)和債權(quán)計(jì)劃的形式間接進(jìn)入。但第二天,周道許就收回了他的發(fā)言。而此前,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)家人、保監(jiān)會(huì)主席吳定富也強(qiáng)調(diào),股權(quán)投資計(jì)劃細(xì)則有望近期出臺(tái)。

  專家指出,非上市公司股權(quán)投資細(xì)則出臺(tái),實(shí)為保險(xiǎn)資金試水私人股權(quán)投資基金(Private Equity,下稱PE)開(kāi)了綠燈。目前,有保險(xiǎn)公司主要采取PE的形式進(jìn)行基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資。

  雖然,PE收益高是事實(shí),但高收益也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),因此,據(jù)了解,在出臺(tái)的細(xì)則中,保監(jiān)會(huì)設(shè)定的設(shè)立PE的門檻也很高。在這種情況下,也有人呼吁直接成立保險(xiǎn)系產(chǎn)業(yè)基金,但保監(jiān)會(huì)并不支持。由于爭(zhēng)論不休,到現(xiàn)在,股權(quán)投資細(xì)則遲遲未出,倒是不被看好的債券投資細(xì)則搶先出籠了,保險(xiǎn)公司“空歡喜”一場(chǎng)!

  股權(quán)投資細(xì)則難產(chǎn)

  去年11月,由于部分保險(xiǎn)公司受累于全球金融危機(jī)在海外投資上出現(xiàn)了巨虧,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在全球金融危機(jī)日漸惡化的形勢(shì)下如何發(fā)展,成為一個(gè)市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題。

  當(dāng)時(shí),中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)言人袁力就承認(rèn),由于資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資確已受到了較大影響。袁力透露,為了拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),最近,國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)了保險(xiǎn)公司可以投資優(yōu)質(zhì)未上市企業(yè)的股權(quán)。此發(fā)言,被業(yè)界解讀為,保險(xiǎn)公司可以投資未上市企業(yè)的股權(quán)政策的開(kāi)閘。

  “保監(jiān)會(huì)正在制定保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)的相關(guān)辦法,總的原則是在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下,優(yōu)先選擇經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范、投資能力強(qiáng)、能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu),穩(wěn)步開(kāi)展試點(diǎn)?!痹ν嘎?,“保險(xiǎn)資金允許開(kāi)展的股權(quán)投資將主要包括兩個(gè)方面:一是像京滬高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資,要在前期的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)。二是優(yōu)質(zhì)未上市企業(yè)股權(quán)的投資?!?此被業(yè)界解讀為,保險(xiǎn)公司可以投資未上市企業(yè)的股權(quán)細(xì)則會(huì)迅速出臺(tái)。

  隨后,保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)的政策有了重大進(jìn)展。中國(guó)保監(jiān)會(huì)政策研究室主任周道許表示:“保險(xiǎn)公司可以將至多8%的保險(xiǎn)資金用于購(gòu)買中國(guó)非上市公司股權(quán)。”據(jù)他介紹,今年,保監(jiān)會(huì)將積極引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大債券投資,鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司購(gòu)買國(guó)債、金融債、企業(yè)債和公司債,同時(shí)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度。

  周道許再次證實(shí),保監(jiān)會(huì)正在制定《保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃設(shè)立指引》,健全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

  2008年底公布的“金融30條”明確提出要“引導(dǎo)保險(xiǎn)公司以債權(quán)等方式投資交通、通信、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型龍頭企業(yè)股權(quán),特別是關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)?!?據(jù)了解,目前包括上海等地正在積極開(kāi)展保險(xiǎn)資金直接投資基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域的探索。

  “直投的事我們正按照有關(guān)規(guī)定在制定規(guī)則,規(guī)則制定好以后有一個(gè)具體的要求?!贝饲埃瑓嵌ǜ环Q,相關(guān)規(guī)則的出臺(tái)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng),他預(yù)計(jì)今年上半年應(yīng)該可以出來(lái)。針對(duì)保監(jiān)會(huì)近期是否會(huì)提高保險(xiǎn)資金入市比例的問(wèn)題,“保險(xiǎn)資金入市比例還沒(méi)有用足,目前已經(jīng)很高了?!?

  但到現(xiàn)在,有關(guān)股權(quán)投資的相關(guān)細(xì)則并沒(méi)有如期出臺(tái)。

  保險(xiǎn)公司“空歡喜”

  2008年保險(xiǎn)公司過(guò)得并不輕松,不過(guò),管理層在擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資渠道上的努力,對(duì)于獨(dú)擋一面的保險(xiǎn)投資而言也是冬日里的燦爛陽(yáng)光。

  吳定富在此前也表示,“穩(wěn)妥開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)試點(diǎn),支持產(chǎn)業(yè)調(diào)整和企業(yè)改革”。監(jiān)管層的此次表示在部分人士看來(lái)是險(xiǎn)企投資未上市公司股權(quán)又進(jìn)了一步。

  “保險(xiǎn)投資收益好對(duì)于提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益、效率和償付能力都很重要?!笔锥冀?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院庹國(guó)柱表示,“保監(jiān)會(huì)想進(jìn)一步開(kāi)辟其他的投資渠道。所以選擇一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。從理論上分析,股權(quán)投資能獲得比較好的收益,對(duì)于經(jīng)營(yíng)效益、效率的提高很重要?!?/p>

  對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)王穩(wěn)表示,現(xiàn)在逐步放寬投資渠道,這表明險(xiǎn)企隨著資金規(guī)模在擴(kuò)大,為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)和提高收益也是要擴(kuò)大投資渠道。

  對(duì)于哪類優(yōu)質(zhì)企業(yè)比較適合股權(quán)投資試點(diǎn),庹國(guó)柱指出:“目前,金融企業(yè)有幾大類,銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等。相比來(lái)說(shuō),銀行會(huì)好些。證券公司受資本市場(chǎng)影響波動(dòng)較大,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不是很穩(wěn)定。而不論是國(guó)有商業(yè)銀行還是城商行,主要是看經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、盈利水平好、資產(chǎn)質(zhì)量和信用評(píng)級(jí)較高的銀行?!?/p>

  如金融30條里提及的“穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型龍頭企業(yè)股權(quán)”,庹國(guó)柱也認(rèn)為金融企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的國(guó)有大企業(yè)可能是首選。另外,不上市的企業(yè),只要資產(chǎn)質(zhì)量好,也是很好的選擇。

  “幾大商業(yè)銀行的股改,中國(guó)人壽都是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入,是股權(quán)投資的典型例子。以前是個(gè)案,現(xiàn)在更加規(guī)范,擴(kuò)大到其他公司,把它作為制度加以固化了?!蓖醴€(wěn)稱。

  此前曾有消息稱,目前中國(guó)人壽已選定未上市銀行股權(quán)項(xiàng)目,上報(bào)保監(jiān)會(huì)等待批復(fù)。而2007年底,人保集團(tuán)斥資15億元以戰(zhàn)略投資者身份入股大唐移動(dòng)則是保險(xiǎn)公司投資電信企業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的首次試水。

  不過(guò),保監(jiān)會(huì)主席吳定富強(qiáng)調(diào),“要注意新的投資工具、投資渠道可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)”。

  王穩(wěn)也指出,在擴(kuò)大投資渠道的同時(shí),也要強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)監(jiān)管。比如,前兩年曾允許險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn),之前火熱的房地產(chǎn)現(xiàn)在就比較低迷,市場(chǎng)變化就比較快。

  談及企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn),王穩(wěn)認(rèn)為,“可能的風(fēng)險(xiǎn)有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、人為操作方面、市場(chǎng)退出風(fēng)險(xiǎn)等。嚴(yán)格說(shuō),投資要追求風(fēng)險(xiǎn)分散化的組合。有些投資工具適合短期投資,有些則適合長(zhǎng)期投資?!?/p>

  王穩(wěn)稱,單一地對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和債權(quán)投資,其中風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。理念上注重風(fēng)險(xiǎn),內(nèi)控、治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、監(jiān)控等這些都是風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要素。這些做好了,基本就不會(huì)有太大的投資問(wèn)題。

  “但細(xì)則遲遲不出臺(tái),保險(xiǎn)公司沒(méi)有操作的具體規(guī)程,只是‘空歡喜’而已!”專家一針見(jiàn)血地指出。

  試水PE門檻太高

  事實(shí)上,非上市公司股權(quán)歷來(lái)是PE施展拳腳的“樂(lè)土”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此次保險(xiǎn)資金政策放行股權(quán)投資,實(shí)為保險(xiǎn)資金試水PE開(kāi)閘。

  “但問(wèn)題是,保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管極為嚴(yán)格,政策規(guī)定,試點(diǎn)公司必須以設(shè)立股權(quán)計(jì)劃的形式上報(bào)具體的PE項(xiàng)目,而且有投資比例的限制?!睒I(yè)內(nèi)人士分析。

  據(jù)了解,現(xiàn)在,中國(guó)人壽、中國(guó)平安等都在做PE項(xiàng)目,不過(guò)都是以股權(quán)計(jì)劃的形式去投資。而是否以股權(quán)計(jì)劃形式投資PE項(xiàng)目,也是目前細(xì)則制定中的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。

  “與其說(shuō)這像是一種政策姿態(tài),不如說(shuō)保監(jiān)會(huì)是在為保險(xiǎn)資金抓住機(jī)會(huì)打造投資平臺(tái)?!睂<曳治觯叭绻F(xiàn)在不把所有的渠道打開(kāi),使之得以靈活運(yùn)作,恐怕‘抄底’機(jī)會(huì)來(lái)臨之際,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就把握不住了?!?

  “現(xiàn)實(shí)操作中,早在去年資本市場(chǎng)火爆之際,就有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始著手這方面的運(yùn)作,積極籌建直接股權(quán)投資部門或團(tuán)隊(duì)?!睒I(yè)內(nèi)人士透露。

  據(jù)了解,中國(guó)人壽已選擇了很多基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目,其中大部分在研究過(guò)程中,有些項(xiàng)目已上報(bào)保監(jiān)會(huì),包括部分基礎(chǔ)設(shè)施投資和一些未上市商業(yè)銀行投資項(xiàng)目。

  由于保險(xiǎn)資金強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性和資產(chǎn)負(fù)債的匹配性,在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域,保險(xiǎn)資金被要求投向交通、通訊、能源等有一定國(guó)家信用擔(dān)保的重點(diǎn)項(xiàng)目。但對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域,有專家認(rèn)為,細(xì)則應(yīng)該不會(huì)受到具體行業(yè)限制。

  “投資PE,就是為了博取高收益?!?據(jù)分析,投資PE可以獲取10倍以上的收益,但也意味著會(huì)有巨大風(fēng)險(xiǎn)。各保險(xiǎn)公司在這一領(lǐng)域“不妨一試”,但必須要防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),完善投資管理體系,加強(qiáng)相應(yīng)人才儲(chǔ)備。在具體的戰(zhàn)略決策、技術(shù)配置過(guò)程中,對(duì)由于公司治理和內(nèi)控不規(guī)范等原因,產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也必須警惕。

  “和收益相對(duì)固定的債券投資相比,保險(xiǎn)資金投資非上市企業(yè)股權(quán)應(yīng)具有更高的收益性,同時(shí)也意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)?!睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,通常資金選擇投資非上市企業(yè)股權(quán),會(huì)著眼于其高增長(zhǎng)和高收益,且多數(shù)會(huì)選擇上市作為其退出機(jī)制,保險(xiǎn)資金也不例外。

  “和二級(jí)市場(chǎng)的股票投資相比,這一政策開(kāi)閘使得保險(xiǎn)資金可能以更低價(jià)格獲得非上市企業(yè)股權(quán),待其上市獲利數(shù)倍后退出,與目前4%左右的保險(xiǎn)資金年化收益率相比,這無(wú)疑很具有吸引力,對(duì)提高保險(xiǎn)公司盈利能力會(huì)有很大幫助。”業(yè)內(nèi)人士分析。

  “PE至少有10%左右的年資金收益及3年左右的資金使用期限,保險(xiǎn)資金成本較低且資金可用期限較長(zhǎng),即其成本一般只要略高于定期存款即可,且綜合資金使用期限都可達(dá)5年以上?!痹摌I(yè)內(nèi)人士指出,“由此,保險(xiǎn)資金可投資項(xiàng)目來(lái)源應(yīng)多考慮利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)健但現(xiàn)金流量穩(wěn)定、預(yù)期收益率不高,但低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目?!?/p>

  “大規(guī)模的保險(xiǎn)資金,即使是按一定比例進(jìn)入非上市企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域,也有利于引導(dǎo)非上市企業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)從混亂回歸成熟,改變?cè)撌袌?chǎng)目前短期投資行為嚴(yán)重、盲目追求高收益、忽視風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),有助于培養(yǎng)一些資金需要量大、周期長(zhǎng)、真正有利于國(guó)計(jì)民生的項(xiàng)目投資?!庇袑<曳Q。

  產(chǎn)業(yè)基金計(jì)劃夭折

  囿于保險(xiǎn)資金試水PE可能的諸多“條框”,尤其是“股權(quán)計(jì)劃形式”乃是制衡保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的 “七寸”,保險(xiǎn)資金“手腳”似乎有被“束縛”之困,設(shè)立保險(xiǎn)系產(chǎn)業(yè)基金的呼聲也不絕于耳。

  業(yè)內(nèi)人士解讀,嚴(yán)格意義上,新政策并非真正的打開(kāi)了PE投資通道,除非同意設(shè)立保險(xiǎn)系產(chǎn)業(yè)基金公司——允許資本金之外,再在保險(xiǎn)以外的領(lǐng)域去募資。專家認(rèn)為,一間真正的PE公司無(wú)需走任何項(xiàng)目審報(bào)程序,PE管理人或合伙人就能對(duì)項(xiàng)目“拍板”,但動(dòng)用保險(xiǎn)資金的PE項(xiàng)目顯然有所不同。

  更有保險(xiǎn)公司直呼,“設(shè)立和發(fā)起股權(quán)基金,成為此類基金的管理合伙人和有限合伙人,是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的終極目標(biāo)”。

  業(yè)內(nèi)人士曾透露,保監(jiān)會(huì)的初期目標(biāo)是投資上市前的國(guó)內(nèi)外大型企業(yè);其次是對(duì)私募股權(quán)投資基金的投資,充當(dāng)有限合伙人;接著直接投資于境內(nèi)外非上市企業(yè);而最高目標(biāo)是設(shè)立和發(fā)起股權(quán)基金。

  中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司總裁楊超曾建議有關(guān)部門支持保險(xiǎn)資金參與PE投資,并呼吁保險(xiǎn)公司應(yīng)設(shè)立自己的產(chǎn)業(yè)基金,由具有實(shí)力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理,募集保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)外的資金,直接投資到基礎(chǔ)設(shè)施、能源、交通等行業(yè)上。

  保監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為,當(dāng)務(wù)之急,要先解決好保險(xiǎn)資金的PE投資,待條件成熟時(shí)方有可能考慮設(shè)立保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)基金事宜。

  債權(quán)計(jì)劃先出籠

  股權(quán)投資計(jì)劃細(xì)則出臺(tái)雷聲大、雨點(diǎn)小,反倒是不被看好的基礎(chǔ)設(shè)施投資的債券計(jì)劃細(xì)則搶先出籠。

  近日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱,為規(guī)范保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目行為,防范管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的通知》。通知規(guī)定,投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的余額,壽險(xiǎn)及財(cái)險(xiǎn)公司一般分別應(yīng)不超過(guò)上季末總資產(chǎn)的6%和4%。

  通知明確,保險(xiǎn)公司投資債權(quán)投資計(jì)劃的,除滿足《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定外,應(yīng)當(dāng)符合下列比例規(guī)定:投資債權(quán)投資計(jì)劃的余額,人壽保險(xiǎn)公司一般不超過(guò)上季末總資產(chǎn)的6%,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司一般不超過(guò)上季末總資產(chǎn)的4%;投資單一債權(quán)投資計(jì)劃的余額,不超過(guò)可投資債權(quán)投資計(jì)劃資產(chǎn)的40%等。

  通知中特別明確,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的重大項(xiàng)目,可適當(dāng)調(diào)整投資單一債權(quán)投資計(jì)劃的比例。

  保監(jiān)會(huì)在通知中要求,保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)充分考慮債權(quán)投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)特征、資金來(lái)源和負(fù)債要求,制定資產(chǎn)配置方案,合理確定傳統(tǒng)產(chǎn)品和投資型產(chǎn)品的配置比例,將債權(quán)投資計(jì)劃主要配置負(fù)債期限較長(zhǎng)的傳統(tǒng)產(chǎn)品。投資型產(chǎn)品配置債權(quán)投資計(jì)劃的,應(yīng)當(dāng)做好流動(dòng)性安排。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)債權(quán)投資計(jì)劃的期限、收益和額度,開(kāi)展保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。

  通知明確,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的自有資金,可以投資本公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立的債權(quán)投資計(jì)劃。自有資金投資應(yīng)當(dāng)由自營(yíng)部門負(fù)責(zé),并與受托管理資產(chǎn)嚴(yán)格分離。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自有資金投資債權(quán)投資計(jì)劃的余額,不超過(guò)其自有資金的5%。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托投資債權(quán)投資計(jì)劃,應(yīng)當(dāng)符合委托機(jī)構(gòu)投資指引的要求。

  保監(jiān)會(huì)要求,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的債權(quán)投資計(jì)劃,應(yīng)當(dāng)具有監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的持續(xù)信用評(píng)級(jí),且信用評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的信用級(jí)別。

  通知中還就保險(xiǎn)公司投資債權(quán)投資計(jì)劃應(yīng)滿足的條件進(jìn)行了明確。保監(jiān)會(huì)要求,保險(xiǎn)公司投資債權(quán)投資計(jì)劃,應(yīng)滿足最近兩個(gè)年度償付能力充足率保持在120%以上、從事固定收益投資的人員不少于5人、投資資金實(shí)行托管且托管人與其股票資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)為同一機(jī)構(gòu)等條件。通知也明確了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托投資債權(quán)投資計(jì)劃應(yīng)滿足的條件等。

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