凱雷投資創(chuàng)始人：PE投資將向兩極分化

　　在下屬眼中，他是一個(gè)工作狂，生活有點(diǎn)像苦行僧，一年365天中恨不得有250天都呆在飛機(jī)上。

　　在朋友眼中，他是一個(gè)非常有紀(jì)律、有組織的人，你給他發(fā)的郵件，總能在3分鐘內(nèi)得到回復(fù)。

　　這樣的人物描述，容易讓人聯(lián)想到一位血?dú)夥絼偟那嗄瓴趴?，但這卻是多數(shù)人對(duì)剛剛過(guò)完60歲生日的大衛(wèi)？魯賓斯坦最真實(shí)的評(píng)價(jià)。作為全球最大的私人股權(quán)投資公司(PE)之一——凱雷投資集團(tuán)的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理，魯賓斯坦的工作熱情和職業(yè)素養(yǎng)，常常讓熟識(shí)他的人為之感嘆。

　　自1987年他在美國(guó)華盛頓創(chuàng)立凱雷以來(lái)，凱雷目前在全球管理著64只基金、總計(jì)845億美元的資產(chǎn)。凱雷集團(tuán)提供給《投資者報(bào)》記者的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年6月30日，凱雷已在920宗交易中投資了563億美元股本，總交易價(jià)值為2291億美元。

　　但這樣的成績(jī)并不意味著凱雷就可以一成不變、以逸待勞，魯賓斯坦在北京向記者表示，PE行業(yè)正經(jīng)歷自我轉(zhuǎn)型，PE已經(jīng)是個(gè)過(guò)時(shí)的詞匯，在經(jīng)過(guò)變革后，在不斷適應(yīng)新變化和新趨勢(shì)后，這個(gè)行業(yè)應(yīng)該稱為“求新的增值型資本”(Change Capital)，并應(yīng)更為專注地為旗下所投資公司提供增值服務(wù)。

　　出身平民不避諱

　　魯賓斯坦1949年出生于美國(guó)巴爾的摩，這是一個(gè)十足的猶太人定居點(diǎn)。他的家境并不優(yōu)越，父親在美國(guó)郵政管理局負(fù)責(zé)管理郵件的生活，母親是位家庭主婦。

　　魯賓斯坦從小生活就十分簡(jiǎn)樸，盡管這與目前華爾街很多銀行家、投資家銜著“金枝玉葉”出生迥異，他卻并不避諱自己的平民出身。回憶起童年、少年生活時(shí)，他直率地表示：“在我的成長(zhǎng)過(guò)程中，從來(lái)沒(méi)有考慮過(guò)金錢，因?yàn)槲壹冶緛?lái)就沒(méi)有錢。”

　　在巴爾的摩社區(qū)學(xué)院高中畢業(yè)后，1970年，魯賓斯坦以優(yōu)異的成績(jī)獲得杜克大學(xué)學(xué)士學(xué)位。他的人生由此發(fā)生了徹底扭轉(zhuǎn)。

　　之后，他于1973年在芝加哥大學(xué)法學(xué)院取得了法學(xué)博士學(xué)位，在芝加哥大學(xué)期間，他還擔(dān)任過(guò)《法律評(píng)論》的助理編輯。1973年至1975年，魯賓斯坦在紐約的寶維斯律師事務(wù)所從事法律方面的工作。

　　在20世紀(jì)70年代紐約面臨財(cái)政危機(jī)的時(shí)候，他幫助建立了市政援助中心。這段工作經(jīng)歷，讓魯賓斯坦喜歡上了從事橫跨政府部門和企業(yè)的工作。而這樣的“愛(ài)好”，或許為他日后創(chuàng)建凱雷，埋下了幼小的種子。

　　1975年至1976年，魯賓斯坦擔(dān)任美國(guó)參議員司法委員會(huì)憲法修正案的首席法律顧問(wèn)。1977年開(kāi)始，魯賓斯坦成為美國(guó)總統(tǒng)卡特內(nèi)閣的國(guó)內(nèi)政策顧問(wèn)助理，直至1981年卡特卸任。在白宮工作之后，魯賓斯坦在華盛頓的一家律師事務(wù)所繼續(xù)從事法律方面的工作，直到創(chuàng)建凱雷。

　　編織政界關(guān)系網(wǎng)

　　1987年，魯賓斯坦拿著500萬(wàn)美元的投資成立了凱雷集團(tuán)，在那以后的22年時(shí)間里，凱雷逐漸成長(zhǎng)，并成為今天管理著64只基金、總計(jì)845億美元資產(chǎn)的公司。對(duì)比而言，現(xiàn)總部在華盛頓的商業(yè)銀行價(jià)值，也就140億美元。

　　作為世界上最大的PE公司之一，凱雷也被描述成為最具關(guān)聯(lián)性的公司，看看它的顧問(wèn)和“員工”名單，就知道這家公司的“水有多深”。

　　前美國(guó)總統(tǒng)喬治赫伯特沃克布什是其顧問(wèn)，前英國(guó)首相約翰梅杰管理其歐洲分部，前美國(guó)國(guó)務(wù)卿詹姆斯愛(ài)迪生貝克為其高級(jí)顧問(wèn)，前白宮預(yù)算局局長(zhǎng)理查德達(dá)蒙是其合伙人，前美國(guó)證券交易委員會(huì)主席阿瑟？萊維特也是其高級(jí)顧問(wèn)……

　　在外界看來(lái)，這一切，都得益于魯賓斯坦在法律界工作時(shí)所獲得的社會(huì)關(guān)系。從魯賓斯坦的個(gè)人簡(jiǎn)介和各種頭銜中，對(duì)此也可見(jiàn)一斑。在凱雷集團(tuán)提供給《投資者報(bào)》長(zhǎng)達(dá)千字的魯賓斯坦簡(jiǎn)介中，近500字是描述他的各種頭銜。

　　最新的一個(gè)是，2009年5月，美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬任命魯賓斯坦為史密森校董會(huì)成員。

　　盡管凱雷如此之大、背景如此之深，仍然沒(méi)能擺脫金融危機(jī)的影響，盡管魯賓斯坦曾說(shuō)，“我們經(jīng)受住了這場(chǎng)金融風(fēng)暴的考驗(yàn)，”可他也坦誠(chéng)透露：“不過(guò)，去年的金融危機(jī)使PE行業(yè)遇到重創(chuàng)，現(xiàn)在該行業(yè)全年的總投資收益僅為30億美元，是前五年平均收益140億美元的20%左右。”

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　　期望PE大逆轉(zhuǎn)

　　很顯然，金融危機(jī)的沖擊并沒(méi)有阻擋魯賓斯坦對(duì)PE行業(yè)的未來(lái)抱有無(wú)限美好的想像。

　　“你們當(dāng)中，有多少人想從事私募股權(quán)事業(yè)，有多少人帶簡(jiǎn)歷來(lái)了？”雖然有很多人認(rèn)為PE的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，10月28日，魯賓斯坦在清華大學(xué)參加演講時(shí)，依然幽默而輕松地詢問(wèn)聽(tīng)眾，并大肆在現(xiàn)場(chǎng)吐露自己“求賢若渴”之心。

　　在他看來(lái)，上世紀(jì)80年代以來(lái)，PE行業(yè)經(jīng)歷了多次經(jīng)濟(jì)蕭條，但每次危機(jī)過(guò)后，都能迎來(lái)更好前景，“這完全依賴于PE自身強(qiáng)大的修復(fù)能力。這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)也不例外。當(dāng)然，在美好未來(lái)到來(lái)之前，PE需要完全地變革與轉(zhuǎn)型。”

　　事實(shí)上，各種跌幅慘重的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，早已讓金融界對(duì)PE行業(yè)的未來(lái)產(chǎn)生疑慮。

　　“這個(gè)行業(yè)有三種可能的走勢(shì)。一種是，PE將變成非常小規(guī)模的行業(yè)，直至其完全消失；第二種可能是，PE回到上世紀(jì)90年代的發(fā)展水平；第三種可能是，PE行業(yè)將有一個(gè)大逆轉(zhuǎn)，甚至有可能超過(guò)2007年的巔峰時(shí)期。”顯然，魯賓斯坦更相信第三種。

　　他的理由是，首先，最基本的PE模型仍行之有效，管理者即為所有者；其次，PE的投資回報(bào)向來(lái)比公共市場(chǎng)交易更高，這種高回報(bào)狀態(tài)仍然會(huì)持續(xù)；第三，投資者也需要有更多的回報(bào)，這是其他類似主權(quán)基金等無(wú)法給予的；第四，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　不過(guò)，魯賓斯坦同時(shí)認(rèn)為，在三五年后PE行業(yè)變得比現(xiàn)在更大更強(qiáng)之前，轉(zhuǎn)型與變革勢(shì)不可擋。而轉(zhuǎn)型則體現(xiàn)在很多方面。比如，未來(lái)PE的資金規(guī)模將變得比現(xiàn)在小，但投資者卻因此有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行聯(lián)合投資；交易規(guī)模將變得很小；投資回報(bào)也將從以往的35%下降到15%；時(shí)間期限也將從目前的兩三年變得更長(zhǎng)。

　　更重要的是，魯賓斯坦認(rèn)為，PE行業(yè)將出現(xiàn)兩種極端共存的現(xiàn)象。一方面是全球性的、多行業(yè)的、大規(guī)模的PE，另一方面則是本土的、單一行業(yè)的、小規(guī)模資金的PE。

　　與此同時(shí)，PE的關(guān)注點(diǎn)也將發(fā)生三方面的變化。從行業(yè)來(lái)看，PE將對(duì)有政府支持或保護(hù)的行業(yè)更感興趣；從交易方式看，非杠桿的交易比例將日益增多；從區(qū)域來(lái)看，PE將對(duì)中國(guó)、印度、巴西等新興市場(chǎng)更為熱衷。

　　60歲不退休：未來(lái)20年更努力

　　從不喝酒、不抽煙、不吃肉的魯賓斯坦，有著很規(guī)律和健康的生活。2008年，美國(guó)福布斯雜志評(píng)出的美國(guó)富豪前400名中，魯賓斯坦以27億美元的凈資產(chǎn)位居155名。

　　他的太太愛(ài)麗絲？羅格夫，是阿拉斯加之家(紐約非營(yíng)利性的藝術(shù)和文化交流中心)和阿拉斯加藝術(shù)基金會(huì)的創(chuàng)始人，有三個(gè)孩子。

　　“我的觀點(diǎn)是，如果你有錢，你可以消費(fèi)，也可以存下來(lái)，或者給予他人。而我會(huì)買那些我需要買的東西。”魯賓斯坦說(shuō)。

　　工作之余，魯賓斯坦還積極參與慈善事業(yè)，在他54歲時(shí)，曾說(shuō)過(guò)，“如果我能成為一個(gè)法老的話，要么被金錢所埋葬，要么從現(xiàn)在開(kāi)始慢慢用掉這些錢。”

　　2009年8月，魯賓斯坦迎來(lái)了他的60大壽，在未來(lái)的5年時(shí)間，他希望自己能將慈善捐助用在最有影響力的地方。

　　當(dāng)然，對(duì)他而言，PE的變革之路、尤其是凱雷的新發(fā)展，也至關(guān)重要。“我將盡快沖刺到終點(diǎn)，未來(lái)20年我將比過(guò)去20年更加努力的工作。當(dāng)你到60歲的時(shí)候，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，你已經(jīng)過(guò)完了大半輩子。”